作者 | 苍之涛

数据支持 | 勾股大数据

时间回到今年4月29日，陌陌（MOMO.O）旗下的社交软件探探在安卓市场被下架，引发投资者恐慌。 股价当天大跌6.81%，之后一直跌跌不休，股价从当时37美元下一子跌到25.69美元，市值在短短一个月内蒸发了23%。

(来源：wind)

据消息称探探因传播淫秽色情等违法违规信息被应用商店下架。当时网上大家的评论都是一面倒地认为陌生人社交到最后都很难和“涉黄”撇清关系，陌陌也难逃这个命运。

很多人的第一印象中，陌陌就是一个“约炮软件”，不管唐岩做出多大的努力，似乎都摆脱不了这个称号，以至于很多人看不到陌陌这几年的进步。

如今的陌陌可以说是打着陌生人社交的旗号做着直播的事，但公司最近有意大力发展多元化业务，包括两大举措，收购探探和娱乐场景线上化。两大战略都是围绕陌陌的核心“社交”。由于探探在商业化探索仍然处于早期阶段，娱乐场景线上化打头阵。

8月28日，陌陌（Nasdaq: MOMO）发布2019年第二季度财报。财报显示，陌陌第二季度净营收达41.526亿元，同比增长32%。Non-GAAP净利润18.1亿元，同比增长29%。探探下架的影响主要是反应在这个季度里，但从这个财报业绩看来，陌陌的MAUs，付费用户受到影响，但是营收和盈利并没有受到太大的影响。

1

在新增用户方面，陌陌二季度受探探下架影响明显。

陌陌App第一季度月活跃用户数达到1.135亿，同比增长5%，环比下降1%。MAUs的同比增速在逐步下滑，2018年四个季度的增速分别为21%，18%，17%和14%。环比更是出现负增长。由此可见，陌陌的MAUs已经到达天花板。

从2018年开始，陌陌开始公布总付费用户数量（包括直播付费用户和增值服务付费用户）。

除了收购探探令Q2总付费用户环比大增43%之外，其他季度付费用户一直保持着健康的环比增长率，但由于受探探下架的影响，二季度付费用户环比下降明显。

二季度，陌陌公司直播服务与增值服务付费用户去重后总数达1180万，环比下降16%；其中探探付费用户320万，环比下降36%。

（来源：公司财报）

在之前的点评我们已经预测陌陌这个季度的MAUs增速可能为零或者出现负增长，估计市场也预期到，这是综合性直播平台面临的同样问题。在MAUs增长有限的情况下，怎么把不付费用户变成付费用户将是陌陌未来发展的关键。

2

在18年Q4之前，陌陌的财报一直以美元作为货币单位，在 18年Q4财报开始选择人民币作为货币单位，中间涉及到汇率问题，为了方便对比，以下均以美元作为货币单位，可能会造成收入增速有所变化。

以美元计算，陌陌二季度营收6.049亿美元，同比增长22%，在人民币作为单位下，同比增速为32%。营业收入来源于五大业务，包括直播，增值服务，手机游戏，电话服务和其他服务收入。其中直播和增值服务贡献了大部分的营收收入。

（来源：公司财报）

陌陌在2015年9月之后开始在平台上提供直播服务，之后陌陌就打开了氪金的大门，直播收入迎来了爆炸性的增长。但直播用户增长红利逐渐见顶后，陌陌这几个季度直播收入增速下滑严重，在Q1跌入了谷底，但在上个季度有触底反弹的迹象。Q2直播收入为4.52亿美元，同比增速10%，在人民币作为单位下，增速为18%。

（来源：公司财报）

增值服务正在成为陌陌的重要收入来源。增值服务收入主要包括会员订阅收入和虚拟礼物服务。陌陌近几个季度增值服务收入高速增长，主要由收购探探的收入并入以及对娱乐社交场景化带动。

二季度增值服务收入为1.38亿美元，同比增长150%，在人民币作为单位情况下，增长率为169%。Q2增值服务收入增速有所下降，主要因为探探是在18年Q2并表的，所以同比增速下滑。下季度探探并表的影响将会消除，增值服务的增速将回归正常，但预计仍有100%以上的增速。

（来源：公司财报）

虽然陌陌已经不属于高速成长的公司，但不可否认，他依旧是一台赚钱机器。Q2毛利3亿美元，运营利润1.35亿美元，Non-GAAP净利润1.8亿美元。对应的毛利率，运营利润率，Non-GAAP净利润率分别为50%，22%，30%。

3

过去的业绩只能代表过往，我们更看重未来的发展。

由于陌陌大部分收入来自于直播，所以可以看作是直播公司。在秀场直播中，直播的红利已经逐渐消失，秀场直播的龙头YY和陌陌都在寻找第二营收增长点。陌陌选择了业务多元化，YY选择了出海。

在多元化的策略中，娱乐社交场景线上化打头阵。 陌陌的野心是将所有线下娱乐场景线上化。

社交一个重要途径是参加聚会，参加聚会就免不了玩游戏，比如狼人杀，阿瓦隆，大富翁等。输了的一方肯定要受一些惩罚，比如真心话大冒险。通过玩游戏和惩罚，之前不认识的人会慢慢了解，最终成为好朋友。

陌陌希望将所有娱乐场景线上化，陌陌创造的场景包括狼人圈，派对，聊天室，电台等。商业模式是在娱乐场景上创造付费场景，比如玩游戏输了打赏就不用被惩罚等。

陌陌的多元化策略之二，收购探探。2018年2月，陌陌宣布用接近7.6亿美元收购探探。为什么陌陌不惜重金也要把探探收入囊下？

探探是一款陌生人社交App, 是一个基于大数据智能推荐,给你推送身边与你匹配的人，用户可以根据“左滑喜欢”“右滑拒绝”的简单方式结识互有好感的新朋友，可以说是中国版的Tinder。

如果你不知道Tinder，那我们先看看Tinder的母公司Match Group（NASDAQ: MTCH）的股价表现吧。

2015年11月19日，Match Group在纳斯达克挂牌上市，但是股价只有12美元左右。截至今天，Match Group收盘价84.83美元，涨幅达到642.74%。从最低为8美元，到最近新高的95.32美元，涨幅达到1090%。名副其实的3年10倍股。

（来源：wind）

8月7日，Match Group发布第二季度财报，营收4.98亿美元，同比增长18%，净利润1.28亿美元。净利润率达到25%，和陌陌一样拥有超高利润率。再次感叹一下，荷尔蒙的钱真是好赚。

财报强劲表现带动下，Match Group市值一度达到250亿美元。

Match Group的成功主要得益于Tinder的火爆，截至二季度，Tinder订阅付费会员高达520万人，同比增长40%，环比增长10.6%，增长势头非常猛。Match Group一半以上的收入来自于Tinder，2018年营收达到8.05亿美元，高于2016年的1.69亿元，这两年增长巨大。

我们再来看看我们中国版探探的情况，截至19年二季度，探探付费用户数为320万，2019年第二季度收入2.84亿元，Non-GAAP运营亏损4793万，Non-GAAP净亏损为4910万元。

由于探探还在货币化的初级阶段，在营收以及ARPPU上与Tinder相比有较大差距，但付费用户数量上，差距并不大。受下架的影响，探探的Q2付费用户只有320万，但在Q1这个数字是500万，与Tinder差距不大。

7月19日，探探APP已经重新在APP Store上架。上月29日，探探也已重新上架小米、OPPO等安卓应用商店。探探的下载和支付服务于2019年7月15日全面恢复。

从Tinder的火爆可以看出，在线交友或陌生人社交正在席卷全球，中国也不例外，探探有望称为陌陌未来营收增长点之一。

4

截至8月28日，陌陌市值为68.91亿美元，对应股价33.19美元。算上最新的季度数据，Non-GAAP下EPS(TTM)=13.49美元，PE(TTM)=13.47x。

公司给出的三季度营收指引在42.5亿至43.5亿元人民币之间，同比增长在17%至19%之间。

陌陌已经不算是一个成长型公司，直播增长放缓，依靠业务多元化来维20%的营收增长。引进直播业务后，陌陌Non-GAAP利润率一直保持在20-30%左右，可以说是一台不折不扣的挣钱机器。

超高的利润率以及利润的稳定性，加上营收10%以上的增速，13倍PE并不贵。唯一要注意的是政策上的风险。

5

结语

不管是国内还是全球，陌生人社交都是一个需求很大的市场。

大城市年轻白领如今面临的困境是：没有途径认识新的朋友，没有时间去结交新的朋友。

特别是坐在办公室上班的人，每天生活都是三点一线，家-通勤-公司。

工作上的压力（996都做不完的工作），生活上的困难（各种各样繁琐破事），感情上的挫折（没有房子不结婚），找不到人倾诉吐槽，微信上好友上千个，但能倾诉的又有几人？进了社会的人，基本都不怎么发朋友圈，因为我们都懒得分组了，懒得摘下自己的面具。

但在陌生人的世界，没有人在乎你是一个什么人，可以随时宣泄自己的情绪。每个人都想要被别人关心，被别人鼓励的感觉，他们没有在生活中表现出来，但并不代表他们没有这样的需求。

只要生活上的压力越大，就越需要一个树洞，来填补内心的空虚，陌生人社交的市场就越广阔。随着移动互联网的普及，陌生人社交的方式将会受到越来开始接受这种方式。

也许我们并不是想在陌生人交友软件上找女朋友（男朋友），找老婆（老公）或者YP，我们想要的只是找一些有趣的人填补内心的空虚，等吐槽完一切之后，带上面具，继续在生活中前行。