格隆汇8月21日丨新秀丽(01910.HK)公布，截至2019年6月30日止6个月，公司实现销售净额17.56亿美元，同比减少5.0%；经营溢利1.24亿美元，同比减少38.5%；股权持有人应占溢利4910万美元，同比减少27.5%；经调整净收入9700万美元，同比减少19.0%；经调整EBITDA为2.135亿美元，同比减少22.9%；每股基本盈利0.034美元。

撇除汇兑影响的增加后，公司实现销售净额同比减少1.5%；经营溢利同比减少36.9%；股权持有人应占溢利同比减少26.0%；经调整净收入同比减少17.7%；经调整EBITDA同比减少20.0%。

公司四个主要市场受宏观经济及地缘政治负面因素影响。公司于美国的表现受到加徵关税及外国游客流量减少的负面影响。虽然中国的企业对企业("B2B")订单随着公司减少对该渠道的投入而继续疲弱，但中国其余的业务在第二季度好转。韩国市场因外交形势仍处于低迷状态，而智利业务因阿根廷游客减少跨境购物而表现欠佳。因此，截至2019年6月30日止六个月，集团的销售净额按年下降1.5%。然而，撇除上述四个受到考验的市场，集团2019年上半年的销售净额增长3.5%。此外，美元走强对集团所呈报的销售净额约6520万美元产生不利外汇影响，导致以美元呈报的销售净额按年减少5.0%至17.56亿美元。

销售净额减少以及于2017年及2018年扩张实体零售的相关开支增加对集团的盈利能力带来了压力。公司的管理团队迅速采取行动，加强对开支及营运资金的管控，该等行动于2019年第二季度开始对盈利能力产生正面影响：集团经调整EBITDA及经调整EBITDA利润率于2019年第二季度的跌幅较第一季度显著收窄。集团2019年第二季度的经调整EBITDA减少13.0%，而经调整EBITDA利润率较2018年同期下降150个基点(就IFRS第16号的影响作出调整)，较2019年第一季度经调整EBITDA减少27.6%及经调整EBITDA利润率下降300个基点显著好转，我们预期溢利改善措施将有助提高2019年下半年和2020年的业绩。整体而言，截至2019年6月30日止六个月，集团的经调整EBITDA减少19.4%,，经调整EBITDA利润率为12.2%，较去年同期的14.3%下降210个基,(就IFRS第16号的影响作出调整)。

截至2019年6月30日止六个月，按不变汇率基准计算，集团在日本(增长4.8%)、印度(增长9.2%)、德国(增长6.8%)、俄罗斯(增长21.4%)及墨西哥(增长4.7%)等重要市场实现稳健的销售净额增长。因此，2019年上半年除北美洲(减少5.7%)外，公司所有地区销售净额按不变汇率基准计算均有所增长︰亚洲(增长0.2%，撇除中国B2B销售净额及韩国销售净额则增长4.6%)、欧洲(增长1.9%)及拉丁美洲(增长3.4%，撇除智利则增长11.9%)。谈及我们的品牌，Tumi在上半年实现稳健的销售净额增长，原因是公司凭藉全球规模成功扩充该品牌在亚洲(销售净额增长11.9%)、欧洲(增长20.4%)及拉丁美洲(增长178.2%)的业务。因此，尽管由于集团于美国成功识别并终止向高风险平行出口商客户销售，以及前往美国的游客流量减少，导致Tumi品牌的核心北美洲市场销售净额减少2.9%，但上半年该品牌销售净额仍然增长4.8%。撇除美国，Tumi品牌于2019年上半年的销售净额增长14.9%，展现出该品牌的巨大长期发展潜力。

于2019年上半年，新秀丽品牌的销售净额减少2.4%，但透过成功推出新产品，以及未来更多令人兴奋的新产品，我们致力提高该品牌的表现。American Tourister品牌的销售净额按年减少0.8%，表现不错，前提是考虑到该品牌在2018年上半年表现十分强劲，销售净额同比增长24.2%。推动公司品牌的长远成功需要持续投资，特别是在营销方面。全球规模使公司能够在营销方面进行持续而大规模的投资，以推动增长。这也使集团可灵活地在面临短期挑战时暂时减低在这方面的投放以保护盈利能力。

营销开支占销售额百分比由2018年上半年的6.2%下降30个基点至2019年同期的5.9%(2018年上半年的广告开支较高是由於American Tourister全球营销活动)。公司将在2019年下半年略微减少营销开支，帮助缓解目前业务面临的压力。然而，当营商环境恢复正常时，我们打算将营销投资占销售净额的百分比提高至目标水平。

2019年6月30日，净营运资金效益为销售净额的14.8%，较去年同期稍为逊色(2018年6月30日为14.0%)，但较2019年3月31日净营运资金效益按年上升220个基点则有所改善，管理团队将继续专注于改善至目标水平。此外，减慢开设新店导致资本支出减少1510万美元，因此2019年上半年投资活动所用现金按年减少1740万美元。因此，集团于2019年6月30日的净债务为14.33亿美元，较去年同日减少1.56亿美元。随着集团净债务状况的改善，集团2019年上半年的备考净杠杆比率为2.60:1:00，与2018年同期的2.57:1.00相比维持平稳。

短期前景显然喜忧参半。一方面，我们的销售额显示出稳定的迹象。在中国及拉丁美洲市场表现好转、欧洲及主要亚洲市场(包括日本及印度)持续增长的推动下，销售额于2019年第二季度下降0.7%，而2019年第一季度跌幅为2.4%。于2019年第二季度，尽管B2B市场持续疲弱，中国销售净额仍按年增长5.1%(撇除B2B，中国销售净额录得11.2%增长)，较2019年第一季度销售净额下跌8.3%(撇除B2B则增长5.9%)大幅改善。拉丁美洲於2019年第二季度的销售净额大幅增长12.5%，2019年第一季度则下跌2.8%。

另一方面，近期事件(包括中美贸易紧张局势升温、英国"无协议"脱欧及欧洲若干国家经济增长放缓的可能性增加以及香港近期状况等)预示下半年将更加不稳定。公司最为重要的是保持敏锐，能及时应对不断变化的全球市况。这意味着公司将重点维持权力下放的管理架构。