作者：張洋

來源：市界

人生永遠沒有太晚開始。

重慶首富尹明善一直在用自己的經歷詮釋這句話。

23歲入獄，獄中荒廢18年，47歲下海創業賺得60萬鉅款，54歲殺入摩托車行業，10年間便成為全國最大的摩托車商。

66歲那年，尹明善拿出20萬元，誓言要造中國第一輛完全自主的轎車——力帆汽車。70多歲時，他將力帆帶上市。

然而，成功的天平沒有再次向他傾斜，2019年第三季度，力帆股份鉅虧26億元，公司甚至被傳要破產清算。

直到大批債主上門追索，本該安享晚年的尹明善年，耄耋之際不得不開始學習如何拯救一家瀕臨絕路的企業。

01

債主追身

“不可讓政府不高興，不可讓銀行不高興，不可讓國企不高興”。

尹明善曾經總結過民營企業生存的“三不”法則，如今有一條他沒有做到，讓銀行不高興了。

▵ 重慶力帆集團董事長尹明善

若不是重慶市政府緊急成立“債權人委員會”，要求各銀行“不抽貸、不壓貸、不斷貸”，力帆可能早就倒在銀行的斷貸中。

力帆的財務危機信號，早在2019年初就已經出現。不少力帆匯票持有人發現，由重慶力帆財務有限公司（下稱“力帆財務”）承兑的銀行匯票無法按期兑現。

林凡告訴市界，“我們有50萬元的匯票，2019年1月到期，打了一個多星期電話，才聯繫到財務公司，他們跟我説要延期三個月才兑付”。林凡所在的一家汽車零部件公司，跟力帆並無業務來往，這張銀行承兑匯票是從客户手中轉過來的。

苦等三個月後，林凡決定走法律程序，才發現已經有不少公司起訴了力帆財務，這些銀行承兑匯票大多數是由重慶力帆乘用車有限公司（下稱“力帆乘用車” ）出具，承兑人則是力帆財務，二者均為力帆股份旗下的公司。

市界檢索中國裁判文書網發現，已有30多家公司對力帆相關公司就票據問題提起訴訟，僅力帆財務涉及的資金就超過500萬元，原告以汽車零部件供應商為主。

10月初，平安銀行一份文件在網上流傳，其中提到力帆汽車等四家車企，在年底將進入破產程序，力帆的財務問題被引爆。

力帆立即發佈公告澄清，公司目前沒有破產計劃。

破產傳言可以澄清，債務壓頂卻已是不爭的事實。昔日的合作伙伴紛紛拿起法律武器，試圖維護自己的權益。力帆股份7月的一份公告披露，公司近12個月未披露的累計發生涉及訴訟（仲裁）的涉案金額已達到14.23億元。

到2019年第三季度，力帆股份資產負債率高達78%，在汽車行業中處於高位。179億元的總負責中，至少有121億元是帶息負債，更為緊迫的是，其中90億是短期借款，意味着力帆需要在短短一年內償還。

力帆股份的控股股東，重慶力帆控股有限公司（下稱“力帆控股”）情況更為嚴重。力帆控股2019年債券半年度報告顯示，截至2019年6月，力帆控股流動負債接近300億元，因為融資困難已經有4億元的借款逾期。

力帆控股幾乎借完了所有它能借到的錢。25家銀行為它提供126億元的授信，截至2019年6月，未使用額度只剩4.5億元。為了獲得融資，力帆控股已經抵押了99.6%的力帆股份。

基於整個力帆集團糟糕的財務狀況，聯合信用評級公司調低了力帆股份債券的評級，從AA降為AA-。

尹明善沒了當年的豪言壯志，在虧損9億元的半年報發佈前，拉着老婆陳巧鳳、兒子尹喜地、女兒尹索微，一家人攜手減持套現890萬元。緊接着三季報發佈，虧損26億元。

公司可以不保，但自己的錢能保一點是一點。

02

業務暴跌

跟尹明善一起減持的人，還有公司的一眾高管，畢竟“春江水暖，鴨先知”，對公司最為熟知的一羣人開始減持，無疑是對外界透露一個明顯的信號：我自己都不太看好自己的公司。

雖説2019年是汽車行業的至暗之年，但力帆受到的衝擊，要遠高於行業平均水平。力帆股份公佈的產銷量顯示，前三個季度，燃油車、新能源車產量分別為1.8萬輛和1843輛。

燃油車作為力帆主要發力點，最低的一個月產量只有34輛。2019年前九個月，受國六新標準即將執行的影響，力帆推出活動大力消化庫存，然而燃油車和新能源車合計銷量不超過2.5萬輛。

在國六標準已經實行的情況下，力帆還未能推出符合國六標準的車型，原來積壓的國五車型面臨無法上牌的尷尬境地。截至2019年6月，力帆庫存商品在計提2.8億元的跌價準備後，還有約6億元的庫存商品。如果庫存商品中乘用車佔比過高，這些成品車輛將面臨無法銷售變現的風險。

▵  2018廣州車展——力帆汽車快速充電

力帆難以跟上市場需求跟近年來的研發投入緊密相關，近五年來力帆的研發投入均不超過10億元，且呈現逐漸下降的趨勢。研發支出佔營收比例亦維持在5%左右，只有2016年達到9%。力帆還積極地把研發投入資產化，以達到增加利潤的目的。

研發投入減少導致產品跟不上市場的惡果正在逐漸顯現。一位力帆乘用車的員工告訴市界，“新基地建好之前，大部分工人們都轉到三廠，但是三廠很少生產，因為沒事幹，好多工人都在放假，只拿很低的基本工資”。他透露，還在正常生產的是總廠，但總廠以生產摩托車為主。

尹明善潛心造車的15年裏，乘用車已成為力帆創造營收和利潤的支柱，摩托車的地位越來越低，截至2019年6月，摩托車佔公司總營收的比例只有24 %。而佔營收半壁江山的乘用車及配件業務，毛利率暴降11個百分點，只有2.5%，不到普通車企的20%。

乘用車業務迅速墜落，導致力帆的資金缺鏈越來越緊張。眾多供應商將力帆告上法庭，要麼要求兑付票據，要麼申請凍結力帆的資產。

重慶的汽車零部件供應商李哲向市界透露：“我們早就不供貨了，原來的貨款都沒到位，誰還敢供貨”。

供應商不信任之外，力帆汽車的經銷商亦走上維權的道路。2019年5月，30多家力帆汽車經銷商，聚集在重慶力帆中心門口，身着“力帆還錢”的T恤，向力帆維權。

汽車主機廠本來就是依靠供應商墊貨，經銷商幫助銷售的運營模式，如今力帆的左膀右臂均反向操戈。

乘用車業務隨即跌入谷底。

03

虧本大甩賣

力帆的跌落實際在2018年已經發生，卻被2.5億元的淨利潤給悄悄掩蓋。

彼時，力帆歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤虧損21億元，即力帆純靠經營是虧損的。雖然力帆近三年都在虧損，但2018年的虧損額度是前兩年的10倍，説鉅虧也毫不誇張。

久經商場的尹明善力挽狂瀾，硬生生地把鉅虧21億元變成盈利2.5億元，淨利潤還同比增長48%，營造出一番紅火的景象。

他是如何做到的呢？

年報截止日的前5天，力帆乘用車公司15萬輛乘用車生產基地突然宣佈搬遷升級，理由是順應城市發展規劃、降低公司營運成本。這塊佔地740畝的工廠，恰巧被重慶市兩江新區土地儲備整治中心收購，價格為33億元，並且立馬就有24億元到賬，力帆因此確認資產處置收益20億元。

搬遷工廠都不夠填補虧空，還想要盈利，那就乾脆轉賣股權。2018年12月28日，力帆股份與重慶新帆機械設備有限公司（下稱“重慶新帆”）簽訂協議，將重慶力帆汽車有限公司100%股權轉讓給重慶新帆，轉讓價為6.5億元，又確認投資收益6億元。

▵  重慶力帆汽車停車場

這下不但虧損填平，還有盈利。

尹明善在重慶摸爬滾打幾十年，重慶市政府在力帆危難時刻出手相救可以理解。然而，重慶新帆是誰，6.5億的價格較重慶力帆汽車有限公司的估值，溢價超過770倍。

天眼查顯示，重慶新帆股權穿透後，屬於北京車和家信息技術有限公司控制，即車和家創始人李想是實際控制人，這筆交易完成後，車和家獲得造車資質。

車和家實際早就跟重慶市兩江新區有過交集，雙方曾在2018年8月簽約，車和家計劃投資110億在該區建設“智能汽車製造基地”。

兩樁交易，兩江新區均充當及時雨的角色，挽救力帆與危難之中。

完成上述交易後，尹明善繼續加快閒置資產處置力度，盤活資產。

賣掉最為值錢的資產後，力帆的處置資產奏效有限，難以填補26億元的虧空。力帆股份2019年三季報顯示，公司非流動資產處置虧損1.15億元，即處置資產獲得的資金，要小於賬面價值。

這意味着，尹明善已經開始折價處理資產，但為了補充資金，也是沒有辦法的辦法。

15年前，砸下20萬元進軍乘用車行業時，尹明善遠不會想到，力帆會走到靠變賣資產度日的這一步。

那時的他，自信、桀驁、有魄力，如今都煙消雲散了。

（應受訪者要求，林凡、李哲為化名）