核心調整：科技、銀行「降權」，醫療與工業「加碼」

二季度，伯克希爾賣出蘋果約 2,000 萬股，為去年三季度以來再度減持；儘管如此，持有的約 2.8 億股蘋果依舊穩居第一大重倉。對應的持倉市值與權重同步回落，蘋果在組合中的占比降至約 22% 左右。同期，美國銀行再被減持 2,631 萬股，而 T-Mobile US 則被完全清倉。

與之相對，伯克希爾新建聯合健康（UnitedHealth）約 504 萬股，期末市值約 15.7 億美元；披露後該股盤後一度上漲逾 8%。工業側，新建紐柯鋼鐵（Nucor）約 661 萬股，期末市值約 8.6 億美元；此外，住房鏈條亦有動作——新進 D.R. Horton 並增持 Lennar。能源方面，雪佛龍獲加倉約 340 萬股。這些變化共同勾勒出二季度組合的三條新主線。

前十重倉與權重變化

按 13F 口徑，二季度組合市值約 2,575 億美元。前五大依次為：蘋果約 22.3%、美國運通約 18.8%、美國銀行約 11.1%、可口可樂約 11.0%、雪佛龍約 6.8%；第六位為安達保險（Chubb），約 3.0%。受減持蘋果與美國銀行影響，二者權重分別下行，而雪佛龍在加倉後穩居前五。

組合繼續維持高集中度、少數龍頭的配置風格。蘋果權重回落至約 22% 一線，是本季組合「降權科技」的直觀體現，反映本季在科技降權、金融收縮、能源小幅上調上的結構性再平衡。需要強調的是，13F 僅反映伯克希爾美股可披露證券，並不包含非美上市資產、未披露期權頭寸或私募持股。

（圖源：伯克希爾官網）

投資主線與邏輯：醫療、住房、工業／能源的「三角形」

其一，醫療服務龍頭具備強現金流與定價權，能在醫保與監管週期中通過規模效應與險種結構對沖波動；聯合健康的切入，延續了伯克希爾在可預期現金流行業尋找「高品質資產」的偏好。其二，住房建造與鏈條順週期屬性明顯，當美國房貸利率見頂回落預期升溫時，行業龍頭的土地儲備、結算節奏與區域佈局將放大財務槓桿效應。其三，工業／能源側的紐柯與雪佛龍體現了「資產負債表穩健＋資本開支紀律」的風格，與伯克希爾歷來偏好的高自由現金流＋分紅回購模型契合。以上三條主線相互補充，在「防禦＋現金回報＋分散科技權重」的目標下，形成二季度組合的結構性再平衡。

市場反應與後續觀察

披露當晚，聯合健康盤後跳漲超 8%；市場對「伯克希爾新進醫療龍頭」的信號反應積極。蘋果方面，儘管再被減持，但其在伯克希爾中的第一重倉地位未改，對市場情緒的直接衝擊有限。後續觀察點包括：蘋果基本面與估值消化節奏、美國銀行資本回報路徑與利率週期、美國新屋開工與房貸利率拐點、以及鋼價與能源價格傳導。