赶在8月的尾巴上，兖州煤业（600188.SH/1171.HK）的2019上半年业绩姗姗来迟，带来的利好直接作用在了今日的股价上，不过，有别于不少公司利好兑现绩后大跌，这一次兖煤的大涨从而带动整个煤炭板块整体上扬着实令人“始料未及”。

兖煤净利增+大手笔派息

8月30日晚间，兖州煤业公布了其2019上半年的业绩，财报显示，于上半年内公司实现营业收入1059.8亿元，同比增长38.9%；归属于上市公司股东净利润53.6亿元，较上年同期增长23.5%，扣非归母净利润约为50.2亿元，按年增长10.8%，每股收益1.09元，加权平均ROE为8.36%，同比增长0.72%。

值得注意的是，公司拟派发2019年中期现金股利合计49.12亿元，即每股派发现金股利为1.0元（含税），对应2019年8月30日收盘价9.57元，股息率高达10.4%。

2019上半年，尽管煤价小幅下跌，但产销量依然上升，企业财务杠杆率降低，资产结构优化的作用下，煤炭企业业绩仍然维持增长。

由龙头兖州煤业的大涨助推，今日，煤炭股集体走强，板块中多数个股呈现上涨的态势。截至收盘，兖州煤业涨停，陕西黑猫涨超8%，中煤能源涨超5%，兰花科创涨超4%，就连“巨无霸”中国神华都非常给面子的上涨超3%。

而另一边的港股市场煤炭板块也分外热闹，兖州煤业股份直接高开高走，截至发稿涨超15%，报7.89港元，中国秦发、中国神华、中煤能源等均有不同幅度的上涨。

中报季这么热闹，但煤炭行业接下来可是要进入传统淡季了，未来会怎么样？

上半年回顾：矿难影响逐渐消退

2019年年初受陕西榆林、内蒙银漫等矿难频发影响，上半年各主产地尤其是陕西地区煤矿安监力度骤然加剧，导致煤矿生产受限，产量释放速度整体放缓。但随着时间的推移，各矿陆续整改完毕，恢复正常生产，矿难影响逐渐消退，外加先进产能的不断投产，原煤生产速度加快。

另一方面，根据国家统计局的数据显示，2019上半年我国原煤累计产量17.6亿吨，同比增长2.6%，增速较去年同期下滑1.3个百分点。受国内煤炭市场供应偏紧影响，及国内外价差影响，2019上半年进口煤继续保持增长态势。1-6月累计进口1.5亿吨，同比增长5.8%，增速较去年同期下滑4.1个百分点。

由此，上半年的动力煤价格高位回落，而焦煤价格高位震荡，2019上半年，秦皇岛Q5500动力煤现货均价605元/吨，同比下降8.8%，其中第二季度的均价609元/吨，环比上涨1.1%；京唐港主焦煤（山西产）上半年均价1820元/吨，同比上涨3.9%，其中第二季度均价1776元/吨，环比下降4.9%。

当前，动力煤库存高企，日耗低迷，价格更是一路走低，截至8月中旬，港口动力煤Q5500报价570元/吨左右，基差呈现平水状态已经一月有余，这也反映了动力煤现货市场疲软的状态。

另外，迎峰度夏即将过去，动力煤消费将进一步转弱，而产量增速却维持高位水平，9、10月是传统的消费淡季，煤价将继续承压。

下半年展望：走势当如何？

8月14日煤炭运销协会公布的数据显示，7月我国原煤产量3.22亿吨，同比增幅12.2%，创出2013年以来的新高。1—7月原煤产量累计20.86亿吨，同比增幅4.3%。前五个月，陕西地区煤炭减产幅度超过10%，但内蒙古和山西产量增幅更大，完全弥补了陕西地区的减产。

再加上自6月开始，陕西地区复产加速，三西地区煤炭产量全面增长，下半年的煤炭供应量或将快速回升。从前几个月煤炭产量增速可以看出，近两年来，我国鼓励先进产能投产取得了显著成效，极大地保证了我国煤炭的供应。

另外一方面，今年以来，我国经济增速下行压力较大，工业制造业表现低迷，全社会用电量明显低于去年同期，今年1—6月全社会用电量累计33980亿千瓦时，同比增速5%，低于去年同期增速4.43个百分点。7、8月是季节性用电高峰，但今年7月严厉的环保限产政策抑制了工业企业的开工率，并且今夏高温天气较少，降雨量丰富，导致电厂日耗低迷。

动力煤方面，当下煤价虽处于弱势震荡，但下行空间有限，何时能走出低谷需待需求配合，下半年港口煤价中枢或进一步下移至570~580元/吨，同比下降8%~9.6%。

炼焦煤方面，考虑到焦煤未来产能增量极其有限，下游需求总体平稳，预计下半年焦煤价格仍将维持高位震荡格局，下跌幅度有限。由此，下半年价格将有望呈现动力煤弱但焦煤走强的态势。

国盛证券认为，关于煤炭行业投资策略：建议关注三条主线：一是关注煤炭板块中的核心资产，如中：国神华、陕西煤业、西山煤电、露天煤业；二是关注低PB焦煤股，如平煤股份；三是关注山西国改概念的潞安环能、山煤国际。