今日早盤，A股市場上區塊鏈板塊延續了近日來的火爆行情，一度有超40只區塊鏈概念股漲停。但來去匆匆，誰又能想到，尾盤時刻多隻區塊鏈概念股炸板，並出現直線跳水走勢，包括遠光軟件、飛天誠信、奧拓電子、深大通、高偉達、古鰲科技等，截至收盤的漲停家數減少至13家。

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其中，坐上區塊鏈“快艇”的中科軟（603927.SH）早盤一度觸及漲停，隨後震盪下行，截至收盤下跌9.25%，收報89.75元，成交量23.6萬手，成交額23.77億元，振幅達19.5%，換手率高達55.66%，最新總市值為380.54億元。

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消息面上，近期區塊鏈技術被提升到國家戰略層面學習並強調，區塊鏈技術的集成應用在新的技術革新和產業變革中起着重要作用。要把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口，明確主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批關鍵核心技術，加快推動區塊鏈技術和產業創新發展。與此同時，密碼法通過並且將於2020年1月1日起施行，再為利用密碼學方法組織和記錄數據的分佈式賬本技術區塊鏈加持。

而公司控股股東中國科學院軟件研究所早前曾公佈一款區塊鏈根本組件——RepChain，全稱為Reactive Permission Chain，即採用響應式編程實現自立可控的答應鏈。另外，公司招股書中也提及，公司與中科院軟件所合作項目中，包括區塊鏈（許可鏈）平台升級系統（二期），軟件所向公司交付研發成果。

今日，在上證e互動上，有投資者問公司是否在區塊鏈技術有應用和佈局，公司回答實屬官方：

一直重視大數據、雲計算、人工智能、區塊鏈等前沿技術在軟件開發領域的具體運用。

從盤後龍虎榜來看，公司以換手率高達20%上榜，在買入前5營業部中，遊資長城仙桃錢溝路營業部、國君成都北一環路營業部、光大寧波解放南路營業部和招商北京車公莊西路營業部分別買入2432.92萬元、2240.62萬元、1454.79萬元和1404.06萬元。而賣1和賣2則分別為遊資東財拉薩團結路第二營業部和東財拉薩東環路第二營業部，分別賣出1268.11萬元和1263.4萬元。

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“大方”分紅

中科軟是一家集行業解決方案設計、自主軟件產品研發、大型行業應用軟件開發、系統集成與服務、技術支持和培訓於一體的綜合性企業。公司擁有多項自主研發的核心產品，其中“保險核心業務處理系統”在國內保險行業的信息建設中處於領先地位，被評為保險行業IT應用解決方案國內市場排名第一。

實際上，在上交所主板上市之前，公司曾在新三板上市，並且在新三板上市的這些年，公司表現得十分“大方”，在2013年，當時的新三板還處於“不温不火”的狀態時，公司就開始掏出腰包，實施了一次每10股派3元的現金分紅。

俗話説，凡事都有第一次，而有了第一次之後，便會有第二次、第三次和第n次，中科軟的分紅也不例外，在隨後的2014-2018年期間，公司也沒有“虧待”任何股東，分別實施10派2（2014-2015）、10派3（2016年）、10派3.5（2017年）和10派4（2018年）的現金分紅，2013-2018年累計現金分紅5.83億元，近4年的現金分紅率徘徊在40%-50%左右。

上半年淨利1.3億，應收賬款規模大

據招股書數據顯示，2016-2018年公司分別實現營收39.08億元、43.08億元和48.5億元，同比分別增加9.07%、10.22%和12.6%；實現歸母淨利潤分別為1.97億元、2.35億元和3.21億元，同比分別增加0.05%、0.02%和0.02%。

圖源：招股書

但需要注意的是，雖然上述數據顯示公司業績在平穩增長，但由於公司的客户大部分都集中在保險業、政務及公共醫療衞生等領域，而這類客户的採購具有較為規範的採購機制和流程，是按預算決算體制執行，項目驗收和結款一般集中在第四季度，基於此，公司的營收呈現季節性特點，存在季節性波動風險。

圖源：Wind

具體來看2019年上半年的情況，期內實現營收23.57億元，同比增加14.2%；實現歸母淨利潤1.3億元，同比持平；其中，Q2實現營收11.64億元，同比增長6.12%；淨利潤為1.15億元，同比增長21.31%。

分產品業務情況來看，2019H1定製軟件收入為17.36億元、商品集成與服務收入為5.53億元、軟件產品收入為0.62億元，同比分別增長22.61%、下滑3.58%、下滑5.25%，分別佔總營收的73.64%、23.47%、2.62%。

圖源：Wind

研發支出方面，2016-2018年及2019年上半年各報告期期內分別為2.895億元、3.69億元、4.39億元和2.6億元，分別佔當期營收的7.41%、8.57%、9.06%和11.05%，比重逐漸提高。

現金流方面，期內經營活動產生的現金流量淨額分別為4.1億元、2.5億元、5.67億元和-9.79億元；投資活動產生的現金流量淨額和籌資活動產生的現金流量淨額均為負數。

圖源：公司財報

應收賬款方面，各期末賬面價值分別為9.24億元、11.85億元、10.15億元和16.79億元，佔同期流動資產的比重分別為26.18%、32.06%、25.37%和47.29%，佔同期營收比重分別為23.64%、27.52%、20.94%和71.21%，可見，隨着公司的規模擴大，應收賬款也在逐步加大，存壞賬風險。

截至9月9日，中國科學院軟件研究所仍為公司第一大股東，持股比例為23.45%；海國投持股為15.01%，為第二大股東；郭丹持股4.75%；孫朋持股3.25%；楊舒涵持股2.55%。

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結語

此前中科軟預計公司2019年營收區間為51-60億元，相比上年同期增長5.15%-23.7%，預計淨利潤區間為3.35-4億元，相比上年同期增長4.51%-24.79%，扣非淨利潤區間為3.3-3.99億元，相比上年同期增長3.60%-25.48%。

但需要警惕的是，一直以來，公司都在享受增值税即徵即退、重點軟件企業減免企業所得税、研發費用加計扣除等税收優惠，若未來公司不能繼續滿足税收優惠條件，無法享受税收優惠政策或者補助政策，則對公司盈利能力會產生一定的不利影響。此外，公司還面臨着股權分散、淨資產收益率下降、人力成本上漲等風險。