10月10日，中國最大的運動零售及服務平台——滔搏（06110.HK）正式在港交所掛牌上市，發行價為8.5港元/股，上市首日上漲8.82%，市值超570億港元。10月11日，滔搏股價再次強勢上漲，報收9.7港元，漲幅達4.84%，市值突破600億港元。

上市兩天，滔搏已經累計上漲了14.12%。能取得如此亮眼的市場表現，滔搏可謂佔據了天時、地利、人和。

1、天時：港股新股市場回暖

9月底以來，港股IPO市場回暖。因為各方面的因素，今年八月以來，港股IPO市場倍顯冷清，8月份僅有一隻新股上市，9月份上半個月也僅有一隻新股上市。但9月底以來不論是向港交所遞表的公司數量，還是通過港交所聆訊的公司數量都在顯著增加。9月下旬至今港交所迎來了11只新股，包括百威亞太、滔搏、魯大師等明星股，對港股打新投資者來説，可謂是久旱逢甘霖。

同時，百威亞太、滔搏、魯大師等出色的市場表現也有望帶動港股新股市場加速回暖。數據顯示，9月份之後上市的新股中，僅有2只新股上市首日出現下跌，魯大師、鑫苑服務、傲迪瑪汽車等小盤股在資金的追捧下，截至10月11日收盤的累計漲幅更是高達41%-192%。

2、地利：運動鞋服板塊處於牛市

事實上，滔搏受到投資者追捧並不是一件意外的事情，畢竟滔搏所處的賽道——運動鞋服板塊正處於高度景氣的狀態下。

2014-2018年度，中國運動鞋服市場平均複合增速為12%，遠遠高於整體鞋服市場5%左右的水平。2018年中國運動鞋服市場總額約為401億美元，同比增長 19.5%。各大運動品牌商的銷售增速表現也非常不錯，2018年財年，安踏品牌、FILA、李寧、耐克、阿迪達斯在國內市場銷售額增速分別為15%、90%、18%、23%、21%。2019年上半年，安踏的營收增速達40%，淨利潤增速達28%；李寧的營收增速達33%，淨利潤增速達196%。

穩健的業績增長也讓李寧、安踏體育的股價屢創新高。最近一年，恆生指數幾無漲幅，而李寧、安踏股價成功實現翻倍。截至10月11日收盤，安踏體育最近一年的股價上漲了129.33%，李寧更是暴漲了278.91%。

李寧、安踏近一年股價走勢圖

3、人和：公司本身質地好

除了天時地利，當然還少不了人和，即滔搏公司本身質地好。滔搏是中國最大的運動零售及服務平台。作為行業龍頭，滔搏將充分享受到運動鞋服行業的增長紅利。根據弗若斯特沙利文的數據，以2018年零售額計，滔搏是中國最大的運動鞋服零售商，市場份額為15.9%。

滔搏與Nike、Adidas、Puma、Converse、Timberland等11個國際運動鞋服品牌建立了戰略合作，其中滔搏與耐克合作了20年，與阿迪達斯合作了15年。截至2019年2月28日止年度，滔搏擁有8343家門店，每天估計服務超200萬名消費者。滔搏固有優勢明顯，再加上近年來在新零售、數字化方面的耕耘，公司的行業護城河不斷加深。

更重要的是，滔搏業績增長穩定，淨利潤率不斷向好。滔搏的財務數據顯示，2017-2019財年，滔搏營收的年均複合增長率為22.5%，增長態勢良好；淨利潤年均複合增長率為29.2%，呈現上升趨勢。截至2019年2月28日止年度，滔搏的營業收入達到近326億元人民幣，淨利潤達22億元人民幣。

值得一提的是，滔搏的兩個主力品牌——耐克和阿迪達斯2018、2019財年在大中華區的營收增速超過20%，品牌合作伙伴銷售的良性增長為滔搏的發展提供了支撐。此外，滔搏還在積極關注市場變化，以便根據市場需求調整、增加品牌組合。

三、結語

滔搏的投資價值也得到了機構的認可。近日，國盛證券首予滔搏“買入”評級，其認為公司合理價值為14.38港幣。麥格理首予滔搏“優於大市”評級，目標價11.2港元，麥格理預計滔搏未來三年的年均盈利增長約達20%，並認為滔搏在中國運動服裝市場上具有優勢，而在國際品牌提高其中國市場份額的過程中，更會獲得絕佳的優勢。

截至最新收盤日，滔搏的股價為9.7港元，PE(TTM)為22.6，而李寧的PE(TTM)為41.9，安踏體育的PE(TTM)為36.2，與運動鞋服板塊其他龍頭相比，滔搏仍有估值提升空間，與機構所給予的目標價相比，滔搏仍有上漲空間。