今年7月22日，上海科創板正式掛牌亮相，吸引無數股民的目光，當日漲幅翻倍的個股太多，最少也有大幾十的漲幅。科創板一時風光無限，壓過掛牌10年的創業板。

然而，科創板後期的表現，卻遠遠不及創業板的表現。據行情軟件統計，從科創板開市到現在，創業板指數累計上漲7.5%，雖然現在還沒有正式的科創板指數，但從大多個股“慘淡”的表現便能知曉答案。

那麼，科創板已經亮相4個多月了，表現到底有多慘？

首先，我們來看科創板新股破發的情況。截止11月27日，共計7只股票出現破發，包括卓越新能、容百科技、天準科技、昊海生科、傑普特、中國電研、久日新材。

（來源：中國證券報）

新股破發後，跟投券商自然遭遇浮虧。據統計，7只新股破發對應跟投券商累計虧損2429萬元。這7家券商分別是中信建投、瑞銀證券、海通證券、英大證券、中金公司、中信證券和招商證券，單家券商的跟投浮虧額在60萬元至700餘萬元之間。

這裏要説明一點，券商保薦機構對於保薦的上市公司，新制度規定跟投比例為2%——5%，鎖定期為兩年。這跟以往主板的保薦制度完全不一樣。而此次浮虧最多的券商就是保薦久日新材的招商證券。

久日新材發行價為66.68元，招商證券跟投近90萬股，如以11月28日收盤價58.80元計算，則跟投持倉已浮虧700餘萬元。

對此，有投資者對久日新材董祕發出靈魂拷問：“既然公司業績那麼好，市盈率在科創板中第二低，為何上市就破發？！”

董祕估計也是一臉無奈，心想什麼時候開始A股韭菜也這麼理性了？

一、批量個股被腰斬

接着，我們來看一看從科創板掛牌到現在，所有56家公司股價的表現。其中，僅有5只個股保持上漲，剩下51只均呈現不同程度的下跌。其中，股價累跌超過40%的個股14家，佔比25%；跌幅超過30%的姑姑高達25家，佔比42.8%。

此外，科創板期間最大跌幅超過50%的個股高達28家，剛好為科創板上市總數量的一半。

第一批掛牌科創板的公司到現在僅有89個交易日，卻批量出現被腰斬的公司。這不得不説，這波韭菜割得真猛！

晶晨股份8月13日掛牌，當日盤中高見149元，而目前股價僅有49.1元，下跌超過100元，76個交易日累計跌幅超過65%，榮獲科創板跌幅榜“冠軍”。即便跌了這麼多，市值還有200億元，動態市盈率PE仍然高達86.8倍。

西部超導，科創板上市首批掛牌企業之一，當日盤中暴漲將近300%。僅僅4個月時間，公司股價便重挫超過47%。目前，西部超導報價28.85元，市值還有128億元，動態PE為84.8。而新三板退市時市值僅為47億元。

還有一家明星芯片公司——瀾起科技，不得不拿出來遛一遛。瀾起科技，掛牌當日暴漲202%，當日收盤市值高達846億元，而目前最新市值仍有732億元，期間最大跌幅為40.7%。

據最新財報披露，今年前三季度營收為13.84億元，同比增長10.64%，扣非歸母淨利潤為7.15億元，同比增長29.62%。單看三季度，營收為5.05億元，同比竟下滑6.81%，歸母淨利潤為2.93億元，同比增長18.64%。

2017年、2018年、2019年上半年，營收增速分別為45.28%、43.19%、23.98%，扣非歸母淨利潤分別為8599.25%、154.56%、41.67%。

發現趨勢沒，瀾起科技上市後，業績增速“驟然變臉”。

我們預估瀾起科技2019年全年歸母淨利潤為10億元，退市之前的2014年，前三季度披露的淨利潤為2510萬美元，摺合人民幣1.55億元。估算2014年全年大約為2.1億元，業績5年增長約5倍。

而如今收盤市值高達739億元，是2014年11月私有化退市市值（6.93億美元，摺合43億元）的17倍。

這透露了什麼含義？中美股市對於一家公司估值懸殊3.4倍。相當於美股賣1元的東西，在大A股賣3.5元，剛上市那會還要賣4元。

要知道瀾起科技在2014年2月被研究機構GravityResearch質疑財務造假。一個月後，AristidesCapital也發佈公告稱，瀾起科技SoC（SystemonChip，系統級芯片）營收大部分為虛構（imaginary）。禍不單行，遭做空後，瀾起科技被海外投資者集體訴訟。

當年4月和5月，納斯達克交易所對於遲遲不能提交2013年年度財報文件而進行兩次退市警告，於當年10月，在私有化還未完成時便發出了“逐客令”，完成摘牌。

幾年過去了，瀾起科技財務造假到底有沒有我們不得而知，但搖身一變，比美股私有化退市高4倍估值回到了A股，還成為了明星公司，那也是沒誰了！

以上羅列的三家公司，股價動不動就來腰斬，且最新估值均超過80倍，這是誰給的勇氣呢？是梁靜茹嗎？

二、券商業的變革

原來在主板，券商保薦機構只保薦不跟投，躺賺渠道手續費，而判別公司質地好壞的責任均甩鍋給監管部門。而監管部門面對成百上千家企業的上市審批，不可能都負責得過來，所以不管好公司爛公司，只能壓低估值。A股有一個不成文的估值上線——24倍。

而科創板的橫空出世，估值上線突破了，但給券商保薦機構帶上了緊箍咒——保薦制度，跟投2%-5%，鎖定期2年。這就打破了券商跟上市公司發行人深度利益捆綁的格局，而逐漸擔任起為散户投資者判別公司質地的責任——好公司好估值好價格，爛公司低價格低估值。

這樣的制度安排，讓新股發行由監管部門轉變為券商、市場去挑起責任，更利於資本市場的“價值發現”功能，實現資源合理優化配置。

當然，在註冊制大背景下，新股不再是稀缺資源，破發也逐漸成為常態，也逐步向港美成熟市場靠齊。

這就對券商的投行能力提出了很大的要求。未來，券商業的2B業務將迎來爆發，但終究屬於頭部券商的盛宴。但也終究只有定價能力、銷售能力、以及產品能力強的券商能拿走其中最大的增量蛋糕。

目前，中信證券、中信建投、華泰證券、廣發證券、招商證券是中國投行業務排名靠前的券商機構。在未來2B的浪潮之下，中國的“摩根士丹利”也一定會湧現，或許也就在這些龍頭之中。

三、尾聲

在A股市場，逢新必炒是一貫的尿性。但現在，這種格局悄然發生着變化。不僅是在科創板，A股主板竟然有兩隻個股——渝農商行和浙商銀行上市後快速破發。對於接下來的郵儲銀行，不少投資者都有點虛了！

這就對了！未來新股不再是香餑餑或將成為一種常態。

而科創板方面正是肩負註冊制的使命，雖然遭遇前期爆炒到現在的一地雞毛，但它給主板探路註冊制的意義無疑是巨大的。相信不久之後，註冊制就將引進到創業板，最終到滬深主板，A股制度的建設愈加完善和成熟。未來，A股資本市場還將對於經濟發揮巨大助力，其投資機遇一定不少。