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​鴨子老矣?全聚德(002186.SZ)淨利驟降IDG等資本大佬黯然離場
格隆匯 08-21 21:39

作者:郝美平

來源:野馬財經

人無千日好,花無百日紅。對於有着155年曆史的全聚德(002186.SZ),業績低迷得讓投資者心焦。最新半年報顯示,全聚德財務指標延續去年頹勢。

作為“烤鴨第一股”,全聚德曾是當之無愧的“烤鴨之王”,一度備受資本市場的青睞。然而上市十餘年,全聚德已從過去的“香餑餑”變得一地鴨毛,曾經爭相入局全聚德的資本大佬喊着要撤離。

8月20日,全聚德發佈2019半年報,報告期內實現營業收入7.58億元,同比下滑13.43%;淨利潤3227.83萬元,同比下滑58.51%。慘遭腰斬的淨利潤,也創下自2007年上市以來的最低淨利潤(半年度)。

8月21日,其股價收盤10.58元/股,市值32.64億元,相比最高峯的近百億市值,已經跌去大半。

昔日“鴨王”,如今在資本市場的審視下,不知道是否在負重憋大招?

155歲的“老鴨”遇尷尬

“不到長城非好漢,不吃烤鴨真遺憾”,全聚德烤鴨一直是北京美食的代表,這種標杆也讓全聚德成為烤鴨屆的“刀尖尖、心頭肉”。

然而,營收利潤雙降,黯然的財務數據背後是全聚德的尷尬。對於淨利潤下滑的原因,全聚德在財報中並未披露。但在7月底發佈的業績快報中,全聚德稱經營業績下降主要是因為門店接待人數減少,導致營收下滑。這也使得部分上游食品工業的收入減少。

換言之,就是客流量少了。對於全聚德而言,這並不是其客流量首次減少。早在2018年報發佈時,其營收17.76億元,同比降低4.53%,淨利潤0.89億元,同比降低34.81%。對於業績下滑原因,全聚德解釋為餐飲行業競爭加劇,使得顧客同比減少。

彼時,很多投資者期待2019年全聚德能打個翻身仗。如今看來,投資者的期待落空,全聚德在虧損的道路上並沒有剎住車。

圖片來源:全聚德2019半年報(財務指標全線下降)

其實全聚德的疲態從2012年就開始了。野馬財經查閲全聚德歷年財報發現,2012年全聚德營收19.44億,淨利潤1.66億,均創歷史新高。但是到了2013年,其營收19.02億元,淨利潤1.11億元。首次出現下滑,此後業績一蹶不振。

到了2018年,其營收已經降至17.77億元,相比於2012年的高點下滑了9%;淨利潤0.73億元,相比2012年下滑50%,可謂辛苦奮鬥十餘載,一夜回到解放前。

其實2012年的業績拐點,有其背景因素。一方面,從2012年開始狠剎鋪張浪費之風,全聚德自然受到影響;2013年“禽流感”爆發,餐飲業再次被波及。以烤鴨為主打菜的全聚德再一次面臨考驗,直接導致2013年營收和利潤首次雙降,至今未能緩過來。

“烤鴨第一股”曾高歌猛進

其實全聚德前身是一家乾鮮果鋪。1864年,因為經營不善,北京前門肉市衚衕裏的一家名為“德聚全”的門店瀕臨倒閉。彼時,以販賣雞鴨為業的楊全仁用自己全部家當盤下了這家店鋪,做起了烤鴨店。

隨後“德聚全”改名“全聚德”,重金聘請當年皇宮御膳房的師傅專營“掛爐烤鴨”。1864年7月9日,全聚德熱熱鬧鬧地開業了。這家前門小店,最終成為北京的一塊活字招牌。

本世紀初,全聚德開始佈局資本市場。

2004年,全聚德與首旅集團、新燕莎集團重組,將仿膳飯莊、豐澤園飯店、四川飯店收入囊中,中國全聚德(集團)股份有限公司由此誕生。

3年後,全聚德正式登陸資本市場,成為“烤鴨第一股”。上市當天,全聚德股價開盤上漲223.2%,而後繼續飆升半小時後被臨時停牌,創下了當時中小板新股上市首日臨時停牌的最快紀錄。

進入資本市場後,全聚德一路高歌猛進,其營收以每年1億元-2億元的量級增長,到2012年營收更是創下19.44億元的最高紀錄。

彼時全聚德還是市場香餑餑。2014年7月,IDG資本管理(香港)有限公司(簡稱“IDG”)通過非公開發行入股全聚德。當時全聚德以13.81元/股的價格發行2534萬股,募資3.5億元。

最終IDG以2.5億元認購其中1810萬股,佔比5.86%,成為其第二大股東。華住酒店管理公司以1億元認購724萬股,佔股2.34%,成為其第四大股東。

或許受資本加持的影響,2015年全聚德股份曾漲至32.57元/股,令IDG的賬面浮盈超過一倍。這也是全聚德股價的高峯,此後便一路下跌。到2017年,其股價曾暫時迴光返照,回到24元/股的高峯,此時IDG賬面仍然有可觀的浮盈。

讓資本“閃了腰”

也是在這一年,IDG持有的相關股份解禁,但是IDG並未趁勢賣出,而是持續觀望。不過彼時,全聚德已經疲態盡顯,或許IDG還對其抱有期待。

然而IDG的期待落空了。2018年,全聚德營收和利潤遭遇斷崖式下跌,IDG最終去意已決。去年11月,全聚德發佈公告表示,IDG將進行清倉式減持。

東財choice數據顯示,從2018年6月至今,IDG已經減持15次,佔股也從5.76%降至4%。

對於清倉原因,IDG外宣稱是因為資本安排的需要。

其實在IDG入股之前,另一資本大佬也折戟全聚德。“私募教父”趙丹陽曾在2007年清倉A股。到2013年,趙丹陽認為“撿便宜的時候到了”,於是整裝待發重回A股,首先盯上的就是老牌企業全聚德,彼時全聚德風頭正盛,“烤鴨第一股”的光環仍在。

從2014年一季度開始,趙丹陽不斷加持,截至2014年7月,耗資2億元累計持有全聚德1278萬股,闖入其前十大流通股東之列。

然而趙丹陽這筆投資似乎踏空了。從2014年三季度開始,趙丹陽持續減持,到2015年一季度已經從全聚德的十大流通股東之列消失。在趙丹陽投資期間,全聚德股價累計漲幅約在25%。這筆投資,於趙丹陽而言,並沒有“撿到便宜”。倒是在趙丹陽清倉後的2015年,其股價飆升至32.64元/股。

“好吃”的全聚德沒有讓資本撈到好處,選擇了離開。

全聚德也曾想過各種辦法來提振業績,2015年8月,全聚德推出“小鴨哥”外賣,不過由於其外賣價格與堂食相差無幾。加上烤鴨類產品並非高頻食品,該外賣平台在兩年後悄聲歇業。

2017年3月,全聚德又發佈公告表示,擬收購北京湯城小廚,以補充其休閒餐飲新業態,然而收購最終夭折。其它嘗試也未見效果。

百年老店的財報如今是尷尬不已,而後來競爭者卻是此起彼伏。全聚德還能重拾“烤鴨之王”的江湖嗎?

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