7月31日，百年巨头通用电气于当日美股盘前发布了2019年第二季度财报。其中，因营收和每股盈利好于预期的原因，该股盘前一度涨逾4%。但没想到是，其又因重组事件引发了投资者对现金流的担忧，从而又打压了该股价的涨势。

因而，昨日美股盘中，通用电气一度大跌4.5%触及10.05美元，随后跌幅有所收窄，截止收盘，股价下跌0.67%至10.45美元，总市值为912亿美元。

二季度又录得亏损？

据财报显示，二季度通用电气总营收288.3亿美元，较去年同期下滑1%，略高于市场预期的286.8亿美元；当季归属于普通股股东的净亏损为2.91亿美元，去年同期为净盈利6.79亿美元。每股季度摊薄亏损3美元，经调整后为每股纯利17美元，高于市场预期的12美元。

值得一提的是，虽然近几年来，通用电气业绩表现不好是一个既定的事实，但出人意料的是，通过变卖资产才使前一个季度财报变得稍微好看的它，在这一季度又亏损了。

对此，通用电气在财报中解释称，主要受季内录得7.44亿美元电网商誉减值影响。具体来讲，就是因其境况不佳的电力业务重组，以致该公司从其原本盈利的工业部门抽走了比预期更多的现金。

而值得注意的是，通用电气本季度也受到波音737 MAX停飞的负面影响。为这一机型制作发动机的航空部门录得订单金额同比下跌10%。对此，该公司表示，737 MAX停飞令其二季度减少了3亿美元的现金流，若停飞问题不解决，预计今年三季度和四季度将各减少4亿美元现金流。

此外，具体分部门来看，为发电厂制作天然气动力涡轮机的电力部门二季度收入46.8亿美元，同比下跌25%，盈利1.17亿美元，较去年同期深跌71%。尽管整体录得订单金额较去年同期下跌22%，但天然气发电业务订单增长27%，展现了改善的迹象。

除了电力部门外，通用电气其他主营业务均表现尚可。二季度可再生能源部门收入36.3亿美元，同比增长26%；为飞机制造发动机的航空部门收入78.8亿美元，同比增长5%；油气部门收入59.6亿美元，同比增长7%；制作医疗设备的医疗保健部门收入49.3亿美元，同比下滑1%。

此外，值得一提的是，持续引发投资者担忧的通用电气现金流问题，在这一季度却让投资者感到振奋。该公司表示，该公司将其在Wabtec Corporation的股份从约25%减至约12%，从而获得18亿美元的现金收益。此外，通用电气资本还将减少了20亿美元的外债，作为其资产削减计划的一部分，减少了5亿美元以上的资产。而对此，其还将每股盈利预期上调了5美分，至55 - 65美分。

因此，就目前而言，通用电气本身对这季度的业绩表现还是持比较积极态度的。除了上调全年业绩指引之外，其董事长兼首席执行官H.Lawrence Culp，Jr.表示，第二季度期间，通用电气继续采取行动，改善财务状况，加强业务。

不过，华尔街的一些分析师们可不这样认为。目前，华尔街很少有分析师调整对通用电气股票的悲观看法，即使是摩根大通的斯蒂芬·图萨（他一直被视为是通用电气最准确的预言家）。

在上周给客户的一份报告中，图萨建议投资者远离通用电气股票，即使其二季度业绩超过预期。他表示，通用电气有望超越华尔街对其工业自由现金流的预期，但同时预计削减未来指引。图萨称：

“在去年四季度，尽管通用电气的自由现金流(FCF)超出预期，但对未来FCF的指引削减了30%。我们认为现在会看到同样的情景。”

在图萨看来，通用电气的自由现金流预期并不现实，主要是因为它的金融服务部门将继续燃烧现金，而且这个工业巨头并未考虑到经济衰退的可能性。一旦经济衰退出现，通用电气将需要销售比市场预期更多的资产。

在转型中震荡前行？

众所周知，通用电气这家由爱迪生电灯公司发源而来的百年老企，目前正在面临严峻的挑战。

在这两年里，这家公司不仅经历了历史上最严重的业绩滑坡，而且市值还不断缩水，以致于在2018年6月被正式踢出道琼斯指数成份股。至此，在这种危险时刻，通用电气选择了大刀阔斧转型重组，并通过变卖资产挽救连连亏损的局面。

因此近年来，“卖卖卖”一直是通用电气的主调：

2016年6月，海尔收购了GE家电业务；2017年6月，GE出售照明事业；2017年9月，GE出售工业解决方案业务给ABB，同月又售出水处理及工艺过程处理业务；2018年，GE的机车制造业务、工业燃气发电机业务以及GE数字化业务也相继被出售；2019年3月，GE的生物制药以及铁路部门也被售卖出去了。

而对于通用电气来说，这些业务的出售意味着，它想告别过去的综合经营模式，实现“轻装上阵”，从而成功转型。对于此，通用电气董事咋卡尔普也曾经表示，公司目前首要处理的资产负债表，希望在公司重组电力业务的同时，尽快偿还债务。

但遗憾的是，这一些列资产变卖似乎并没有为GE的债务风险带来转机。据美国彭博社报道，近两年来，通用电气出现了严重的债务问题。与此同时，轮机发电设备市场萧条，该企业的主营业务陷入困境。该媒体称，剥离资产将帮助企业削减开支、偿还债务，从而避免通用电气的债务评级跌入垃圾级别。

此外，库尔普面临的最大挑战也是重振通用电气的动力业务。虽然其去年年度收入达到270亿美元，是通用电气最大的业务之一，但投资者认为其价值为零。如今，这个部门每天都会流出数百万美元现金，去年亏损超过8亿美元。美国证券交易委员会(SEC)正在就该公司的会计操作进行调查。

由此，我们也可以看到的是，通用电气还把2019年财年定调为“重置年”，而卡尔普也早就说过，2019年现金流会变负值，将会是艰难的一年。在2018年，公司的工业部门正现金流为45亿美元，而电力部门现金流为负27亿美元，并在2019年将继续下降，但在2020年会有“显著改善”，于2021年转为正值。

而从这一季的业绩表现来看，显然该公司还未摆脱因重组带来的现金流压力，其仍然在转型重组中震荡前行。