8月23日盘前，港股在线消费金融公司：维信金科（2003.HK）公布其2019年中期业绩。财报显示，公司于2019年上半年实现总入18.6亿元(人民币，单位下同)，同比大幅增长46.4%；同时，期内实现净利润约620万元，相比去年同期亏损10.1亿元，实现扭亏。

作为头部上市平台之一，维信金科的这份中期成绩单喜人，释放出了积极的信号。不过当下行业仍然面临宏观及监管的双重挑战，“合规”成为当下企业生存的关键注脚。以上市公司为代表的头部平台显然已找到生存之道，纷纷对接机构资金、转型助贷，并掀起行业转型风潮。

至于行业最新境遇变化如何，还需细致地透过维信金科这份财报，来一窥究竟。

收入增长46.4%，扭亏为盈，账面现金充裕

财报显示，公司于2019年上半年实现总入18.6亿元(人民币，单位下同)，同比大幅增长46.4%；同时，期内实现净利润约620万元，相比去年同期亏损10.1亿元，实现扭亏为盈。

一方面，总收入之所以大幅增长，信用增级贷款撮合模式功不可没。据财报，期内新增贷款总量144.03亿元，同比增长近五成。其中，信用增级贷款撮合实现量由2018年同期23.19亿元同比增长235%至77.58亿元，占总贷款量比重由24.1%增至53.9%。

另一方面，至于扭亏为盈，主要是由于2019年可转换可赎回优先股的公允价值亏损不再增加。实际上，剔除优先股公允价值变动带来的非经常性损益后，公司在去年就已实现盈利。

另外，财报显示，2019年上半年末，公司账面现金余额近19亿元，足以完全覆盖同期近9亿元的总负债，而且相比去年同期不到12亿元，安全垫进一步增厚，增强了抗风险能力，也为公司长期发展提供了充足的弹药。

完成纯线上化转变，深化助贷模式转型

从收入构成来看，利息收入在收缩。2019年上半年为11.53亿元，同比减少26%。至于这一变化，财报给出的解释是，由直接及信托贷款模式向信用增级贷款模式的转变。

而得益于信用增级贷款的强劲推动，贷款撮合服务费成为爆点。期内，撮合服务费为5.73亿元，较去年同期增长了9倍，占收入比重约31%。其中，信用增级撮合模式下产生的撮合服务费达5.17亿元，同比增幅高达836%，占总贷款撮合服务费比例高达九成。

另外，纯贷款撮合模式目前贡献较小，不过增势迅猛。从贷款量来看，该模式下的贷款量由2018年的中期的7710万元同比增长了超过16倍至13.73亿元，实现爆发式增长。

据了解，公司于今年1月发布公告称，线上至线下业务出售事项已于2018年12月31日完成。同时表示，出售事项完成后，其将不再经营线上至线下业务平台。这表明公司已实现业务纯线上化。而信用增级与纯贷款撮合模式均属于助贷业务，其合计超过六成的总贷款量权重，表明其已占主导地位，进一步意味着其转型助贷收效显著。

值得一提的是，以会员和转介费为核心的其他收入成为新的增长点。期内实现5.31亿元，同比增加236.7%。财报指出，这主要由于增加与业务合作伙伴的合作及提供交叉销售机会，导致转介费增加所致。

资产质量整体稳健，智能风控系统价值外溢

资产质量是信贷企业的生命线。而M3+逾期率被业内普遍视为评价资产质量的有效指标。

从下图可以看出，维信金科从2017年第三季度至2019年第二季度期间的M3+逾期率呈现先升后降的态势，2018年第四季度以来，整体控制在5%左右水平，2019年第二季度下降为4.7%。

其实，再来看M1及M1~M3逾期率指标变化，会发现均有波动，不过都控制在一个平稳水平，其中M1逾期率整体控制在2%左右水平，而M1~M3逾期率整体变化趋势更像M3+，呈先升后降，2018年第四季度以来，控制在4%左右。表明资产质量整体较为稳健，风险整体可控。

风控是信贷乃至整个金融行业的核心能力。对于维信金科来说，其自主研发的“蜂鸟系统”是其核心风险管理系统，以大数据应用及机器学习为核心技术驱动，实现对借款人的线上自动化、智能化风险评估及定价。

期内维信金科亦成为多个资金合作方的风险管理系统SaaS（软件即服务）供货商，助力其提升风险管理及合规能力。可见，其在技术端的优势正促使其逐步加深与资金合作层面的关系。

此外，财报披露，今年6月公司将与成都金融梦工场投资管理有限公司（简称“成都金融梦工场”）在程度设立合资企业：维信金科交子数字科技有限公司，为传统金融机构提供技术支撑。据了解，成都金融梦工场是首家在成都市委、市政府及中国人民银行成都分行支持下成立，服务于中小微金融企业的金融技术创新空间。

而在未来策略的部署中，公司对于技术层面重视度，可见一斑。而其研发费用由2018上半年的3350万元增加22.5%至2019上半年的4110万元。

资金渠道及场景覆盖持续扩容，获客效率进一步提升

对于信贷企业而言，资金、用户两大核心增长要素。维信金科从合作机构及场景拓展两方面持续发力，以提升贷款规模以及高效获客，并且都取得了明显的进展。

在资金端，公司在今年上半年新增助贷合作持牌金融机构15家，包含一家全国股份制商业银行。而算上30家现有合作金融机构，维信金科已与45家金融机构建立了不同程度的合作关系。此外，公司也表示开始引入第三方担保机构来丰富供应链生态，来进一步提升贷款规模及风险管理能力。

在场景端，公司在2018年与三家运营商（电信、移动、联通）战略合作的基础，再度推进。2019年上半年与电信的合作范围由全国150多个城市扩展至25个省228个城市，实现新增信贷金额4.7亿元，是2018年全年实现量的3倍多。

据财报显示，2019年上半年，公司新增贷款交易量达184.7万人次，同比增长72.3%。而销售及营销费用由2018年上半年的1.02亿元大幅减少55.5%至4540万元。这其实也能看出，在精准化场景的推动下，获客效率得到明显提升。

结语

总体而言，维信金科这份财报表现喜人，亮点较多。其实现了逆势地强劲增长，既维持了其行业领先的地位，也给予了行业不少信心。此外，纯线上化的转变，将带来高效的运营效率；助贷模式的转型深化，将进一步提升合规的适应及经营的稳定性；合作机构及场景的持续拓展，将推进业务规模的进一步提升；智能风控系统逐步赋能金融机构，实现关系的进一步绑定，并可促进系统的持续迭代。

据观察，行业在声势浩大的助贷转型浪潮中，以互联网及地产巨头为代表的大玩家已悄无声息地进场，预示着行业迎来新一轮并购整合。这会加速市场集中度提升，行业格局优化，对于行业是好事，也利于发展势头良好的头部平台。