黄金珠宝首饰，自古至今，都是国人所喜爱的收藏品之一。

黄金，中国大妈最爱的黄金，一套可就是十年。而至今，那句“乱世买黄金”的宣言，也仍然没有过时。

珠宝首饰，对于每一个女生而言，都可以说是生命中的“必需品”，就像是每个男生的衣柜里都要有一套像样的西装一样，每个女生也要有一套能戴的出去的珠宝首饰。

显而易见的是，黄金珠宝首饰行业的市场需求，仍有较大的发展空间。

周生生中报：营业额下滑0.2%至95.4亿，股东应占溢利同比增2%

8月27日盘后，周生生（00116.HK）发布了其截至2019年6月30日止6个月的中期业绩公告。

资料显示，周生生是一家主要从事珠宝制造的香港投资控股公司。目前，公司主要通过四大分部进行运营，其中，珠宝制造及零售分部制造珠宝产品以及在香港、澳门、中国内地及台湾经营零售店；贵金属批发分部从事贵金属买卖；证券及期货经纪分部提供证券及期货的经纪及买卖服务；其他业务分部从事物业投资以及其他珠宝相关业务。

数据显示，期内，公司实现营业额为95.4亿港元，同比微微下滑0.2%；公司权益持有人应占溢利为6.15亿港元，同比增2%；每股盈利90.8仙，每股中期股息14仙，派息比率15%。

从分部来看，珠宝零售营业额占总营业额的92%，为87.73亿港元；贵金属批发营业额同比下降14%至7.46亿港元；证券及期货经纪及其他业务的营业额分别为1225.7万港元及921.4万港元。

具体而言，珠宝零售分部，在香港及澳门地区，同期基数相对较高的情况下(+22%同店销售增长)，销售取得-2%增长，同店销售增长持平。黄金及镶嵌珠宝取得低单位数的同店销售负增长，手表保持双位数同店销售增长。期内有3家周生生店及1家EMPHASIS店结业，另有1家周生生新店开业。

中国内地方面，以人民币计算，总营业额上升11%及同店销售增长1%。黄金销售表现较为强劲，同店销售增长8%。珠宝饰品在价值方面的同店销售额下滑12%。在销售件数方面，同店销售增长1%。另外，网上销售占内地总销售约15%，而销售组合中又以黄金产品为主。

截至报告期末，内地130座城市中共有534家分店。其中，新店共有37家，另有9家分店结业。新店中有19家设于商场内。

台湾地区业绩相比2018年同期无重大改变。

展望未来，公司将继续扩张在中国内地的分店网络：透过不同分店品牌针对不同客群，以提高部分城市的渗透率及开设更多位于商场的分店。年内计划开设约60家新店。

黄金珠宝行业发展情况

众所周知，一直以来，黄金首饰都是我国婚嫁性消费中的“刚需”，虽然近年来我国的结婚率有所下降，数据显示，2018年，我国结婚登记的新人对数为1010.8万对，同比下降4.56%，但由于基数大的原因，预计我国结婚登记的新人还将继续保持每年1000万对左右，依然能够为珠宝行业带来较大的人口红利。

而随着经济的不断发展，居民的收入水平逐年提高，居民可支配收入也稳定增长，据国家统计局数据显示，2018年我国人均GDP为6.46万元，同比增长9%；城镇居民可支配收入为3.93万元，同比增长7.8%。而2018年全国珠宝首饰行业规模接近7000亿元。

与此同时，随着消费主力军的变化，中产阶级的崛起，消费水平和消费结构都有所升级，对黄金珠宝等奢饰品的购买意愿不仅包括旧观念的“保值”，更多的是能够满足自我在精神层面上的需求，以彰显身份地位等等。

另外，今年以来，风云突变的大环境让“乱世买黄金”的宣言再次萦绕于耳，投资者的避险情绪急剧升温，国内外金价自2019年5月开始持续上涨。8月7日，国际黄金成功站上1500美元/盎司关口，创下自2013年5月以来的新高。8 月9日，上海黄金交易所Au99.95现货价达343.37元/克。

而值得一提的是，从我国国民消费习惯来看，珠宝首饰市场零售中，仍然是以黄金为主力。

基于上述种种因素，黄金珠宝的购买力逐步增强，市场消费提升形成长期的利好，国内珠宝首饰行业的零售额，是近年来规模增长最为迅速的可选消费品之一。

就目前而言，我国珠宝消费市场格局主要分为四大品牌，具体包括定位于高端奢侈品的国际知名品牌（卡地亚、蒂芙尼、宝格丽、梵克雅宝等）、中高端市场的港资品牌（周大福、周生生、六福珠宝、谢瑞麟等）、中高端市场的内地全国品牌（周大生、老凤祥、潮宏基等）、区域性品牌（北京菜百、 千叶珠宝、 萃华珠宝等）。

日前，中高端市场内地品牌之一周大生（002867.SZ）发布了其2019年上半年业绩报告显示，期内，公司实现营收23.9亿元，同比增12.51%；归母净利润4.75亿元，同比增34.63%；扣非净利润4.43亿元，同比增长32.13%。其中，Q2实现营收12.92亿元，同比增长8.92%；归母净利润2.99亿元，同比增长55.25%。

老牌珠宝龙头老凤祥（600612.SH）2019年上半年实现收入281.1亿元，同比增长11.3%；实现归母净利润7.39亿元，同比增长13.73%；扣非净利润7.2亿元，同比增长15.1%，略超市场预期。公司黄金销量81.1吨，同比增长1.65%。另外，公司Q2收入为131亿元，同比增17.8%；归母净利润同增15.6%至3.65亿元。

显而易见的是，受益于金价上行对利润端弹性更大，以及大环境的刺激下市场对产品的需求提升，上述公司的经营状况都较为良好。

不过，同样于今日发布中报的潮宏基（002345.SZ），相比而言则有所逊色。数据显示，期内公司实现营收17.65亿元，同比增长8.48%；归母净利润为1.38亿元，同比下降17.69%；扣非净利润为1.25亿元，同比下降18.41%。

行业遇到“瓶颈”？

可见，虽然行业潜在需求一直存在，市场景气度稳步提升，但从上述公司经营及行业目前状况来看，这个市场仍然存在不少痛点和“瓶颈”。

首先，就目前而言，我国珠宝行业集中度仍然较低，行业CR5仅为15%，CR10仅为19%，与美国、日本等相比较，行业集中度差距较大。这样一来，随着行业发展逐步成熟，在消费者心目中形成了一定品牌形象之后，一些规模小、不太出名又经营不佳的小珠宝品牌或将被淘汰。

其次，消费者最关心的产品质量和“足金足量”问题，亦是各公司所面临的难题。近日，在“关于甘肃省2019年第2批工业产品质量省级监督抽查结果通报”中显示，抽检50批次贵金属首饰及制品，9批次不合格，主要是质量偏差、贵金属纯度项目不符合要求，其中，周大生、中国黄金、中国珠宝、中国金店等品牌均榜上有名，不合格率近两成。

另外，不得不说的是，虽然珠宝行业景气度不减，但在整个经济大环境下，零售行业却提早“入了冬”，尤其是香港的零售行业，据麦格理，今年上半年香港零售销售货值按年跌2.6%，料7、8月零售销售跌幅或更惨烈。

而受此影响，日前高盛发表报告表示，基于目前疲弱的零售市道及同店销售表现，在对香港零售股进行了压力测试后，该行下调了周大福和六福2020至2022财年盈利预测至9%和7%。将周大福目标价由7.9港元下调至7.1港元，维持“中性”评级；六福目标价则由30港元降至26.6港元，维持“买入”评级。

野村表示，随着香港消费情绪低迷，预计将影响下半年香港零售表现，因此该行偏好受影响较少的香港零售股。给予周大福“买入”评级，预计其表现将继续优于同行，因其内地业务贡献高。另外，此前该行已将六福集团的投资评级下调至“中性”。

结语

整体而言，受益于消费者的收入水平提高及消费意识升级等因素，我国黄金珠宝市场规模仍在朝着不断扩大的趋势发展，并逐步进入稳健增长。但不可否认的是，行业自身的发展仍有待于进一步提高，包括行业集中度提升、产品质量提升等等。

此外，基于目前零售行业景气度不足的大背景之下，一如周生生等各珠宝公司，如何改善自身的经营策略来应对和度过困难期，或将才是其要解决的重要问题之一。