中國鐵塔(00788.HK)將於本周三(7日)公布今年中期業績，由於預期受惠於減省利息成本，本網綜合6間券商預測中國鐵塔今年上半年純利預測介乎25億至34.68億元人民幣(下同)，較2018年中期12.1億元，按年升106.6%至186.6%；中位數為26.24億元，按年升1.17倍。市場料塔類業務維持穩建增長、營運商新增4G擴容需求，室分業務快速放量，投資者關注公司淨利潤率及下半年資本開支指引。

綜合7間券商預測，中國鐵塔今年上半年EBITDA料介乎222億至278.19億元，較2018年同期209.07億元，按年升6.2%至33.1%；中位數為223.93億元，按年升7.1%。

基於預期內地電訊商於今年第二季服務入微降，相關鐵塔租賃費用增速將會按年回落，綜合8間券商預測，今年上半年營運收入料介乎380億至384.57億元，較2018年同期353.35億元，按年升7.5%至9.8%；中位數為383.73億元，按年升8.6%。

【市場預期過高 聚焦淨利潤率】

摩根大通上月底發表報告，料中國鐵塔今年上半年純利預測25.84億元按年升1.14倍，估計中期EBITDA預測223.03億元按年升6.7%，並預期上半年收入按年增長7.8%至380.97億元，料塔類業務收入360.3億元按年升5.8%、估計室分業務收入可按年升39.8%至11.52億元，料EBITDA毛利率按年跌0.6%至58.5%。

該行指，市場對鐵塔今年盈利展望或過高，預期中國鐵塔今年第二季總收入錄192億元，按年溫和增長6.1%，按季則升1.6%，估計純利錄13億元，按年升56.6%(按季則升1.2%)。

摩通亦留意到，中國鐵塔自3月起已下調毛利及跨行業站址應用與信息業務(TSSAI)指引，以及對5G的貢獻看法亦保守；同時，市場亦尚未完全反映內地三大電訊商節省成本，以及中國鐵塔轉移額外5G成本予營運商的潛在難度等因素。

匯豐研究發表報告，預期中國鐵塔上半年總收入將按年增長8.9%，鐵塔租賃業務收入料按年升5.5%。此外，分布式天線系統收入增長將較去年下半年加速，料按年升逾43%。因新業務發展導致員工成本增加，料EBITDA利潤率持平於58.2%水平。

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本網綜合8間券商預測，中國鐵塔今年上半年純利預測介乎25億至34.68億元，較2018年中期12.1億元，按年升106.6%至186.6%；中位數為26.24億元，按年升1.17倍。

券商│今年上半年純利預測(人民幣)│按年變幅

Jefferies│34.68億元│+186.6%

美銀美林│27.34億元│+126%

大和│26.9億元│+122%

匯豐環球研究│26.35億元│+117.8%

高盛│26.12億元│+115.9%

摩根大通│25.84億元│+113.6%

瑞銀│25.3億元│+109%

中金│25億元│+106.6%

按中國鐵塔2018年上半年純利12.1億元人民幣計算

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綜合7間券商預測，中國鐵塔今年上半年EBITDA料介乎222億至278.19億元，較2018年同期209.07億元，按年升6.2%至33.1%；中位數為223.93億元，按年升7.1%。

券商│今年上半年EBITDA預測(人民幣)│按年變幅

美銀美林│278.19億元│+33.1%

Jefferies│225.91億元│+8.1%

大和│224億元│+7.1%

匯豐環球研究│223.93億元│+7.1%

摩根大通│223.03億元│+6.7%

瑞銀│222.58億元│+6.5%

中金│222億元│+6.2%

按中國鐵塔2018年上半年EBITDA為209.07億元人民幣計算

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綜合8間券商預測，營運收入料介乎380億至384.57億元，較2018年同期353.35億元，按年升7.5%至9.8%；中位數為383.73億元，按年升8.6%。

券商│今年上半年營運收入預測(人民幣)│按年變幅

美銀美林│387.97億元│+9.8%

匯豐環球研究│384.78億元│+8.9%

高盛│384.35億元│+8.8%

Jefferies│383.44億元│+8.5%

瑞銀│383.1億元│+8.4%

摩根大通│380.97億元│+7.8%

大和│380億元│+7.5%

中金│380億元│+7.5%

按中國鐵塔2018年上半年營運收入353.35億元人民幣計算