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【調研快報】TCL集團(000100.SZ)接待天風證券等27家機構調研
格隆匯 11-06 15:39

2019年11月5日TCL集團(000100.SZ)接待天風證券等共27家機構調研,接待人員是孫亮、彭海波、王冉、龔慶宇,接待地點深圳公司會議室。

調研主要內容

一、介紹TCL集團前三季度經營情況

1、集團經營情況概述

公司聚焦核心主業,業績穩健增長。4月份,集團完成重組,剝離智能終端及相關配套業務,全面轉型聚焦以半導體顯示及材料為主業的高科技產業集團。2019年前三季度,以備考口徑計,公司實現營業收入411.6億元,同比增長19.2%,淨利潤為33.9億元,同比增長38.5%,其中歸屬於上市公司股東的淨利潤25.8億元,同比增長19.3%。

受全球經濟增長放緩和麪板產能集中釋放等影響,半導體顯示產業繼續供過於求,大尺寸面板價格持續下降,海外面板廠商虧損放大,行業加速重構洗牌。中國企業在顯示產業已經建立的規模和效率優勢得以凸顯,產業鏈正在加速向中國轉移,下一代顯示技術為中國顯示產業趕超全球領先水平帶來契機,中國將成為顯示產業發展的主要推動力。與此同時,供給端優勝弱汰的加劇和需求端商用顯示、新應用和新市場的快速增長,面板行業藴含巨大的變革和機遇。

公司以極致效率成本為核心經營理念,優化組織,重構業務流程,進一步提高經營效率和效益的領先優勢。公司人均淨利潤由2.85萬元提升至7.61萬元,集團費用率由16.1%降至13.0%。資本結構穩健,資產負債率由68.4%降至60.3%,經營現金淨流入76.1億元,企業可持續發展能力進一步增強。

以產品技術創新為重要驅動力,建立以產品研發和工藝應用為基礎的競爭優勢。1-9月,集團累計研發投入38.9億元,提交PCT國際專利申請1,527件,量子點公開專利全球第二。報告期內,公司推出“星曜屏”Mini LED背光產品,採用TFT-LCD製程驅動LED背光技術,通過多分區動態控制,極大改善了畫面對比度和顯示清晰度,鞏固大尺寸產品在中高端市場的主導地位。在AMOLED領域,公司以柔性、摺疊屏的技術研發和應用為重點,自主創新的疊層結構可實現外折、內折、雙摺形態,以滿足不同客户的差異化需求。

繼續增強基於技術升級的規模優勢,並圍繞多場景應用拓展和產品經濟效益提升不斷優化產品結構。t6工廠產能快速提升,超高清t7項目建設順利,6代LTPS產線憑藉工藝改善突破設計產能繼續擴產,6代柔性AMOLED產線量產在即,未來5年,TCL華星整體出貨面積CAGR高達18%,市場份額將顯著增長。5G時代來臨推動終端應用不斷豐富,TCL華星與行業引領者深度合作,推出了大尺寸“智屏”、“智慧屏”等新興顯示應用,共同推動以家庭大屏為核心應用的多場景IoT生態建設,不斷改善以顯示為核心媒介的交互方式和用户體驗。TCL華星的55吋電視面板市佔率居全球第1位,LTPS手機面板市佔率居全球第2位,86吋商用顯示面板市佔率居全球第2位,中小尺寸產品收入佔比達到44.8%。

率先開展國際化佈局,完善面向全球客户的工業體系與管理能力。9月26日,TCL華星和TCL電子合作的印度模組整機一體化智能製造產業園正式開工,項目一期規劃年產出800萬片26~55吋大尺寸及3000萬片3.5~8吋中小尺寸的模組,預計將在2020年上半年量產。印度作為全球第三大彩電市場和第二大手機市場,已成為終端廠商的重要市場,TCL華星通過印度工廠與多家戰略客户協同,共同建立當地化生產、銷售及服務一體的產業鏈系統,進一步提升中國製造的全球化進程和影響,以及TCL華星在全球顯示行業中的競爭優勢。

業金融及投資業務保持良好的發展態勢,持續為集團帶來戰略協同價值和盈利貢獻。不僅為集團提供資金管理和資本配置服務,降低融資成本,提供穩定的收益貢獻;同時,通過孵化、投資等方式,完善產業鏈生態建設及前沿技術佈局。

2、TCL華星經營情況

1-9月,TCL華星實現營業收入245.6億元,同比增長28.4%,實現淨利潤13.0億元,同比下降28.7%,EBITDA%為26.5%。通過高效的產線投資佈局、產業鏈協同優勢和領先的管理水平,TCL華星持續保持運營效率和效益全球行業領先,具備顯著優於同業的週期抵禦能力。

深圳t1和t2工廠保持滿銷滿產,t6工廠產能按計劃爬坡,大尺寸產品出貨1,429萬平方米,同比增長10.1%,出貨量3,001.9萬片,大尺寸面板市場份額提高至全球第三。因主要產品價格大幅低於去年同期,大尺寸業務實現營業收入135.5億元,同比下降17.7%。

t3工廠的中小尺寸出貨面積為100.8萬平方米,同比增長2.52倍;出貨量8,778.7萬片,同比增長超過2倍,LTPS-LCD產品市場份額穩居全球第二;實現營業收入110.1億元,同比增長3.14倍。

t4柔性AM-OLED工廠在產能及良率提升、客户開拓方面進展優於預期,在屏下攝像、極窄邊框、可摺疊等差異化技術領域取得很多領先優勢,預計於四季度實現一期量產。

二、問答環節

1、華星光電有沒有給聯想摺疊屏手機供貨?

答:聯想是TCL華星中小尺寸產品的重要合作伙伴,雙方在基於產品研發創新方面保持着長期合作。TCL華星的t4柔性AMOLED產線,定位於中高端市場,在屏下攝像、可摺疊等差異化技術領域取得很多領先優勢,目前客户開拓進展順利,預計於今年四季度量產出貨。

2、屏下攝像產品的主要技術難度有哪些?進展情況?意向客户有哪些?

答:屏下攝像的技術難度主要是在提升屏幕透光率。我們通過對產品的器件結構、走線佈局以及材料進行持續優化,目前TCL華星的屏下攝像產品性能已達行業領先水平,預計2020年內量產,已獲得國內外一線品牌的高度關注。

3、t4產線的AMOLED今年量產第一期,二三期的具體時間?2020年的出貨預期?客户導入情況?

答:t4產線在今年四季度量產第1期,2020年中開始搬入2期,隨後會加快3期進展。1期是15K/月產能。2、3期貢獻在2021年。AMOLED在海外及國內的前沿廠商間都有比較好的送樣驗證,目前情況好於預期。

4、公司AMOLED投產時間晚於友商,但仍然可實現彎道超車的原因?

答: 雖然t4投產時間比較晚,但量產時間以及在動態摺疊方面的技術能力與同行之間差別不大,這主要取決於:1) t4產線定位於全柔性、可摺疊等高端產品市場,相對於剛性amoled而言,是從更新的全柔性技術切入,同行之間起跑差距很小;2)華星光電早在2年前就在t3投入了一條4.5代柔性AMOLED實驗線,為t4快速量產做好前期技術和人才儲備。3)基於公司在t3產線儲備的LTPS基板技術和中高端客户資源,AMOLED產線的技術、產品和客户能做到快速導入;4)t4產線所採購的核心設備均為業內最先進設備,後發優勢明顯,量產爬坡進展符合預期;

5、中小尺寸產品的經營與盈利表現?

答:2019年1-9月,t3工廠的中小尺寸出貨面積為100.8萬平方米,同比增長2.52倍;出貨量8,778.7萬片,同比增長超過2倍,LTPS-LCD產品市場份額穩居全球第二;實現營業收入110.1億元,同比增長3.14倍。目前,中小尺寸產品收入佔比達到44.8%,盈利貢獻大幅增長。

6、中小尺寸產品盈利能力顯著提升的原因?

答:t3產線擁有行業頂尖的核心設備,在高階產品研發方面具備一定硬件優勢;今年開始,t3產線不斷提升對品牌客户的模組出貨佔比,模組出貨價格比玻璃出貨高;持續優化產品結構,積極開拓差異化技術產品,例如屏下指紋、更窄邊框等,提升產品毛利水平;同時,充分抓住車載、筆電等高成長高毛利的細分市場,進一步提升盈利水平。

7、全球智能手機行業競爭日趨激烈,銷量增速下降,如何看待未來中小尺寸產品的發展趨勢?

答:雖然全球智能手機終端的銷量增速放緩,但手機屏的面積在增長,伴隨5G技術迭代、可摺疊屏技術的逐步成熟、屏幕尺寸增長,將進一步帶動中小尺寸面板產能的去化。同時,在商用顯示領域,包括車載、工控等在內的新型顯示領域的需求快速增長,也將使得市場供需趨於更健康的水平。

基於對市場及客户的敏鋭洞察,TCL華星的多產品和應用策略取得顯著進展,商用顯示、車載、電子競技等高增長、高附加值產品的佔比持續提升,與視源、鴻合、比亞迪等陸續開展戰略合作。

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