《2025中國白酒市場中期研究報告》顯示，中國白酒行業受新一輪政策調整期、消費結構轉型和分化期、存量競爭深度調整期“三期疊加”影響，面臨需求減少、價格下行、場景弱化、庫存高企等嚴峻挑戰，並已在衆多上市酒企一季度業績中有所體現。
7月14日晚，6家A股酒企披露上半年業績預告：水井坊預計上半年營收同比下降12.84%、歸母淨利潤同比下降56.52%；酒鬼酒預計營收同比下降43%、淨利潤下滑9成以上；順鑫農業預計歸母淨利潤下降53.85%至63.32%；皇臺酒業歸母淨利潤虧損450萬元—650萬元，同比虧損擴大；金種子同比轉盈爲虧，預計歸母淨利潤爲-9000萬元到-6000萬元。
8月5日，珍酒李渡發佈盈警：預計實現營業收入24億元-25.5億元，同比下滑38.3%—41.9%。
顯然，面對行業整體承壓的態勢，酒企業績出現階段性調整實屬必然。
然而縱觀白酒行業發展歷程，我們不難發現，白酒具有強大的韌性與週期復甦能力，尤其是那些相對更具韌性的優質酒企，往往會在下一輪週期到來時先一步走出來。
那麼，面對當下的波動，關鍵在於清晰地把握行業所處位置，精準洞察未來發展方向。
一、行業週期中的韌性突圍
白酒行業向來是強貝塔行業，與宏觀經濟環境緊密相連。在行業整體承壓時，企業業績難免受到衝擊。
回首過往，白酒行業歷經多輪週期起伏。無論是上世紀末的亞洲金融危機，還是2008年的全球金融危機，亦或是2012年限制“三公消費”，白酒行業都遭遇過深度調整，但其本身具備的高利潤率、高ROE、高現金流等優良特徵，讓那些熬過了行業下行期的酒企，後續都能到達新的高度。
（申萬白酒行業覆盤；來源：同花順，東莞證券研究所）
基於這一點，對於本輪白酒週期中具備更強韌性的企業理應多一份關注，比如珍酒李渡。
在其他同體量甚至更大體量酒企業績下滑趨勢顯現情況下，珍酒李渡業績仍能在一段時間內保持相對穩定，業績承壓時間相對滯後，這從一定程度上彰顯出其穩固的市場基本盤，更離不開其長期在品牌打造、渠道拓展、產品打磨、團隊建設等方面的深耕細作。
面對行業深度調整，珍酒李渡主動求變，推出具有極致質價比的“大珍・珍酒”，以800多元的價格提供對標市場2000元產品的品質，精準契合當下消費者追求高質價比的需求。
同時，在業內普遍依賴傳統經銷商模式背景下，珍酒李渡不斷進行渠道改革，一方面與高質量經銷商保持緊密合作，另一方面引入異業渠道，包括開拓企業團購、跨界合作等新場景，通過“雙渠道增長戰略”保障公司整體經營平穩運行。
此外，針對消費趨勢轉變與行業痛點，珍酒李渡創新打造了萬商聯盟創富論壇，以產品精準定位、重建消費者信任、重構渠道利益分配，構建起全新商業模型，助力企業平穩度過調整期。
二、資本市場視角下的白酒價值
2025年，在地緣衝突與關稅侵擾背景下，全球資本市場呈現震盪格局。但自4月的低點以來，上證指數累計漲幅達到18.97%，恆生指數累計漲幅超29%，A股和H股表現出“慢牛”特徵。
一衆機構對於後市展望均抱有積極態度。
興業證券全球首席策略分析師張憶東表示，下半年港股表現會依然精彩，大概率會持續地創新高，特別是三季度後期到四季度。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍認爲，近期市場的短期震盪並未改變中長期上漲的邏輯，下半年市場有望進一步上攻，這輪牛市的長期行情已經開啓。
值得注意的是，白酒目前的基金持倉比例已經降低至歷史低位。據銀河證券研報統計，截止今年二季度末，公募基金的白酒板塊持股市值2090億元，佔股票投資市值的比例爲2.9%，環比下降0.81個百分點，低於3%的標準配置比例。
（來源：公募基金季度報告，Wind，中國銀河證券研究院）
與此同時，白酒板塊性價比愈發凸顯，截至8月4日，申萬白酒板塊PE-TTM降至18.26，處於歷史分位點6.62%，同時股息率達到3.87%，達到近年曆史高位。
（來源：理杏仁）
考慮到白酒板塊低估值、高分紅、低持倉的綜合特性，後續市場高低切時，資金更容易流向白酒板塊，而珍酒李渡作爲港股白酒第一股，本身就具備稀缺性，容易吸引相應的外資和南向資金。
從估值角度看，珍酒李渡當前的市盈率水平不僅低於 A 股頭部白酒企業，在港股消費板塊中也處於相對合理區間。
珍酒李渡穩定的現金流（2024年經營活動現金流爲7.8億元）和持續的分紅能力（上市兩年分紅超13億港元），進一步強化了投資吸引力，也爲長期投資者提供抗波動的“安全墊”。這種“估值窪地”與“業績韌性”的雙重屬性，使其在資本市場震盪期更易獲得資金青睞。
三、結語
白酒行業歷經風雨洗禮，每一輪週期調整都是行業重塑、企業進化的契機。當前行業雖處於低谷，但從歷史規律、市場表現以及行業自身價值來看，未來前景依然廣闊。隨着宏觀經濟環境的逐步改善、消費信心的逐漸恢復，白酒行業必將迎來新一輪繁榮。
而珍酒李渡憑藉在市場基本盤的堅守、創新舉措的推進，有望在行業復甦進程中率先突圍，實現業績和估值的確定性迴歸。
