作者：證券時報 顧惠忠 

來源： e公司官微

10月25日，禾豐牧業公佈三季報，今年前三季度實現營業收入127.43億元，同比增長11.01%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為7.13億元，同比增長75.95%。

在解釋淨利潤大幅增長時，禾豐牧業表示，一個重要原因是，當前白羽肉雞市場景氣度高。2019年前三季度，禾豐牧業控股及參股企業合計肉雞養殖量3.12億羽，同比增長33%；屠宰量3.79億羽，同比增長15%；生產肉品94萬噸，同比增長15%；養殖屠宰配比達到82%。

豬瘟帶來的動物蛋白替代給雞肉產業鏈公司帶來強勁的業績增長動力。此前，公佈三季報業績的民和股份和聖農發展，2019年前三季度淨利潤分別同比增長8倍和2.36倍；益生股份預告2019年前三季度淨利同比增長993.41%至997.14%，仙壇股份預告2019年前三季度淨利增長182.19 % -204.94 %。在前三季度高增長之後，雞肉產業鏈公司的業績能否持續？

雞肉價格有繼續突破之勢

今年以來，除了6月份，我國禽肉價格大部分時間處於歷年最高點。

6月份氣温升高進入消費淡季，凍品保質期縮短，養殖户集中出欄，禽肉價格高位回落，一度出現恐慌性出欄，肉雞出欄價格大跌20%。隨着豬瘟的發展，肉類供應缺口難以彌補，禽肉價格迅速回升，至目前白羽肉雞和肉雛雞價格再次上漲至上半年高點，為歷年新高。

從市場批發價的角度看，國內白條雞的價格波動幅度稍小於白羽肉雞，由於雛雞價格的快速攀升，國內肉禽養殖利潤寬幅波動，但長期保持盈利狀態，良好的利潤有利於促進養殖户維持和擴大養殖規模。2018年受進口國疫病的影響，我國引進白羽肉雞祖代雞74萬套，同比增長7.66%，祖代雞引種量偏低。但2018年四季度開始引種量已經出現了明顯的提升，至 2019年上半年引種量已經接近60萬套，預計全年有望達到100萬套，同比增長30%以上。

2018年祖代雞引種量的回升以及強制換羽和延長育苗時間等手段，保障了2019年白羽肉雞從父母代到商品代的供應能力充足，在產父母代存欄從二季度開始即上升至歷年新高，截至8月份國內在產祖代+父母代種雞接近2000萬套，同比增長7%。

近年來，我國居⺠人均豬肉消費佔比下降，禽肉佔比明顯上升，而居⺠肉類消費量穩步提升，禽肉需求穩定增長，豬肉和禽肉存在一定的互相替代，豬瘟將進一步提升國內對禽肉的需求。由於禽肉的需求和價格有長期支撐，國內養殖企業將積極補欄，預計肉禽養殖規模將在未來一年內穩定提升。

10月15日，全國雞苗均價攀至10.98元/羽，創造歷史新高位，繼2019年4月以來，再度突破價格峯值。10月16 日，全國肉雞分割品綜合售價攀至13700元/噸，繼2018年11月之後再度突破歷史新高。10月17日，全國白羽肉雞毛雞均價攀至5.84元/斤，繼2018年11月以來，再度創造歷史新高。白羽肉雞行情全線實現突破，其中部分市場漲價勢頭不減，已然有繼續突破的趨勢。

總之，10月份以來，肉雞市場各環節持續利好，雞苗、毛雞、分割品價格相繼創造歷史新高，產業鏈中運作水平高的公司都受益。行業供給端的不足以及生豬、肉鴨市場帶來的替代效果，促使市場再創新高。

雞肉產業鏈多個環節供給仍不足

從產業鏈來看，多個環節供給並不足。

祖代種雞：祖代種雞存欄水平依然偏低，2019年在產祖代種雞存欄量雖然有所提升，但提升幅度有限，依然無法滿足市場需求。

父母代種雞：父母代種雞整體存欄水平依然偏低，種雞老齡化情況日漸嚴重，由於近幾年種雞換羽頻繁，致使部分企業存在父母代種雞生產性能下降的問題，產蛋率、受精率相較往年縮減明顯。

商品代肉雞：2019年商品代肉雞出欄水平同比已經有所提升，但養殖擴產水平同樣明顯，養殖單位需求提升顯著，致使商品代肉雞供給量仍顯不足。

分割品：分割品市場整體庫存偏低，由於產品價格持續高位運行，廠家及經銷商出於謹慎考慮，尚無存貨心態。加之上游供給量尚且不多，整體分割品市場供給水平仍顯不足。

白羽肉雞及肉鴨產品：2019年下半年，白羽肉雞及肉鴨作為生豬的主要替代品市場備受提振。生豬市場由於疫情影響，供給不足的情況仍在持續，生豬及豬肉價格同樣攀升至高位，高價豬肉對其市場需求有所抑制，相對較為低廉的白羽肉雞及肉鴨產品需求明顯提升。

整體來看，肉雞市場供給水平依然在緩慢恢復性增量，但短時間內仍然難以滿足各級市場需求， 供應面因素利好市場。從需求端來看，年末還存在產品市場備貨旺季的可能，加之豬肉、鴨肉產品價格均處高位，大肉⻝市場需求較強，需求面同樣利好市場。

綜上所述，供給和需求兩方面都顯示，短時間內肉雞市場全產業鏈運行仍顯強勢。

養雞上市公司業績仍有上升空間

上市公司中，涉及雞肉產業的主要有5家，包括民和股份、聖農發展、仙壇股份、益生股份和禾豐牧業。華泰證券在“禽養殖板塊 10 月報”中説，從目前的情況來看，未來一段時期內，雞類產品量價提升邏輯將是股價主要驅動因素，聖農發展具有更強的量價齊升邏輯（自己育種突破外部限制），仙壇股份、益生股份、民和股份更多受益於漲價。中信建投在點評禾豐牧業三季度業績時説，公司肉禽產業鏈佈局進一步完善和優化、產業鏈配套能力提升、養殖和屠宰規模實現較大幅度增長，量價齊升下公司業績快速增長。據瞭解，禾豐牧業控股與參股公司今年白羽肉雞屠宰量將達到5億隻。

禾豐牧業是以飼料業務起家的。據測算，前三季度我國肉禽料同比增長接近15%，其中肉雞料增長10%，肉鴨料增長18%，預期肉禽飼料需求在2019年四季度延續前期增幅，同比增長在15%左右，2020年增長有所放緩，仍可望保持10%的增速。