作者 | 陳肖

數據支持 | 勾股大數據

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4972萬拋單蒸發120億市值

9月23日，一隻日前剛剛才被納入倫交所選為富時全球股票指數系列（中國指數）成份股的公司在開盤後就急速暴跌，最終以接近腰斬收市的消息引發眾多投資人的關注。

這隻名為雅高控股（03313.HK）的港股公司，在早盤低價開局後便開始直線跳水，不見絲毫抵抗之意，一路輕易擊破各個點位，最終收跌48.25%，股價報4.14港元，市值一日蒸發119.6億港元，目前市值依然有128.281億港元。

然而，雖然股價幾近腰斬，市值蒸發過百億港元，但今日的換手率實際少的讓人驚詫，全日僅成交4971.87萬港元，換手率僅有0.288%。也就是説，這不到5000萬港元的拋單，讓該公司蒸發了近120億港元的市值！

而更奇怪的是，在上一交易日也即9月20日，該公司在盤後將正式被納入倫交所選為富時全球股票指數（中國指數）的成份股，正是這一關鍵時點的當天，該股竟然史無前例地成交了7.47億港元，僅尾盤最後一分鐘成交額便高達5.119億港元。

對比近兩日的股價及成交表現，可以非常明顯看得出該股妖氣滿溢，而翻看該公司的背景資料，發現此次暴跌的背後原因似乎並不簡單。

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業績慘淡，股價卻年內最高飆漲24倍

公司資料顯示，雅高是一家品牌大理石生產商，擁有中國最大的大理石礦山-永豐礦及分銷網絡，產品主要包括大理石荒料、單面拋光板材和規格板材等。

業績方面，該公司的經營業績可謂相當慘淡，近十年來雖然營業收入有所增長，但淨利潤卻一直遊走在時盈時虧的尷尬局面。

2018年度業績顯示，雅高控股實現收入5.67億元人民幣，同比減少57.77%，公司擁有人應占虧損3.96億元，去年同期溢利845萬元。公司公告稱，淨虧損主要由於收益減少以及行政開支、財務成本及無形資產、商譽及貿易應收款項減值虧損增加所致。

而到了2019年中期業績，公司中期營收僅4795萬元人民幣，同比下滑51%，虧損收窄29%至2902.7萬元，從趨勢看，公司的淨利潤虧損甚至有震盪往下走的趨勢。

今年3月，雅高控股還收到廣西灌陽縣國土資源局通知，旗下公司所持兩份採礦許可證提出的續期申請被拒絕，公司單就這兩份採礦權就做出了5.18億元的減值確認。

從業務屬性和業績表現看，該公司的並無明顯性感之處，業績甚至可謂表現相當差。然而，這不妨礙其成為今年內港股市場最為妖豔的個股之一。

自從今年初以來，雅高控股從0.38港元開始先是在2月份經了一波明顯上漲，盤整了幾個月後，在6月份開始再度開啟瘋狂上漲模式，截至本月中旬，該股一度最高上漲至9.75港元，期間最高漲幅高達24.7倍，市值最高達到300億港元，由此跨入百億港元俱樂部，併為被成功納入倫交所選為富時全球股票指數系列（中國指數）的成份股打下了基礎。

然而，從上述業績分析看，公司的股價上漲並非是得益於業績的改善，更多似乎是靠 “炒”。按照A股市場的話述，就是靠轉型或資產重組。雅高控股這一波壯麗的大漲刺激因素或在於其在今年6月初發出的一紙收購公告。

根據公告，雅高一次性與4大賣方簽訂了收購合同，收購對手公司的相應物業資產（內容太繁瑣不展開，可查看原公司公告）。

有意思的是，該等收購協議涉及購買資產的金額在數千萬至上億港元不等，代價方式均為配發股份，並且還有很大的折價率，最高甚至折價率高達83.67%！！

截至目前，公司還有部分收購進程尚未完成，部分業務數據有待併入2019年度的綜合財報中。

而由於6月份一口氣宣告收購多個物業，導致公司在今年中報再度增加了3.54億元的商譽，在此前2016年度公司通過玩資本併購一度增加8.31億元的鉅額商譽，在2018年度計提掉近3億元之後，商譽水平又再度滿上了。

通過這種方式，公司完成了不用一分錢就完成了把多個物業收歸名下的壯舉，同時還引入了幾個股東，並且從此開啟併購轉型的題材炒作刺激股價持續夢幻暴漲之旅。

不過，雅高控股的多元化發展似乎並沒有得到股東的認可，其中一名股東CHINA FIRST CAPITAL GROUP LIMITED在7月30日的股價大漲之後選擇減持了8000萬股股份，據説套現了1.8億港元。

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暴跌早有先兆，“長毛Webb”親發預警

截至目前，市場關於雅高國際為何突然為何要如此高的股價折讓去高溢價收購多家物業資產的實際動機依然帶有疑惑，同時這種行為是否對中小散户投資者合理公平也是疑問的焦點。

而該股在引入多個股東之後，在業績仍在持續虧損的情況下，同時還在香港陷入連續幾個月動亂的背景下，股價卻反而開始持續大幅的被炒高，其背後是誰在推波助瀾更是讓人好奇。

另外，公司通過配股的方式收購資產，原大股東的控股比例會相應降低，從最新數據顯示，公司的控股股東兼董事長伍晶女士及其配偶樑迦傑的實際持股比例已經下降至16.61%。但整體看，根據勾股數據網站顯示，加上新引入的股東，雅高控股的前10名股東的合計持股都超過60%，這説明公司的股權集中度是比較高的。

如果從市場慣用的“誰最受益誰嫌疑最大”的邏輯推導看，前十大股東聯合推高股價的嫌疑不是一般的小。

撇掉種種疑惑不論，回到股票交易上，對於一年不到翻了近25倍的股票，相信沒有哪一位股東能忍住不套現走人。

雅高控股的股價在今年來持續單邊上漲，已全數是獲利盤，但在近期，該股開始出現明顯的波動。

從8月23日開始，該公司開始出現大量賣空倉單，但由於主力控盤實在太強，股價只是在小幅下跌之後繼續強勢上漲，走出一波強勢逼空行情。而9月中旬以來，賣空的倉單又再度持續增多，該股也開始大幅震盪。

9月11日，雅高控股早盤觸及9.69港元的上市新高後閃崩迅速跳水，一度跌36.67%，後有所反彈，最終收跌16.13%，成交過億港元，由此開啟高位震盪的行情。

有意思的是，9月15日，有“長毛Webb”之稱的獨立股評人David Webb通過其網站發佈了對雅高控股的股價泡沫預警，建議投資者不要買入雅高控股。他稱，雅高控股股價自5月底以來已上漲812%，且股價約為有形資產淨值的24倍，形成290億港元的泡沫。而雅高控股十大股東持股比例達84%，公司自2013年12月底上市以來從未派息，並且還處於持續虧損狀態中，明智的投資者應該避免持有雅高控股的股票。

至此，雅高控股的股價在9.6港元附近開始弱勢波動，時常拉長長長的下影線，一副搖搖欲墜之勢。

而趁着被納入倫交所富時全球股票指數（中國指數）的成份股，迎來被外資被動配置的利好已然成為最好出逃機會，因此上演了文中當出現天量成交的盛況。

雖然9月20日的雅高控股股價沒有太明顯的暴跌，但今日（23日）的無量暴跌看，單日無數衝進去並持有過夜以及不明所以的被動外資，很顯然已成為了高處站崗的烈士。

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同樣的套路，同樣的結局

事實上，雅高控股股價大漲之後突然大跌的案例在港股市場可謂屢見不鮮，尤其是在近兩年來幾乎每月都有同樣的劇情上演。

在近期較為知名的是港股通中的妖股南方能源（1573.HK），其他還有很多，如冠轈控股（1872.HK）、科地農業（8153.HK）、星亞控股（8293.HK）、承興國際控股（2662.HK）、北京體育文化（1803.HK）等。

總結這些作妖后突然作死的妖股，幾乎無一例外的均有共同的“老千特點”：

股權高度集中，控股股東持股佔比很大，前十大股東一般在80%以上；

公司市值及股價原本很小、甚至處於仙股之列；

業務很平凡無突出優勢，甚至停滯，各項業績數據要麼長期很爛要麼極其靚麗吸引人；

股票原本長期無人關注和交易，僅是少數股東的交易，但股價啟動後會很快或持續大幅無量上漲，股價拉漲期間在一月至一年多不等。

而從近年的妖股表現情況看，這些妖股的結局也幾乎都是一樣的。大多情況的操作手法與A股的遊資炒作如出一轍，從初期無量小幅上漲，到中期配合利好消息刺激上漲拉昇，到準備出貨套現時接連暴漲吸引跟風盤，再到收割期跟風盤成交活躍之後出現突然斬倉式暴跌，整個操作如同流水線作業一樣，動作行雲流水，呼吸般自然順暢。

只剩還不明所以的散户接盤俠還沒反應過來就變成了站崗烈士。