據媒體報道，12月10日，貴州茅台酒銷售有限公司下發《關於提前執行2020年第一季度茅台酒計劃的通知》稱，考慮元旦、春節茅台酒消費需求旺盛，決定從2019年12月12日起，提前執行2020年第一季度茅台酒計劃，主要投放於經銷商、自營公司、商超、電商渠道，預計投放量約7500噸。

受此消息的影響，今日茅台股價小幅高開0.29%，隨後股價開始下滑，全天維持弱勢震盪，截止收盤時間，公司股價跌0.47%，收1158.98元/股。

（行情來源：wind）

事實上，去年茅台也有個同樣的舉動。從投放時點來看，此次通知12月12日起開始投放明年一季度計劃，過去幾年公司均提前執行來年一季度計劃，去年為12月28日起執行春節前計劃，考慮到明年春節提前，此次投放時點符合預期。

今年三季度公司提前執行經銷商全年剩餘計劃，四季度通過省內渠道及部分直銷渠道放量，批價較此前有所降温，但臨近春節旺季部分省外渠道明顯供需緊張加劇。據華創證券顯示，本週茅台批價環比提升至2450元左右。在此背景下，提前投放有助於緩解旺季前供給緊張局面。

從投放量來看，總的投放量較去年持平，但渠道更加多元化。2018-2019年春節前飛天茅台投放量分別為不少於7000噸和7500噸，今年投放量7500噸和去年持平，不過由於明年茅台可銷售酒數量較多，因此從佔比看，本次投放佔比有所下滑。

2019年是公司渠道改革之年，整體市場投放策略順應渠道改革步伐，公司已在中秋、國慶前提前執行經銷商四季度剩餘配額，四季度直營已逐步放量，估計剩餘量反映到即將投放的7500噸中。從今年三季度開始，茅台投放渠道將更加多元化，此次投放也明確主要投放經銷商、自營公司及商超電商渠道，直銷渠道佔比會逐步提升，這有助於進一步實現穩價目的。

提前投放7500噸對公司業績的貢獻有多少？

由於茅台酒的產量受基酒的限制，2015年公司基酒量同比下降16.95%，而茅台酒的產量受限於4年前的基酒的產量，因此，今年茅台可銷售酒銷量下降，市場整體供需偏緊。

不過這一局面在明年將會得到改善，2016年茅台基酒數較2015年同比增長22.17%，由此可見2020年茅台酒可銷售數量整體較為充足，隨着茅台酒供給量的增加，茅台酒批價或得到緩解，這也符合公司穩定市場價格的規劃。

據茅台公司表示2019年年底基酒產能將達5.6萬噸，未來或不再新增產能，也就是説2020年至2023年茅台酒市場供給量或不再增加。若這期間內茅台酒銷售數量沒有增加，屆時市場供需將維持緊平衡狀態，茅台酒市場批價或進一步提高，公司或將提高出廠價；此外，公司曾表示未來會加大發展系列酒以及加大直銷比例，因此，當前來看，未來幾年內，茅台整體業績都將維持較為穩定的增速。

對於明年公司的業績，券商分析師表示展望2020年，2015年基酒產量充足奠定明年量增基礎，預計整體銷量有大個位數到雙位數的增長；不考慮提價，渠道改革和產品結構提升望帶來低單位數噸價提升，綜合量價，公司2020年收入同增10-15%、淨利潤同增15%以上的確定性強。

由於每噸茅台酒大約可裝2124瓶，因此7500噸酒，約等於1593萬瓶，若以上這些酒全部按每瓶969出廠價銷售給經銷商，約可帶來營收154.36億元，佔今年一季度營收比例的68.66%；從通知可以看出，提前執行的這部分主要投放於經銷商、自營公司、商超、電商渠道，結合今年公司今年以來，加大市場經銷商整頓，且大力發展直銷渠道，因此預計這部分酒會有很大一部分投入直銷中，總的來看，這7500噸酒至少能給公司帶來154億的收入。

另外，若明年茅台酒市場投放量達到2.9萬噸，那麼提前執行這部分酒佔總投放量的25.44%，即明年白酒旺季期，茅台會進一步增加市場投放量。

（資料來源：公司公告）

尾聲

過去茅台就有提前執行來年一季度計劃，因此符合市場預期，和往年不同的點在於今年公司的投放渠道多樣化，這也符合公司的發展規劃。

財報顯示，今年一季度顯示公司直銷金額為10.9億元，去年同期為13.9億元，同比下降21.55%，2018年年報也顯示公司直銷同比下降35.43%。由於此次投放渠道多樣化，加上經過一整年的渠道整頓，因此明年一季度公司的直銷情況或能得到改善。