近期內房股板塊開始呈現情緒面邊際改善、產生估值修復跡象，伴隨實體市場降温，內房政策進一步收緊的概率可能性降低，在因城施策的框架下，部分城市政策端可能呈現放鬆跡象。表現在二級市場房地產行業增長趨勢明顯，從2018年10月的低點至今已經累計漲幅20.18%，近日表現更突破年平均值。（如下圖）

去年至今新晉內房港股表現來看，截止至11月4日，其中有兩家企業漲幅超過44%，一家漲幅達33.86%（如下圖），其它普遍錄得一定程度增長。可見，雖然政策對房地產調控常態化，但是在資本市場上，資金反應較為真實，對於優質房企業內機構還是會給予客觀正面的評價。

在此背景之下，新力控股作為江西龍頭房企獲得了市場關注。

新力控股發展路徑經歷了從江西到全國的升級之路。集團於2010年在江西南昌成立，以南昌帝泊灣項目為起點，逐步發展成為江西規模領先的地產開發商，隨後迅速向全國擴張，經過近10年的深耕，成為江西省龍頭房企，之後將業務拓展至長三角、珠三角、華中華西城市羣及其他高增長潛力地區。

放到行業中，新力控股相比其它同梯級規模的房企，具備核心競爭力，主要表現在，1）財務上盈利能力增長快，充裕的土儲保障未來結轉收入確定性高；2）運營上，優質的產品+高效的服務質量增強集團整體核心競爭力。具體情況可從公佈的客觀數據一窺究竟。

一、高盈利能力促使業績爆發，呈現高成長性特徵

根據招股書顯示，集團合約銷售的快速增長帶來集團收入和利潤的高增長優勢。如下圖為集團盈利能力核心指標數據：

新力控股2016年-2018年，營收復合年增長率達到94.6%，年內淨利潤複合年增長率達到105.9%，毛利複合增長率達到139.1%，三年間盈利水平增長超一倍。（如下圖）且從更新至2019年4月30日最新數據顯示，其增長趨勢動力不減。

同時，新力毛利率於往績記錄期得到整體上升，2018年毛利率達37.3%，領先於同行（如下圖），股本回報率亦達9.7%。從銷售、收入及利潤的數據上看，新力近年處於業績爆發期，整體呈現高成長特點。

再從長期發展趨勢上看，截至2019年7月31日，新力控股合計土地建築面積約為1500萬平米，以目前近1.5萬元每平的銷售均價計算，新力控股貨值達到2250億，且市場預計仍會擴張並維持至2500-3000億貨值水平，上市後公司大概率進入更為穩健的財務管理策略，達到千億規模的市場目標可期。

二、專業化管理，重產品力和服務質量

新力控股運營模式主線以住宅+商業多維戰略佈局協同發展。在全國化版圖基礎上，以多元化業務深度佈局。

新力首先打造第一個項目“帝泊灣”，用高品質材料、工藝樹立口碑，後以南昌經典豪宅項目——新力·洲悦提升高端的品牌形象，成為當地備受關注的標杆性企業代表。

產品線豐富，新力將住宅物業分為三大系列，“灣系”、“園系”和“悦系”，分別針對首次置業者、家庭升級者和大家庭或高收入人羣，廣泛覆蓋精準營銷。

在人才團隊實力的建設上，新力控股結合企業整體戰略佈局的目標，將人才資源管理精細化，數據化，並從關注外部人才招聘的單一渠道到關注內部人才培養、獵頭招聘、高校選培等多種人才招募方式，多管齊下，是地產圈出了名的“地產人才聚集地”。

新力高品質產品和服務受到業內廣泛的認可，榮獲“全國物業服務百強企業”、“中國社區服務商TOP100”、“中國社區服務商客户滿意度10強”等榮譽稱號。

總體來看，新力控股從佔據江西領先地位，佈局全國的大型綜合性物業開發，以產品力+服務為發力點打造高端品牌形象，財務政策審慎，奠定高盈利能力的業績爆發增長潛力，土儲貨值充裕可保障可持續性發展，綜合以上新力控股具備一定的行業競爭實力。

三、招股信息披露與展望

10月30日新力控股公開招股信息顯示，本次IPO全球發售股份數目約5.29億股，90%用於國際配售，10%用於香港配售，發售價格在3.3港元-4.25港元之間，集資額約為17.47億至22.5億港元。香港公開發售時間於2019年10月30日上午九時至2019年11月8日中午12時，以每手1000股股份買賣，市值預計在116.47億-150億元範圍之間，預計於11月15日在香港聯交所正式上市。

隨着行業回暖帶動市場投資情緒上升，以及上市後新力可拓寬融資渠道推動財務結構優化，新力控股未來土儲價值逐漸釋放，基於以上分析邏輯，新力控股其長期成長價值或可關注。