10月23日，前期熱門股大族激光(002008.SZ)發佈2019年第三季度報告，儘管營收淨利潤雙雙下降，卻無礙大族激光今日股價卻保持着低開高走的走勢，截至收盤，大族激光收漲1.98%，報38.6元。

前三季淨利潤直降六成

財報顯示，大族激光第三季度實現營業收入22.10億元，同比下降37.74%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.21億元，同比下降65.41%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤1.78億元，同比下降70.76%；基本每股收益0.21元。

前三季度，實現營業收入69.44億元，同比下降19.78%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6億元，同比下降63.77%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤5.14億元，同比下降63.10%，基本符合此前在半年報中給出的三季度業績指引。

此外，公司預計2019年度歸屬於上市公司股東的淨利潤7.73億元-9.45億元，同比下降45%-55%。

針對這則全年業績指引，大族激光稱，由於消費電子行業週期性下滑及中美貿易摩擦引起的部分行業客户資本開支趨向謹慎的影響，公司市場訂單較同期有所下降，其中，盈利能力較強的消費電子業務較去年同期下滑較大；顯示面板業務較上年增幅較大，但由於競爭激烈，其毛利率較低；高功率業務由於市場競爭加劇，導致其毛利率較去年有所下降。由於產品銷售結構及市場競爭加劇的影響，公司綜合毛利率較上年降幅較大。

另外，上年度，公司部分處置了深圳市明信測試設備有限公司及PRIMA的股權，合計對上年同期歸屬於上市公司股東的淨利潤影響約1.87億元。

事實上，半年報的業績變臉已經為這份三季報買下了伏筆——公司上半年整體毛利率大幅下滑5.97個百分點，對淨利潤的影響較大。分業務來看：

1.消費電子業務方面，由於大客户的訂單大幅下降，上半年實現收入約8.76億元，同比下降約17.67%；

2.大功率激光業務實現收入11.30億元，同比下降5.43%，由於宏觀經濟下滑、貿易戰等因素影響，市場競爭加劇，毛利率較2018年同期下降了4.29個百分點；

3.PCB設備受到下游投資規劃延後的影響，實現收入4.22億元，同比下降37.55%。

4.新興業務表現相對較好，顯視面板設備收入約3.16億元，同比增長約7.50%，下半年相關訂單有望集中交付，增幅將進一步提高；

5.新能源電池裝備實現收入約7.10億元，同比增長約125.23%。

而此前一度讓大族激光登上“風口浪尖”的“在建工程”一項（也就是歐洲研發運營中心的建設），財報顯示，前三季度大族激光在建工程項目累計增長6.4億元，略高於前三季度公司的總利潤。大族激光表示，在建工程較年初餘額增幅較大的原因為報告期內歐洲研發運營中心、大族全球智能製造基地項目投入增加所致。

北上資金加速撤離

除了業績一再滑坡以外，曾經作為北上資金的“寵兒”，今年3月，由於過於受外資歡迎，大族激光曾一度被港交所限制交易，彼時，大族激光的總境外持股比例超過了28%，最高時QFII/RQFII/深股通投資者曾一舉買下大族激光28.58%的股票，直接“買爆”。數據顯示，直至今年7月，外資投資者持股比例仍然高達26.39%。

然而，隨着半年報業績變臉，以及歐洲研發中心項目被推上風口浪尖，大族激光開始了“水逆”的下半年。也正是從這時，外資股東開始“撤離”大族激光，截至2019年9月30日，通過深股通持有大族激光的北上資金持股數量已經下降至5530.52萬股，持股比例僅剩5.18%，與之前的超過28%形成鮮明對比。

而機構投資者似乎也對此持有“保留意見”——在二季度之前新進的基本養老保險基金八零四組合和中報時還在不斷加倉的中國農業銀行中郵核心成長混合型證券投資基金，已經在三季度時退出了前十大股東的隊列。

此外，前十大流通股東中的兩大外資UBS AG和加拿大年金計劃投資委員會也在減持大族激光，僅第三季度就分別減持了118.05萬股和966.08萬股，持股比列分別下降0.11%和0.91%。

另外，據統計顯示，10月以來，北上資金減倉時資金淨流出最多前10名是：大華股份-5.86億元、海康威視-5.24億元、隆基股份-4.05億元、上海機場-3.69億元、華域汽車-3.65億元、中國國旅-3.45億元、光大銀行-3.19億元、中國石油-3.07億元、大族激光-2.93億元、三安光電-2.87億元，大族激光赫然在列。

隨着外資不斷拋售，大族激光的股價也從年內高點46.69元回落，8月初一度下挫至年內最低23.61元，較高點已近腰斬。而近日來，大族激光重拾升勢，吹響了反彈的號角。

券商怎麼看？

令人驚訝的是，大族激光的這份三季報，卻獲得了券商的一致看多——其中，除了有對於中美貿易摩擦緩和後的樂觀預期，更多的是對於新一年5G設備加速出貨的期待。

國信證券認為，2020年隨着品牌客户5G手機的發佈，新材料激光加工需求增加，公司將會迎來業績的大幅度反彈。股權激勵計劃展示出公司未來信心。公司為激光設備行業龍頭，隨着宏觀經濟復甦以及大客户創新週期的到來，業績有望重回增長。預計公司19-21盈利預測為8.57/15.37/16.95億元，，當前股價對應PE分別為47.1/26.3/23.8X，維持“買入”評級。

安信證券表示，消費電子業務邊際改善，四季度反彈趨勢明確。三季度受貿易戰訂單延期交付影響，公司整體營收增速位於全年低點，延遲收入有望在四季度確認，疊加各業務版塊走出陣痛期，四季度公司整體業績有望超出市場預期，預計全年營收同比增速在-18%至-6%之間。

民生證券認為，公司全年預計歸母淨利潤為7.7-9.5億，同比-55%到-45%。按區間中值8.6億進行計算，四季度單季度歸母淨利潤2.6億，同比大幅增長319.4%，環比三季度單季度增長17.6%，四季度單季度已明顯轉好。

蘋果明年迎來創新大年，帶來激光設備的強勁需求：蘋果明年訂單需求大，大族在資金實力、人員配備情況、設備穩定性、大規模供貨能力、現金流、商務關係等多方面均具備較強競爭力，有望保持穩定份額，享受設備大年紅利。

此外，多業務明年正向貢獻，共同推動業績高反彈：鋰電池和OLED高景氣度有望持續；PCB今年下滑30%，近幾月景氣度已顯著改善，明年有望高增長；半導體有望接力成為下一個高增長點，今年預計增長4倍。