作者：華宇

來源：市界

李暉的個人形象坍塌了。

11月12日晚，在大家因“吃土”而悲傷時，風語築一則“公司實控人李暉因涉嫌串通投標被拘留”的公告直接把情緒炸沒了。次日開盤，公司股票一字跌停，風語築陷入風雨飄搖。

李暉在圈內一直有“同濟學霸”“建築男神”的稱號，又是難得的設計師出身的上市公司“大佬”。在自身形象上，他一直“拿捏得死死的”。

相比那些喜歡藏在背後的其他公司董事長，李暉喜歡露面，並且談吐不俗。因此，他給公眾的印象以正面居多，並且公司還因獲得了姚明投資被格外看好。

為人稱道的是，李暉並不只是個會“耍嘴皮子”、長得帥的花架子，在他的帶領下，風語築着實發展得不錯，市值一度達到120億。

然而，就是這樣的一個人被抓了。

李暉一向奉行“好玩的時候才剛剛開始”。如今他已經把自己“玩”到被調查，等待他和他身後公司的，又是怎樣的“開始”呢？

01

風語築“風雨飄搖”

據不完全統計，11月12日之前，A股監獄名單上已有15家上市公司的16位實控人、董事長因涉刑事犯罪被採取強制措施。11月12日晚間，風語築的“自爆”讓這個名單上的人又多了一位。

受此拖累，風語築的股價11月13日一字跌停，封單逾10萬手。截至11月15日，近三個交易日公司股價共下跌了19.93%，近10億市值灰飛煙滅。

想到公司剛上市時，有姚明作為股東加持、連續12個漲停板、市值一度達到120億的風光，恍若昨日。

相較於股市的“無情”，風語築內部顯得“温情”得多。一位公司內部員工跟市界形容“這應該不是什麼大事兒”。在他看來：“李總串標這個事情應該是被誣陷的，可能跟競爭和個人恩怨有關。”

“串標”即“串通投標”，指的是投標者相互串通投標報價或者投標者與招標者串通投標。

“這種行為其實在各行各業都有，就是看有沒有被發現而已。”從事建築行業的王林告訴市界，最常見的就是“走招標途徑的時候，表面上是有其他公司在跟你競標，實際上其他公司都是你找來用以陪標的”。

這樣一來，競標場面看上去十分熱鬧，其實只是公司自導自演的一場大戲，無論過程如何激烈，最終標的都會毫無懸念地“花落自家”。

風語築在招股書中介紹，公司主要通過參加招投標方式承接業務並提供服務，能不能開工就看中不中標。令人唏噓的是，“雖然串標可能會涉及到商業賄賂，但相比於中標的利潤而言，犯罪成本很低。”一位刑法律師告訴市界。

11月13日，風語築副總經理張樹玉在接受時代財經採訪時，透露出這麼一個信息：李暉在配合調查中涉及到的是2017年的單個項目，具體情況尚不清楚，但這個項目最後沒做。考慮到李暉是被順義分局拘留的，市界在招標網上查詢到，風語築恰好在2017年曾中標過北京順義區城市生活展示體驗館設計施工一體化項目。

風語築主營業務是為各類客户提供空間環境藝術設計服務，可應用於城市文化館、博物館、企業文化館等展覽場地。

這裏頭是否有“陰謀”暫且不論，若李暉的罪名被坐實，等待他的將可能是三年以下有期徒刑或者拘役，並處或者單處罰金。“也就是説，這個罪名其實很輕，最終判處緩刑的概率很大。”由於“現在還不能判定公司是否參與”，所以目前對公司的主要影響還是股價上的波動。

據內部員工透露，儘管公司大多數人選擇“相信李總”，但公司的氛圍到底還是受了這件事的影響，至於更多細節，他並不想多説，只是告訴市界，目前內部還沒有員工離職事情發生。

事實上，風語築上層似乎也有着不同尋常的鎮定。在“實控人被刑事拘留”公告發布不到三小時，公司就又發佈了“推舉辛浩鷹女士代行董事長、總經理及法定代表人職責”的公告，權力過渡得極為順暢。

這份淡定或許跟風語築的經營模式有關。

02

從夫妻店走出來的上市公司

最初的風語築，其實就是一個大一點的夫妻店。李暉老婆辛浩鷹負責掌權，李暉負責具體的管理跟運營。截至今年9月底，風語築第一、二大股東分別是辛浩鷹和李暉，兩人合計持股61.34%。

可以説，風語築身上的個人和家族烙印非常重，“從本次實控人被刑拘後，李暉之妻成為公司臨時管理人一事中也能看出來。”大同證券分析師張誠説道。

李暉是從大學開始創業的。他出生於1970年，大學就讀於同濟大學建築系，並在此期間不甘寂寞地開了一家叫做藍鉛筆的廣告社。那時候由他設計的一張海報能賣到20塊，靠這個能賺不少錢。

畢業後，他輾轉過多地，深圳、上海，體制內的設計院、知名私企；他當過建築師，做過總經理，還幹過《時代建築》的編委。由此能看出李暉是個喜歡嘗試，不給自己設限的人。也因此，他在接到打造規劃館邀請的時候，並未因為不是自己的“術業”就拒絕，而是考慮過後接了下來。

這也成了風語築這家公司的轉折點，從一家建築模型公司向一家為展會設計服務的公司轉變。

可以説，風語築身上李暉的烙印非常深刻。他樂於挑戰，剛創業的時候會帶着團隊四處考察、學習、研究；他還很“潮”，有報道特別描述到“初見這位70後，對方腳上穿了一雙亮閃閃的新款運動鞋”；他還很愛玩、會玩，風語築的辦公大樓，就如同一個建築展覽館，虛擬現實、數字沙盤、5D影院、互動飛屏這些高科技的東西在這裏都能看到，一切都彰顯着李暉所崇尚的風格。

他還喜歡跑馬拉松、踢足球，並鼓勵員工加入跑馬拉松大賽。他對自己喜歡的、好玩的事物充滿了熱情。或許正是李暉賦予了風語築這樣的氣質，才吸引了姚明的投資，2015年下半年他出資500多萬，後來成為風語築第六大股東。

毫不避諱地説，正是有了姚明的加持，風語築剛一上市時就引來各路人馬圍觀，並且股價一路上揚，表現不俗。

中國招標網數據顯示，2017年風語築在城市館和園區館展示領域的合計中標金額有15.76億元，佔當年城市館和園區館展示服務領域中標總金額的50.26%，位居全國第一。此外，風語築還吸引了華為、茅台等客户，並且還中標了2020年迪拜世博會中國館設計施工一體化項目。

不過在2018年年報中，前十大股東里已看不到姚明。

過鑫富出現在風語築2017年報中，這位鑫富藥業曾經的當家人在此後不斷買入，終成其第四大股東。

最值得玩味的當屬鼎暉達焱。眾所周知 ，私募股權投資機構入股公司並非眼饞其經營控制權，而是希望拿到投資回報它們最擅鑽營，所以它的退出也值得推敲。

鼎暉達焱已多次減持風語築股票，截至2019年三季報持股數量降到了183萬。有人猜測，鼎暉達焱近兩年來的減持行為或許正是發現了風語築在經營上的貓膩。

03

雙增背後的隱憂

自上市後，風語築在股市的表現就像是坐了一趟漂流，除了剛上市的瘋狂，之後的兩年任憑財報如何透露公司營收、淨利雙增，股價卻十分冷靜，甚至有些低迷，再不見當年盛景。

風語築的業績表現與股價之間的矛盾並非空穴來風。

整體來看，其營收增速放緩已成事實。2014年，風語築營收同比增長35.29%，2019年前三季度降為14.07%；此外，歸母淨利潤的漲幅也頗為跳脱。

風語築主要通過參加招投標方式承接業務並提供服務，中標的數量和金額尤為重要。

財報顯示，風語築2015年僅中標88個，2019年上半年，這一數目達到249個，比2018年全年中標總數目還多出9個。但在訂單金額上，其2019年上半年總額為4.7億，同比下降3%；每單均值從2017-2019年則分別為2833萬元、2053萬元、1886萬元。

如果串標罪名被坐實，風語築以前的中標項目有可能被取消，這等同於雪上加霜。

對於項目型公司來説，項目回款是關鍵，但風語築似乎不用為此擔憂。對比同類型公司如華凱創意，風語築的經營性現金淨流好得有些過分。

這裏的祕密招股書給出了答案：風語築會根據項目進展階段，分批次收取項目款，比如在合同剛簽訂時，會收取10%-20%的定金；驗收時，收取合同價款的50%-80%。

在某種程度上，這的確能夠儘快回籠資金，但也意味着未來現金流的透支，訂單金額越大，透支越嚴重。並且，從財報上看，風語築收取項目尾款的難度在不斷增加。

2013-2018年，公司的應收賬款數目不斷攀升，從2.24億元增加至8.42億；2019年三季報則上漲為10億，達流動資產的1/3；應收賬款週轉率則從2016年的2.62下降至2018年的2.24再到2019年上半年的1.09。

項目收錢難，團隊發展的“後勁兒”也因為人手不足開始出現問題。

據瞭解，公司項目採用一體化全程控制運作模式，業務核心在設計師。李暉曾打過這樣一個比方，如果説建設一個主題展館是拍一部電影，那麼設計師就是導演，居中協調指揮其他部門配合執行。他還強調，項目小組微信羣的羣主一定是設計師。

但有着如此舉足輕重地位的設計人員卻在不斷減少。2017年公司員工總數為1265，設計人員達393；到了2018年，公司員工總數增長至1403，但設計人員卻只有350人了。核心人員流失意味着什麼不言而喻。

如今的風語築已經走到了十字路口。

“設計類輕資產公司對於管理和設計領導的設計依存度比統制造業要重。”張誠分析，此外公司業務甲方基本都為政府、地方產業園、會展中心等，如今公司實控人因串標（也可能涉及賄賂）被刑拘，該公司短期內可能在招投標方面被相關甲方排除在白名單外，以此避嫌和引起麻煩。

這個因素後期可能對公司會有很大影響。

事情已經過去三天，李暉還在配合調查；李暉的妻子則忙着代理，接手丈夫從前留下的工作。真相雖還待查證，但風語築“跌跌不休”的股價表現已經給出了公眾最真實的反應。畢竟有十多位被抓的A股上市公司大佬在前，命懸在K線上的股民們不得不防。