今日，A股市場一改頹勢，來了一個低開高走的節奏。截止收盤，上證指數上漲0.48%，深證成指和創業板指數分別上漲1.1%、1.3%。

盤面上，科技股有所回暖，但表現最為亮眼的還是豬肉股。其中，牧原股份尾盤加速至漲停，新希望大漲8.81%，新五豐上漲4.9%，正邦科技上漲4.59%，大北農上漲4.01%，温氏股份上漲3.35%，天邦股份上漲2.46%。

尤其值得注意的是，牧原股份今日報收99.73元，離百元股僅一步之遙。另外，牧原市值首次突破2000億元，跟生豬養殖板塊“一哥”的温氏股份僅僅差23.5億元。

跟上市公司市值一樣搶眼的是，牧原股份實際控制人秦英林、錢瑛夫婦自從2014年開始，成為河南首富之後，以1000億財富再次問鼎河南首富，位居2019年胡潤百富榜第15位。

現在，豬肉價格高企，大夥都吃不起豬肉了，這可真肥了養豬大户啊！

其實，從9月底，豬肉股階段見底之後，紛紛開啟持續大漲模式。主要的邏輯是豬價持續超預期上漲。

根據農業部最新數據，10月24日，全國農產品批發市場豬肉平均價格，已經達51.01元／公斤。仔豬價格方面，10月16日全國500個農村集貿市場仔豬價格達67.57元／公斤，比去年同期已經大幅上漲173.7%。

據此前農業部數據顯示，2019年9月，國內豬肉出廠價格為35.63元／公斤，批發價格在33.23元／公斤，在今年1月份，國內豬肉批發價還在15.78元／公斤，批發價格為18.87元／公斤。8個月的時間，豬肉價格漲幅驚人。

同樣是豬肉，從9月27日至今，牧原累計上漲59.21%，新希望上漲30.86%，温氏上漲12.72%。那麼，為何超2000億的大豬企——牧原扛起了大旗？主要的邏輯在於未來業績的確定性最強。

“直繁自養”模式的強大

據財報披露，牧原今年前三季度實現營業收入117.33億元，同比增長27.79%；實現淨利潤13.87億元，同比增長296.04%。其中，第三季度實現營業收入45.73億元，同比增長24.67%；實現淨利潤15.43億元，同比增長259.71%。

業績轉好主要是銷售量和價格同比增加所致。1-9月份，牧原股份共銷售生豬793.15萬頭，其中商品豬680.25萬頭，仔豬112.20萬頭，種豬0.7萬頭；價格同比上漲18.69%。

值得關注的是，截止三季度末，牧原在建工程49.57億元，同比增長81%，比去年全年增長34.7%。看得出，在非洲豬瘟去產能的大背景下，散户損失慘重，牧原卻在瘋狂地擴張產能。這是一個精準的抄底，趁機搶佔市場份額。

有了大規模的在建工程，是為了未來產能的持續擴充。這是資本市場看在眼裏的，因為產能上去了，利潤將暴漲。

最為的主要的是，牧原能夠快速逆襲的祕訣在於“直繁自養”的模式上。而温氏、正邦、新希望等豬企大多都採用“農户+公司”的養殖模式。

但“直繁自養”模式下，在豬週期低谷的時候，通過資本的力量擴大產能，以量補價，平抑豬週期對於業績的影響。這個模式已經證明可以快速擴充產能，提升市場佔有率。我們看看一下數據就明白了：

2015年，温氏全年的出欄量為1535萬頭，是牧原的7.99倍。而到了2018年，温氏出欄量2229萬頭，牧原股份則有1101萬頭，前者僅有後者的2倍。縱觀這4年時間，牧原4年時間，產能擴充5.7倍，遠超過温氏的1.45倍。

正是因為牧原產能的大幅提升（市場佔有率提升），得到市場的認可，股價表現自然不會差。

並且，在“直繁自養”模式下，養殖成本相比於其他豬企更有競爭力。

據今年3月統計，牧原股份肉豬完全成本為11.6/公斤，温氏股份約12.3元/公斤，其他上市公司約12.5元-13元/公斤，散養户約13元-15元/公斤。很顯然，牧原股份的成本無疑是最低的。其實，過往幾年，牧原的養殖成本亦是行業最低的。

去年，因豬企基本都產生鉅額虧損，毛利率參考意義不大，但可以橫向對比前幾年的數據，會發現一些亮點。

2015-2017年，牧原股份的生豬養殖毛利率分別為24.6%、45.7%、30%，由於2016年豬肉價格上漲，毛利率比行業其他龍頭企業高出7個百分點以上，利潤可觀；2015年和2017年也都處於行業領先水平。

在一個上萬億規模的行業下，產能具備快速擴展能力，且有更低的養殖成本，牧原的業績確定性是最高的。

尾聲

據券商預測，2020年牧原出欄量將達到1800萬頭，淨利潤將達到400億元，而今年前三季度僅為13.87億元。這是幾何量級的暴增！

看過往歷史，牧原最低市盈率為10.28倍，就按照10倍來計算，如果達到400億元淨利潤的話，市值將高達4000億元，相對於現在還有將近1倍的空間。

而招商證券更樂觀，牧原明年淨利潤將高達600億元。如果有這個數，那真不可想象啊！