作者 | 啄木鸟D

数据支持 | 勾股大数据

喝最烈的酒，抽最飒的烟

上周最后两个交易日，A股的茅台成功突破千元大关。今天，港股里面的中烟再度暴涨，涨幅超过五成。截止今日收盘，中烟的股价与IPO价格相比，已经翻了4倍。

茅台与中烟，已经牢牢占据了港股和A股的头条。

正是：左边喝酒，右边抽烟。我们与于谦老师的距离只差一头卷发

言归正传。

如果从基本面来看的话，中烟香港这个上市实体，根本算不上优秀。它并不是中烟总公司业务中最赚钱的一块，它只是一家进出口贸易公司，而且市值只有区区132亿，而且公开化的股权只有28%（超额配售后），是一个名副其实的“小壳”。

事实上，中烟香港甫一上市，看空的人便不在少数。 

然而从6月12日中烟IPO以来，到今天，看空做空的人已经被打肿了脸。 

同样的事情发生在茅台上。 

茅台的基本面，一句话概括了，白水大米怼成酒，盈利性与增长性都没有任何悬念，根本称不上是成长股。并且，茅台作为白酒标的，“饮酒过量有害健康”仿佛达摩克斯之剑悬在头上，过不了多久就会有人拿出来说事。 

那些年，反腐风波使得茅台股价扑街到残，当时很多人声称茅台不再具备投资价值。后来，茅台的股价走出来了。 

到了最近两年，又有人提出“90后不喜欢喝白酒”的理论，来主张茅台这次要跌了。而且在2018年10月那次，茅台业绩扑街，股价跌到501元；那时的确有不少人信了“这次不一样”，认为茅台的终极大跌要来了。

然而在那之后，短短的8个月时间里，茅台的股价又走出来了，而且愣是从500的高位再翻了一倍，突破1000。这时，那些哭着喊着“这次不一样”的人，脸已经被打肿。 

也许，踏空的人生固然不需要解释，但是暴涨的股票却不能没有解释。在港股的中烟，与A股的茅台中，我们再次感受到了信仰的力量。

吞云吐雾一支烟，股价翻番赛神仙 

中烟上市以来已经连续涨了14个交易日，股价翻了4倍。从连续的暴涨来看，说明市场已经无法接受中烟这家“小壳”作为是一家烟草经销商的定位。这里面一定有别的因素促成人们的抢筹行为。 

首先，是对这个“小壳”的用途的猜测。上市这28%的股份，也许未来会让管理层买入，然后作为管理层激励的一种途径。 

类似的故事在港股市场上的中国建筑国际（3311.HK）以及同仁堂（3613.HK）都发生过。 

既然是这样，那么未来大概率会发生的一件事就是公司回购，然后分发给管理层。甚至是目前已经给了管理层认股期权，只待未来行权。 

当然这些是猜测。但如果这个猜测成立的话，未来一定会发生的就是有很大的买盘来接盘。这有点像指数纳入一只股票之前，那只股票的状态。 

这一点从目前的换手率上已经充分得到了体现。 

通过简单计算，中烟香港在6月份13个交易日之中的换手率高达157%，而今天的换手率高达20.05%，自上市以来总换手率高达177%，说明这短短的14个交易日，中烟香港那28%的流通筹码已经被市场的所有投资者倒腾了几乎两遍。 

说白了就是未来一定会存在很大的买盘，而且是不论多少钱都会买，那么对于当下而言，把价格炒上去将来让“管理层买盘”来接盘，就是非常稳阵低风险的套利操作。在这个大买盘来临之前，股价便现击鼓传花的状态。 

其次，中烟目前上涨的逻辑第二点，还有包括了未来资本注入的猜测。六零五五这个小壳，港股的烟草第一股，中烟巨无霸旗下唯一的上市实体，难道只停留于做个倒买倒卖的经销商吗？未来会不会有香烟业务放进这个壳里面呢？ 

股价走势来看，我觉得市场已经预期了这一点。

如果抛开中烟自身的特质，前面这两点，对于任何一家公司都是成立的，那么中烟除了这两点，还有什么特别之处呢？ 

关键之关键，还是在这个字上面： 

——烟。

“点水成酒”靠大米，茅台是台“印钞机”

茅台的价值到底在哪里？

这个问题的哲学程度不亚于“侬是啥拉希”的灵魂拷问。

上周四，就在茅台股价突破1000元/股，同时意味着一手茅台的价格等于10万人民币大洋的时候，我猛然间意识到一件事情：

那就是，这辈子可能都不能随随便便地买茅台股了。 

这是一个巨大的转折点。这个转折点的意义，目测很多人没有意识到。 

首先，一手10万，这个时候，买一手茅台对于工薪阶层乃至中产已经不是一件轻易的事情。而逻辑的另一面则更加现实，那些买得起茅台的人，对于一手10万的价格，已经很难以今天买明天卖的方式去炒作了。即便他们的财力允许，但心理上已经很难有这种冲动了。 

而那些股价永远个位数字的“宇宙行”们，不论怎么折腾，或者纹丝不动，几千块钱1手的单价，永远逃不脱“买了卖，卖了买”的命运。 

夸张地讲，即便是GJD想要买茅台前，恐怕也得掂量掂量，而买了之后也不会轻易大规模抛了吧。 

这恐怕就是长期稳定持仓的来源。 

其次，茅台的真正意义，其实早就超越了消费品。我们从购买茅台的正规渠道可以看到价格随年份增长的趋势。如果做一个简单的计算，用2009年的50ml，53度飞天的价格，与2017年同款相比，可以算出茅台的年化复利大概在4.8%左右。 

这个数字目前来看接近银行理财的收益率。

目前来看，黄金都未必有这样的收益率。黄金只能抗通胀，很难长期跑赢。 

虽然茅台转让的二手市场应该还未形成规模，但即便是存了8年把它给喝了，那也相当于为当下省出了当时候买的收益。所以，从这个角度来看，茅台酒就是一种中长期债券，而茅台酒厂则是这种债券的发行商。 

这就是台赤裸裸的印钞机啊！ 

茅台酒与茅台股，两者都具备了一定的投资价值，一个抗通胀，一瓶2000多；另一个十年十倍，一手10万。

估计要不了多久，人民广场的伯伯阿姨们相亲的时候，就会加一条问题：

“侬有几手茅台？”  

最赚钱的生意

茅台股价的长盛不衰，以及中烟的甫一上市即遭爆炒，其背后，除了前面说的那些市场行为之外，更本质的，其实是人类对烟和酒这两大上瘾品的终极依赖。

不仅A股和港股，美股市场上最赚钱的股票，没有之一，叫做奥驰亚（Altria Group，MO.NYSE），生产万宝路（Marboro）的菲利普莫里斯（Phillip Morris）是它的子公司。它是世界上最大的烟草公司。

的确，世界上最赚钱的生意，有人说是赚女人的钱，赚小孩的钱，赚妈妈的钱，以及赚狗（宠物）的钱，但这些说到底还是属于理性支配的范畴之内。

世界上最赚钱的生意，是赚“非理性的钱”。非理性的钱，便包括烟酒这些成瘾品。

曾经有人指出最赚钱的生意是宗教和信仰。宗教通过支配人的底层价值观系统，那么在这个基础之上的所有行为，都可以被控制下来。

古往今来，有多少人是心甘情愿地大把的银子往信仰上砸？意大利的文艺复兴，我们的三藏西天取经，以及瀚海沙漠中巍峨建立起来的那座石窟——敦煌。

信仰与宗教，是对人的精神活动的支配。其实上瘾品，也是起到同样的作用。

烟之为物，或兴云吐雾，悟言一室之内，或执于指间，飒立人海街头。也不知是其的气味带来的感官刺激，还是吸气之时烟头闪烁的火光给人的慰藉；抑或尼古丁对神经中枢的兴奋作用，甚至是吸吮烟蒂带来的如哺乳般的安全感……对于吸烟者而言，这些感受综合杂糅，已经难以分辨。

烟是刺激，酒是钝化，酒精导致的神经系统反应灵敏度下降，使人脑会暂时屏蔽感官细微之处的干扰，达到一种融会贯通、物我一体的境界。

烟酒两者，殊无差异，都是将大脑从令人疲倦的尘世凡间中解脱出来，得到短暂的通透与忘我。

人类需要烟和酒，就如同人需要信仰，需要一个可以“生死与之”的寄托。有的时候，男人之于女人，女人之于男人，也是如此。

人生苦短，人性之事，莫不如此。

前人说得好：最烈的酒，最飒的烟，最美的女人，最帅的汉子。

结语

面对暴涨的中烟，对其商业模式的纠缠，就如同面对A股的“茅台信仰”去纠结茅台与经销商那些剪不断理还乱的麻烦事。

这些都不是最重要的。 

强烈的信仰可以成为价格上涨的动力，而长期持续的价格上涨最终会凝固成信仰。

不可否认，当下已经突破千元的茅台，以及上市就暴涨4倍的中烟，也许眼下已经不再是最好的机会。 

但价值投资大师格雷厄姆说过，股价短期是投票机，长期是称重机。短期的大涨是对这两家公司经营“成瘾品”的商业模式的认可，而这些反而是他们长期投资价值的来源。 

A股的酒，港股的烟，不服不行！