9月5日，商务部发言人高峰在例行发布会上表示，目前商务部正在深入开展相关调研，广泛征求汽车行业和企业的意见，会同有关部门研究有针对性的政策措施，并适时出台，支持汽车贸易高质量发展。

听君一席话，昨日盘中疲软不已，却尚在尾盘的汽车股立即“闻弦歌而知雅意”集体止跌反弹，其中，永达汽车以4.72%的涨幅领涨，广汽集团紧随其后，雅迪控股、吉利汽车、广汇宝信、长城汽车等均涨逾3%，比亚迪股份、东风集团等涨逾2%。

时间转到今日，真正的利好发酵使港股汽车股高开高走，截至发稿，广汽集团一马当先，涨近5%，长城汽车、北京汽车、华晨中国、比亚迪、东风、吉利等均有不同程度的上涨。从年初出的车市疲软，影响到资本市场不少上市车企股价和业绩双双滑坡。而从年初至今，汽车行业一直动向频频，政策密集发放，却难以改变汽车消费市场的疲软，离汽车行业探底回升还有多久？

上半年行业再探底

2019上半年，受贸易战扰动，宏观经济下行、国五国六切换等影响，车市销售景气度下滑。 第二季度，国五国六切换，车企加速清库存，终端折扣加大，产品盈利能力降低。

根据中汽协统计数据：2019H1乘用车累计销量1012.4万辆，同比下滑14.0%。汽车行业整体产/销量同比下降13.7%/12.4%，Q2增速虽处低位但单月环比改善趋势明确。

然而整体来看，2019上半年，汽车行业负向规模效应显著，行业收入整体下滑8.9%，其中Q1/Q2同比-7%/-10%，归母净利润下滑28.8%，其中Q1/Q2同比-26%/-31%,利润降幅均大于行业收入降幅,且Q2下滑幅度相对Q1加大。

兴业证券研报显示，由于汽车行业负规模效应，乘用车板块利润下滑幅度较大，且大于收入降幅。其中19Q1/Q2实现利润分别为214亿/199亿，分别同比-26.5%/-31.1%。剔除上汽、华域、福耀，19Q2汽车板块收入同比下降1.8%，归母净利润增速下降27.2%。

（图源：兴业证券）

另外，以汽车工业产成品库存口径来看，本轮去库从2017年年中开始，至今持续24个月，汽车行业库存周期已经处于历史底部。而行业的库存周期与板块的收益率相关性较高，前后相差1-2个月。

政策利好不断

今年以来，关于促进汽车贸易支持政策不断。5月份，商务部、公安部、海关总署共同召开二手车出口专题会议，正式启动二手车出口工作，并公布北京、天津、上海、浙江(台州)、山东(济宁)、广东、四川(成都)、陕西(西安)、青岛、厦门等10个省市作为首批开展二手车出口的地区。该工作的开启，因为突破了二手车经营企业因为无法获得生产企业的授权，而难以开展出口业务的关键难题，被业内解读为中国汽车产业出口史上具有里程碑意义的重大事件。

近日，《国务院办公厅关于加快发展流通促进商业消费的意见》出炉，对于汽车消费市场，《意见》提出，实施汽车限购的地区要结合实际情况，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施。有条件的地方对购置新能源汽车给予积极支持。业内人士认为，在政策引导下，我国的汽车金融市场将迎来利好，汽车消费潜力有望被进一步激发。

日前，汽车进口又迎政策力挺，商务部等七部门印发《关于进一步促进汽车平行进口发展的意见》(以下简称《意见》)，全面扩大试点成效，对经国务院批复的汽车整车进口口岸，汽车整车年进口数量达到1000辆的，可在报备相关工作方案后，执行汽车平行进口相关政策，汽车平行进口工作实现常态化制度化。

国五国六切换

随着环境问题受到越来越多重视，我国对于车辆排放标准对标欧洲要求越来越严。2016年我国正式发布的国六排放标准，更是号称史上最严的排放标准；国家分别制定了“国六a”和“国六b”两个阶段水平的要求，其中“国六a”可以看作是过渡。

据不完全统计，国内有15个省份出台了提前实施国六排放标准文件，已经从今年7月起正式施行国六排放标准。相比国五而言，国六排放标准更为严格，国六要求汽油车CO排放量下降30%，且新增了PN和N２O两大排放量限值要求；相比国六a，国六b要求汽油车CO下降29％，THC下降50%，NMHC下降49%，NOx下降42%，PM下降33%，PN和N２O不变。

国六b和国六a的执行相隔时间仅有3年，但排放限值要求严格程度几乎翻倍，对于汽车商家压力巨大，后续推行难度仍旧不小，这也是早前国六排放标准提前实施时不少省市爽约或推迟的主因。

长城证券研报显示，受7月1日部分地区率先实施国六排放的影响，国内整车厂6月均处于大力去国五库存的阶段，且大部分厂商均计划于6月底前完成国五去库的任务，这导致二季度以来终端竞争更加激烈，折扣进一步扩大。

另外，当前受宏观经济影响消费信心、同时伴随国五切换国六带来的市场震荡和刺激政策未出台引发的消费者持币待购等多重因素的影响，终端销售回暖较慢，但是随着促销的持续进行和自然需求的逐步恢复，不少券商的判断是终端零售将会持续好转。

从投资逻辑上来看，三季度起整车厂EPS逐步修复而零部件将迎来估值修复，汽车板块基金持仓处于2009年以来的最低点，底部逐步夯实。

申万宏源证券认为，汽车行业二季度增速虽处历史低位，但随着下半年金九银十催化以及去年同期基数较低，预计下半年销量与业绩将逐季改善。

民生证券亦认为，四季度汽车行业有望迎来弱复苏，一方面行业库存去化大概率接近尾声，备战金九银十和年底旺季，终端存在补库需求，批量增速有望在其带动下降幅逐步收窄并实现转正;另一方面，零售端销量增速在低基数效应下有望逐步好转。