作者：蔣佩芳  

來源：國際金融報

歷時三年，巨人網絡收購以色列遊戲公司Playtika的交易最終折戟。

11月4日，巨人網絡集團股份有限公司（以下簡稱“巨人網絡”）發佈關於終止籌劃重大資產重組的公告稱，鑑於本次重大資產重組的標的公司或其子公司擬尋求境外首次公開發行上市，因標的公司體量較大，為避免觸發涉及分拆上市的相關限制性規定，經巨人網絡集團股份有限公司董事會審慎研究，公司決定終止籌劃本次重大資產重組事項。公司將繼續與相關各方友好協商，尋求更適宜的收購方式。

巨人網絡公告所指的標的公司正是Alpha。

“對於巨人網絡來説，雖然Alpha可以為它提供人工智能+遊戲的資本故事；但Alpha自身的棋牌遊戲在帶來收益的同時也會給巨人帶來更大的政策風險，尤其是國內對棋牌涉賭問題的嚴打，讓整個故事在國內落地的可能性變得渺茫。沒有國內市場作為支撐，這個故事也就失去了誘惑力。此刻因各種原因放手，未嘗不是一種解脱。”產業時評人張書樂告訴《國際金融報》記者。

305億大手筆交易

據悉，Alpha是為收購Playtika而成立的持股平台，旗下核心性經營資產為Playtika。

公開資料顯示，Playtika創建於2010年，是以色列一家以休閒社交棋牌類遊戲為核心業務的網絡遊戲公司。2011年，Playtika被美國博彩巨頭凱撒娛樂集團收購，2014年至2016年上半年，Playtika分別實現營業收入33.08億元、45.47億元以及29.77億元，扣除非經常性損益後歸屬母公司的淨利潤分別為6.51億元、10.67億元和7.33億元。

巨人網絡於2016年借殼世紀遊輪上市，同年，巨人網絡老闆史玉柱聯合包括雲鋒基金、泛海集團、民生信託、弘毅在內的十多家機構組成財團，以Alpha公司為持股平台收購Playtika。

從2016年10月起，巨人網絡便開啟了對Playtika的重大資產重組，宣佈交易方式為非公開發行股份及支付現金，確立的交易對價為305億元，如若交易完成，上市公司將合計持Playtika100%股份。

一位不願具名的資深人士曾告訴記者，很多遊戲企業之所以青睞於併購海外資產，一是國內標的確實不多；二是海外標的都是有故事可講的，對提升股價的效果較明顯。

不過，上述交易的進展一直不順利。

在歷經暫停審核、撤回申請文件、調整交易方案、中止審查等一系列波折後，巨人網絡於今年7月16日宣佈，撤回原申請，並提出了新的收購方案：由發行股份變更為現金收購，從收購100%A類普通股變更為收購標的公司Alpha回購交易完成後42.3%股權，合計支付對價總額不超過110.977億元。

此後，巨人網絡還曾多次披露重組進展。

10月25日的公告中，巨人網絡提及，本次重組的交易對價將以現金形式支付，資金來源為公司自有資金及自籌資金。公司正在與多家銀行對接洽談融資事宜，貸款事項正在有序推進中，目前公司已取得上海浦東發展銀行股份有限公司盧灣支行、大連銀行股份有限公司上海分行、浙商銀行股份有限公司上海分行、興業銀行股份有限公司上海分行為本次重組出具的《貸款意向函》，預計本次重組所涉及的銀行借款在本次重組實施前能夠足額到位，不會對本次重組構成實質性障礙。

同時，Alpha也在為重組進行方案中所規定的回購計劃。巨人網絡稱，標的公司的回購交易是本次重組的重要組成部分，標的公司回購註銷股份的資金籌措主要由外部融資資金提供。2019年8月20日，標的公司已與Credit Suisse Loan Funding LLC（瑞士信貸）、Goldman Sachs Bank USA（高盛美國）、UBS Securities LLC（瑞銀證券美國）組成的銀團簽署了正式的融資合同，本次回購所需的資金已經足額到位，並已完成標的公司回購股份的註銷，不會對本次重組構成實質性障礙。

仍以“流產”告終

事與願違，即便巨人網絡獲得了多家銀行等金融機構的加持，重組仍未能成功。

2019年7月，深交所就重組事宜向巨人網絡下發問詢函，巨人網絡遲遲未能予以回覆。2019年11月2日，巨人網絡召開第四屆董事會第五十三次會議，審議通過了《關於終止籌劃重大資產重組的議案》，同意終止本次重大資產重組事項，並授權公司管理層簽署《終止協議》及相關法律文書、辦理相應手續等。

談及終止重組的原因，巨人網絡方面在今日公告中僅表示Playtika將尋求境外上市。巨人網絡稱，鑑於本次重大資產重組的標的公司或其子公司擬尋求海外上市，因標的公司體量較大，為避免觸發涉及分拆上市的相關限制性規定，經公司董事會審慎研究，公司決定終止籌劃本次重大資產重組事項。公司將繼續與相關各方友好協商，尋求更適宜的收購方式。

巨人網絡還表示，鑑於本次重大資產重組的正式方案尚未提交公司董事會、股東大會審議通過，公司已簽署的《股份收購框架協議》未具備全部生效條件，終止籌劃本次重大資產重組對公司沒有實質性影響。目前，公司經營情況良好，本次終止籌劃重大資產重組不會對公司的經營業績和財務狀況造成重大不利影響。未來，公司還將繼續圍繞既定的發展戰略有序開展各項經營管理工作，在鞏固自身網絡遊戲業務優勢的同時，開拓並積極佈局其他互聯網領域，在合適的時機與條件下，對人工智能、雲計算、物聯網及大數據等前瞻性技術進行深入研究，培育基於新技術積累相關的創新型文化產品及業務，並多維度地尋找新技術與公司現有業務的結合點以加大商業化變現能力，提升公司長期競爭優勢，更好地回報上市公司全體股東。

巨人網絡2019年第三季度報告顯示，在第三季度，巨人網絡實現營業收入6.4億元，同比減少27%，歸屬於上市公司股東的淨利潤2.1億元，同比減少24.59%，同時，巨人網絡宣佈將以集中競價交易的方式、不超過25元/股的價格，進行股份回購，回購總額不超過20億元（含）且不低於10億元（含）。

在張書樂看來，巨人靠征途起家，現在依然只是征途。免費暢遊、道具付費創造了巨人的快速崛起，但單向依靠營銷來帶動業績的發展模式，隨着國內精品遊戲呈現重兵集團的趨勢，使得輕研發、重營銷的巨人逐步掉隊，成為騰訊、網易和其他3大遊戲陣營中，其他類裏面的二線遊戲公司。“沒有精品，難以延續，已經成為了遊戲圈的共識和趨勢。唯有精品、方能爆款，靠營銷和所謂付費玩法上的創新，已經再難造就昔日的設計不高明、收費手法高明的征途神話。”

至於巨人網絡目前的整體表現，張書樂則認為缺少拳頭，巨人網絡目前僅靠類征途產品，不斷復刻於各類平台中延續。他表示，巨人網絡已經不“似”一個遊戲公司。