8月15日晚间，晨鸣纸业(000488.SZ)发布2019年中期业绩报告，财报显示，公司上半年实现营业收入133.49亿元，同比下降14.16%；归属于上市公司股东的净利润5.10亿元，同比下降71.43%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.03亿元，同比下降80.29%。

截止今日收盘，股价下挫0.64%至4.67元，最新成交额4199.56万，最新总市值135.65亿元。值得一提的是，公司股价自4月11日以来，一直处于下跌状态，累计跌幅超26%。

晨鸣纸业成立于1993年5月，于2000年11月成功上市，是A+H两地上市企业，产品主要包括文化纸、白卡纸、铜版纸、生活纸、静电复印纸、热敏纸等。

公司上半年实现营收133.49亿元，同比下降14.16%；利润5.10亿元，同比下降71.43%。

分行业来看，机制纸是公司主要收入来源，同比下降12.15%至115.61亿元，在总营收中的占比为86.6%，毛利率为21.24%。融资租赁实现收入9.47亿元，同比下跌25.52%，占比7.09%，毛利率为89.11%。

近年来融资租赁公司已不断压缩融资租赁业务规模，遵循只收不放的政策，公司已着手开始逐步剥离融资租赁业务。

分产品来看，除白纸卡外，其余产品增速均有所下滑，其中白纸卡实现营收36.94亿元，同比增长5.93%，占比27.7%，双胶纸、铜版纸、静电纸、防粘原纸、融资租赁分别实现收入32.13亿元、15.56亿元、11。21亿元、6.2亿元、9.47亿元，同比下降3.36%、39.55%、7.3%、9%、25.52%。

分地区来看，公司产品主要以内销为主，中国大陆实现收入112.5亿元，同比下降19.75%，占比84.28%，其他国家和地区同比增长37.02%至20.99亿元，占比15.72%。

值得注意的是，公司上半年经营活动现金流净额为27亿元，同比下降43.1%。翻看近几年数据，这一指标在2015年表现最差，流出净额为297.8亿元，2018年表现最好，流入净额为390.7亿元。

（图片来源：Wind）

 据相关分析人士表示，公司此次经营利润较去年同期下降，主要是受原料成本上升所致。

 原料成本上升，纸企利润普遍下滑

8月13日，理文造纸发布了2019年中期业绩报告。数据显示，上半年实现收入129.47亿港元，同比下跌20.9%；毛利23.37亿港元，同比下跌43.3%；公司拥有人应占期内盈利16.80亿港元，同比下跌43.6%。

值得一提的是，对照理文造纸2016年-2018年的营收净利来看，不难发现其这次财报的收益和之前相比差距还是比较明显的。

据相关财务数据显示，2016年-2018年，理文造纸营业收入分别为183.41亿港元，258.37亿港元、322.08亿港元，同比分别增长4.12%、40.86%、24.66%。净利润分别28.6亿港元、50.4亿港元、48.8亿港元，同比分别增长22.78%、76.07%、-3.18%。

事实上，除了理文造纸外，今年其它纸企的日子也不好过。

7月22日，宜宾纸业发布公告称，预计上半年净利润约1600万元，比上年同期下降92.65%。公司扣非净利预计亏损约8000万元，上年同期亏损303.9万元。

7月15日，阳光纸业发盈警称，预期截至6月30日止中期盈利较去年同期盈利1.79亿元人民币下降不超过约30%，即约1.25亿元人民币。而业绩倒退主因产品售价下跌及原材料采购成本增加令毛利率下降。

相关分析人士表示，2018年受国际贸易形势变化和环保趋严的影响，加上废纸进口政策的调整，使得国内废纸价格不断攀升，企业生产成本上升导致盈利下滑。

其实，早在2017年7月27日，国务院办公厅印发了《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》（以下简称“禁废令”），使得废纸进口额度持续收紧。

2018年国务院会议指出，“大幅减少固体废物进口种类和数量，力争2020年年底前基本实现固体废物零进口”，预计2019年废纸进口量将继续同比下降53%，2020年底停止外废进口。

根据中国造纸协会数据，2017年全国纸浆消耗总量10051万吨，较上年增长2.59%。木浆3152万吨，占纸浆消耗总量31%，其中进口木浆占21%、国产木浆占10%。2018年，木浆占我国造纸原造纸原料的33%，其中国产木浆仅占10%，相比于11660.6万吨的纸及纸板产量，我国木浆生产量明显过低，严重依赖进口。

 废纸进口政策的变化，使得国内废纸回收量、原生木浆需求量均有所提高。

另外，今年4月底，玖龙纸业（02689.HK）收购国内废纸价格连续四次涨价。据统计，在4月25日-26日，全国63家纸厂均提高了废纸收购价格。

相关分析人士表示，今年国内废纸进口量较去年同期大幅下降，企业就加大收购国内废纸来替代进口，国内废纸需求量的上升使得采购价格一路攀升。同时，国内废纸多次回收质量较差，为保证产品品质，需要在生产中添加部分木浆，导致原材料成本上升。

总体而言，近期原料成本下降的可能性不大，因此，晨鸣纸业如何解决原材料难题，改善业绩，值得关注。