中国铁塔(00788.HK)将於本周三(7日)公布今年中期业绩，由於预期受惠於减省利息成本，本网综合6间券商预测中国铁塔今年上半年纯利预测介乎25亿至34.68亿元人民币(下同)，较2018年中期12.1亿元，按年升106.6%至186.6%；中位数为26.24亿元，按年升1.17倍。市场料塔类业务维持稳建增长、营运商新增4G扩容需求，室分业务快速放量，投资者关注公司净利润率及下半年资本开支指引。

综合7间券商预测，中国铁塔今年上半年EBITDA料介乎222亿至278.19亿元，较2018年同期209.07亿元，按年升6.2%至33.1%；中位数为223.93亿元，按年升7.1%。

基於预期内地电讯商於今年第二季服务入微降，相关铁塔租赁费用增速将会按年回落，综合8间券商预测，今年上半年营运收入料介乎380亿至384.57亿元，较2018年同期353.35亿元，按年升7.5%至9.8%；中位数为383.73亿元，按年升8.6%。

【市场预期过高 聚焦净利润率】

摩根大通上月底发表报告，料中国铁塔今年上半年纯利预测25.84亿元按年升1.14倍，估计中期EBITDA预测223.03亿元按年升6.7%，并预期上半年收入按年增长7.8%至380.97亿元，料塔类业务收入360.3亿元按年升5.8%、估计室分业务收入可按年升39.8%至11.52亿元，料EBITDA毛利率按年跌0.6%至58.5%。

该行指，市场对铁塔今年盈利展望或过高，预期中国铁塔今年第二季总收入录192亿元，按年温和增长6.1%，按季则升1.6%，估计纯利录13亿元，按年升56.6%(按季则升1.2%)。

摩通亦留意到，中国铁塔自3月起已下调毛利及跨行业站址应用与信息业务(TSSAI)指引，以及对5G的贡献看法亦保守；同时，市场亦尚未完全反映内地三大电讯商节省成本，以及中国铁塔转移额外5G成本予营运商的潜在难度等因素。

汇丰研究发表报告，预期中国铁塔上半年总收入将按年增长8.9%，铁塔租赁业务收入料按年升5.5%。此外，分布式天线系统收入增长将较去年下半年加速，料按年升逾43%。因新业务发展导致员工成本增加，料EBITDA利润率持平於58.2%水平。

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本网综合8间券商预测，中国铁塔今年上半年纯利预测介乎25亿至34.68亿元，较2018年中期12.1亿元，按年升106.6%至186.6%；中位数为26.24亿元，按年升1.17倍。

券商│今年上半年纯利预测(人民币)│按年变幅

Jefferies│34.68亿元│+186.6%

美银美林│27.34亿元│+126%

大和│26.9亿元│+122%

汇丰环球研究│26.35亿元│+117.8%

高盛│26.12亿元│+115.9%

摩根大通│25.84亿元│+113.6%

瑞银│25.3亿元│+109%

中金│25亿元│+106.6%

按中国铁塔2018年上半年纯利12.1亿元人民币计算

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综合7间券商预测，中国铁塔今年上半年EBITDA料介乎222亿至278.19亿元，较2018年同期209.07亿元，按年升6.2%至33.1%；中位数为223.93亿元，按年升7.1%。

券商│今年上半年EBITDA预测(人民币)│按年变幅

美银美林│278.19亿元│+33.1%

Jefferies│225.91亿元│+8.1%

大和│224亿元│+7.1%

汇丰环球研究│223.93亿元│+7.1%

摩根大通│223.03亿元│+6.7%

瑞银│222.58亿元│+6.5%

中金│222亿元│+6.2%

按中国铁塔2018年上半年EBITDA为209.07亿元人民币计算

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综合8间券商预测，营运收入料介乎380亿至384.57亿元，较2018年同期353.35亿元，按年升7.5%至9.8%；中位数为383.73亿元，按年升8.6%。

券商│今年上半年营运收入预测(人民币)│按年变幅

美银美林│387.97亿元│+9.8%

汇丰环球研究│384.78亿元│+8.9%

高盛│384.35亿元│+8.8%

Jefferies│383.44亿元│+8.5%

瑞银│383.1亿元│+8.4%

摩根大通│380.97亿元│+7.8%

大和│380亿元│+7.5%

中金│380亿元│+7.5%

按中国铁塔2018年上半年营运收入353.35亿元人民币计算