作者：赵伟团队 

来源：长江宏观固收

报告摘要

美国已进入总统大选初选前拉票阶段，特朗普竞选筹款及党内支持率双双领跑

随着下半年大选筹备拉开序幕，特朗普的一些政策倾向，开始有意往利于自己的选举方向引导。6月以来，共和党和民主党多位竞选人表态角逐2020年美国总统大选。随着下半年大选筹备拉开序幕，特朗普的政策立场开始有意转向讨好美国选民的方向，包括频繁要求美联储大幅降息、对外加码实施贸易保护等。

从时间表来看，美国已进入新一届总统大选初选前的“拉票”阶段。美国大选年前一年的6月至大选年1月，是总统竞选人拉票、争取党内支持的主要时间。随后的2月至7月，美国主要政党将举行党内初选，确定唯一竞选人。目前，民主党竞选人已公布执政理念，普遍反对大规模贸易保护、支持对富人加税等。

初选最新民调显示，共和党内特朗普优势明显，民主党内前副总统拜登暂时领跑。共和党共2位总统竞选人，特朗普支持率超80%、遥遥领先。民主党共21位总统竞选人，拜登支持率在30%上下，其他竞选人支持率均暂时低于20%。同时，竞选筹款方面，特朗普已筹资金规模达1.5亿美元，远超其他所有竞选人。

特朗普能否成功连任，可能还会受到美国经济基本面走势影响。从最新民调数据及竞选筹款规模来看，特朗普赢得共和党内初选概率较大。特朗普最终能否连任成功，可能还会受到美国经济基本面走势影响。回溯历史，在美国经济显著、持续走弱阶段，曾有多位美国总统连任失败，包括福特、卡特和老布什等。

风险提示：

全球经济遭遇“黑天鹅”事件冲击。

报告正文

海外热点跟踪

热点跟踪：美国新一届总统大选最新进展如何？

事件：近期，特朗普频频要求美联储降息，并加码实施贸易保护政策。同时，共和党和民主党多位竞选人宣布角逐2020年总统大选。

数据来源：Bloomberg

点评：

随着下半年大选筹备拉开序幕，特朗普的一些政策倾向，开始有意往利于自己的选举方向引导。6月以来，共和党和民主党多位竞选人表态参选2020年美国总统大选，民主党总统竞选人更是密集造势、向公众宣扬自身执政理念。随着下半年大选筹备拉开序幕，美国现任总统特朗普的政策倾向，开始有意往有利于自己选举的方向引导。例如，特朗普公开要求美联储加大降息幅度、加快降息节奏，以刺激美国经济和美股表现。同时，特朗普再次加码实施贸易保护政策，宣布将对华3000亿美元出口商品加征关税，并要求日本和德国尽快与美国达成贸易协议、否则将对日德出口汽车加征25%关税。

从总统大选时间表来看，美国已进入新一届总统大选初选前的“拉票”阶段。美国总统任期为4年，可连任1届。2020年，美国将举行第59届总统大选。根据往年经验，总统大选年前一年的6月至大选年的1月，是共和党和民主党各个总统竞选人争取党内支持者的主要时间。从总统大选年的2月开始，一直到7月，共和党和民主党将分别举行党内初选，确定唯一总统竞选人；7月至11月，共和党和民主党总统竞选人将在美国全境举行造势活动；11月初，美国各州选民将投票选出“选举人团”，确定美国新任总统。（更详细分析，请参考已发报告《美国总统大选，你需要了解的关键信息》）

美国总统大选的初选，主要是为了选出代表所属党派参选的唯一竞选人。美国总统大选的初选会在各州举行，共和党和民主党的总统竞选人需要全力争取赢得各州的党代表选票。在2020年中的两党全国代表大会上，赢得最多党代表支持的竞选人将成为本党的正式竞选人。以共和党为例，美国各州拥有的共和党初选代表总数为2472，获得1237票支持的竞选人即初选获胜。美国总统大选初选的投票规则，包括个人投票制和党团会议投票制；初选投票方式，包括封闭式、开放式和半开放式。美国各个州在初选投票规则及投票方式上不尽相同。

目前，共和党、民主党分别有2位、21位竞选人宣布角逐总统大选；民主党竞选人普遍反对大规模贸易保护，并支持提高最低工资、对富人加税等。共和党内，除特朗普外，仅前马萨诸塞州州长维尔德宣布参选。维尔德是共和党内支持财政保守主义的代表人物，近年来对特朗普政府一直持严厉抨击态度。民主党内，有21位竞选人宣布参加2020年大选，其中不乏有前副总统拜登、联邦参议员桑德斯等曾多次角逐总统大选的成熟政客。目前，民主党主要竞选人已经先行参与了2场党内初选辩论，公开宣扬自身执政理念。其中，大部分竞选人均支持提高最低工资、对富人加税等，并反对大规模贸易保护。

最新初选民调显示，共和党内特朗普优势明显，民主党内前副总统拜登暂时领跑。特朗普在共和党内优势明显，最新民调数据显示，特朗普党内支持率高达83%，远远领先另一位总统竞选人维尔德。与共和党不同，民主党内目前没有一位竞选人拥有绝对优势。具体来看，前副总统拜登的党内支持率在30%上下、暂时领跑，参议员桑德斯、Warren、Harris的支持率分别达到16%、15%、11%。除了上述4位竞选人外，民主党其他17位竞选人在党内的支持率均低于10%。

从已经筹得的竞选资金来看，特朗普遥遥领先其他所有竞选人，民主党内桑德斯暂时领跑、但优势不大。Opensecrets最新数据显示，特朗普为连任总统已经筹款1.5亿美元，不仅远超共和党竞选人维尔德的87万美元，更是遥遥领先一众民主党竞选人。民主党内，筹款规模暂居第一的是桑德斯，共筹资金4653万美元，紧随其后的依次是Warren（3612万美元）、Buttigieg（3243万美元）、Harris（2721万美元）。前副总统拜登虽然在民主党内民调支持率领跑，但目前仅筹得2411万美元、在民主党内位居第5。

美国总统大选初选中，艾奥瓦州和新罕布什尔州的竞选结果往往具有风向标意义。艾奥瓦州和新罕布什尔州一般最先举行总统大选初选。随着初选开幕战往往吸引所有媒体目光，对其他州、尤其是摇摆州选民具有重要影响，艾奥瓦州和新罕布什尔州的选举结果被称为初选风向标。历史经验显示，输掉艾奥瓦州和新罕布什尔州的大部分竞选人最终都铩羽而归。在结束初选开幕战后，将有超过20个州在2月或3月的某个“星期二”集体举行初选，即著名的“超级星期二”选战。回溯历史，“超级星期二”期间的竞选结果影响重大，曾多次决定最终的选情走势。

特朗普赢得党内初选概率较大；最终能否成功连任，可能还会受到美国经济基本面走势影响。无论是从党内支持率、还是竞选资金筹措规模来看，特朗普赢得共和党内初选的概率较大。而他最终能否连任成功，可能还会受到美国经济基本面走势影响。回溯历史，1970年至2016年，美国共有7位总统先后上任，其中3位总统连任失败。经验来看，上述3位总统在竞选连任前，美国经济均显著、持续走弱，包括GDP增速大幅下滑、失业率快速抬升等（美股和美国联邦基金目标利率无一致变化规律）。

6月以来，共和党和民主党多位竞选人宣布参选2020年总统大选。同时，特朗普频频要求美联储降息、并加码实施贸易保护。通过研究美国大选时间表，以及结合历史经验，我们发现：

1）从时间表来看，美国已进入新一届总统大选初选前的“拉票”阶段。美国大选年前一年的6月至大选年1月，是总统竞选人拉票、争取党内支持的主要时间。随后的2月至7月，美国主要政党将举行党内初选，确定唯一总统竞选人。目前，民主党竞选人已公开宣扬执政理念，普遍反对大规模贸易保护、支持对富人加税等。

2）初选最新民调显示，共和党内特朗普优势明显，民主党内前副总统拜登暂时领跑。共和党共2位总统竞选人，特朗普支持率超80%、遥遥领先。民主党共21位总统竞选人，拜登支持率在30%上下，其他竞选人支持率均暂时低于20%。同时，竞选筹款方面，特朗普已筹资金规模达1.5亿美元，远超其他所有竞选人。

3）特朗普能否成功连任，可能还会受到美国经济基本面走势影响。从最新民调数据及竞选筹款规模来看，特朗普赢得共和党内初选概率较大。特朗普最终能否连任成功，可能还会受到美国经济基本面走势影响。回溯历史，在美国经济显著、持续走弱阶段，曾有多位美国总统连任失败，包括福特、卡特和老布什等。

重点关注：美国批发销售和英国2季度GDP数据

8月8日，美国将公布6月批发销售数据。若美国6月批发销售走弱，批发商库存或难继续维持强势表现。8月9日，英国将公布2季度GDP数据。若2季度GDP不及预期，英国央行可能进一步延后实施加息。