一、事件

 呷哺呷哺(0520.HK)发盈警，预期截至2019年6月30日止六个月该公司拥有人应占净利润，较截至2018年6月30日止六个月有显着减少。公司称，减少主要由于：就租赁集团所经营餐厅的开支应用于2019年1月1日生效的国际财务报告准则第16号(IFRS 16)“租赁”的影响所致。

二、点评

2016年1月，IASB发布了《国际财务报告准则第16号 —— 租赁》(IFRS 16)，2019年1月生效。它的主旨是将租赁计入承租人资产负债表。主要影响了租赁使用重大资产的公司。

 租赁规模越大，影响越大。所以，基本可以判断公司所说的理由成立。

 那么，新会计准则到底是如何影响企业的，影响的程度有多大呢？

 在过去，承租人的会计处理分为经营租赁和融资租赁。经营租赁中，租金按照各个租赁期确认费用。

 初始费用直接计入当期损益，也就是管理费用。

 或有租金(就是金额不固定的租金，根据销售量、使用量、物价指数等为依据计算)发生时计入当期损益，也就是销售费用。

 管理费用和销售费用放在利润表中的营业收入里，不是负债哦。也可以简单理解为就像我们生活中的逻辑习惯，如果我们要开一家店，首先想到的会是将“总收入-租金”来计算剩余的利润。对于投资人来说，大家无法看到企业的租赁情况。

 而根据IFRS 16新准则，承租人不再区分融资租赁和经营租赁。所有重大租赁均作为融资租赁处理，租赁资产和负债都在承租人资产负债表中确认，租赁资产的折旧和利息费用在利润表中确认，不计入租赁费用。

 举个例子，呷哺租了1个店铺。初始年租金是600,000元。租金将每年重订，并且按居民消费价格指数（CPI）的变化增长。

租赁负债的初始计量，是基于租赁开始时的CPI值 —— 即呷哺承担的年租金为600,000元。如果在租赁的第一年内CPI 上涨5%，那么在第1年末以承担630,000元(即600,000 x 1.05)的未来年度租金来重新计算租赁负债。

假设要租5年，就将未来5年总共要支付的租金折现回现在，然后确认为资产，并且每个月计提折旧。

同时也确认负债，负债会随着每个期间还款而递减。因为负债是折现后确认的数值，所以会比实际要付的钱少。那么，每次付款就要同时确认财务费用。

所以在新准则下，企业租赁发生后，折旧+财务费用会比过去只确认租金时产生的费用高。

由于企业根据新准则确认的金额是按照一定的折现率折现的，而折现率每家企业都不同，主要取决于他们的贷款利率、存款利息等，因此，我们无法按照旧准则调整回来，但可以确定的是新准则确实使得企业租赁产生了更高的费用。

呷哺目前拥有的餐厅共1000多家，在过去3年中，新开设的餐厅就有450多家。如果1家店铺比过去高了10万元，那么450家店铺，也就高了4,500万元。

而且，如果过去签约，现在需要续订的商铺，也要按照新准则确认。所以，呷哺确实会受到重大影响。

虽然IFRS 16的情况，各大公司早就已经重视了，但租期特别长的企业，影响会体现到现在。按照这一逻辑，我们应该警惕过去发生大规模租赁事项、租期特别长的企业。比如租赁飞机的航空业，租店铺的零售、餐饮业，尽可能避免踩了“业绩雷”。

在以成绩单为风向标的港股市场，成绩单不漂亮会成为大家卖出的理由。公司一放榜，就引来股价大跌。昨日收跌5.1%，收报10.04港元。那大跌后，我们是否可以买入呢？

很显然，大跌不是买入的理由，我们回到公司经营本身，如果不考虑新会计准则的影响，高速的开店效率是否表示公司经营状况在持续走好呢？

呷哺源自台湾，1998 年创立于北京， 2014 年在香港上市，被称为“连锁火锅第一股。从创立到上市，耕耘了16年。它的底层逻辑是扩张快，过去 5 年的营收均能保持10%以上的增速，甚至近两年飙升至30%左右，这和快速开店分不开。

火锅是中餐的最佳赛道，有成瘾性、社交功能、易标准化、高度自由的特点，行业扩张速度快，行业也极度分散。2018年火锅行业收入4800亿元，近五年CAGR高达11.3%，但CR5只占5.5%，呷哺占0.8%，海底捞占2.2%。

门店扩张是餐饮企业发展的必经之路，呷哺的门店扩张速度很激进。它的扩张逻辑是向南扩张布局全国，和向二三线城市下沉提高区域市场占有率。快速扩张，经营管理是否能跟得上？

从财报看，呷哺的职工薪资、物业租金开支快速上涨，成本压力在不断加大。而且，原材料及消耗品占了公司总成本近40%，这部分的支出虽然2018年同比有所减少，但目前羊肉价格依然处于上涨途中，相信原材料价格依然会拖累净利率。

 呷哺定位为大众市场，快餐式消费，价格提升比较困难，内生增长困难。客单价有所提升，但均在50元左右，仍是呷哺所定位的水平。

受2018 年老鼠事件影响，呷哺推迟开店。翻台率也持续下降，从2016年的3.4降至2018年的2.8。

呷哺同店销售额也连续下跌， 2018年同店销售额整体降至2.1%。

但从坪效和商业模式看，呷哺已经做得很极致，是整个火锅行业唯一能和海底捞PK的公司。

子品牌凑凑定位高端，主打火锅+茶饮，面向家庭聚会和商务宴请，人均消费120~150元，经营效率可以拼得过海底捞。2018年上半年，凑凑成功扭亏为盈，经营利润从2017年亏损2,500万元到实现盈利6,500万元。这一品牌会成为呷哺未来盈利的驱动力。