過去 72 小時，外賣行業上演「紅包雨」狂歡：美團、淘寶閃購和京東外賣先後拋出 0 元免單、滿 25 減 24 等高額優惠券，流量洪峰一度擠癱伺服器。補貼的另一面卻是資本冰火兩重天——美團、阿里、京東股價集體下挫，而茶百道、古茗與奈雪等茶飲股則接連衝擊年內新高，市場情緒分化空前。

補貼洪峰：500 億元紅包雨推高日訂單至 1.2 億

淘寶閃購 7 月 2 日宣佈一年投入 500 億元直補消費者與商家，引發連鎖反應；7 月 5 日晚，美團立即以大額無門檻券迎戰。僅當晚，美團即時零售訂單突破 1.2 億單，其中餐飲超過 1 億單，創平台歷史紀錄；淘寶閃購當日目標則鎖定 9000 萬至 1 億單，力求在兩個月內整體訂單規模追平美團。

業內人士指出，補貼策略已從「限時促銷」升級為「長期流量爭奪戰」。對於高頻外賣業務而言，獲客成本的快速攤薄，有望向生鮮、旅宿等高毛利板塊導流，但短期履約與市場營銷費用將大幅抬升。

伺服器告急：史無前例的流量衝擊與平台應急

高強度券包上線後，美團 App 於 7 月 5 日 18 時前後觸發限流保護，部分地區頁面卡頓、優惠券無法核銷；官方深夜緊急擴容並延長優惠券有效期，才恢復正常下單。淘寶閃購同樣在高峰時段提示「系統繁忙，請稍後再試」。平台人士透露，本輪補貼流量峰值已超今年春節夜宵檔的 3 倍，「彈性算力」與異地多活架構成為核心考驗。

資本溫差：美團阿里京東齊跌，茶百道古茗飆漲

補貼擴大了盈利不確定性，三大平台週一開盤即出現明顯回調：美團盤中跌幅一度超過 4%，阿里跌 2.5%，京東接近 2%，拖累恒生科技指數走弱。與之相對，港股新茶飲概念全線走高——茶百道盤中漲超 15%，古茗 13%，奈雪 10%，蜜雪集團亦有 7% 以上漲幅。資金流向顯示，北向與南向資金同步加倉茶飲板塊，押注「低客單、高復購」在補貼風口的爆發式放量。

門店端感受同樣強烈。多地奶茶店店員坦言「爆單做到凌晨」，「週末銷量抵得上一整月」，但因平台佣金與原料成本壓縮，淨利率並未同步飆升，盈利能否兌現仍待觀察。

補貼經濟的帳本：短痛換長壁壘？

高盛最新研報測算，三巨頭僅 6 月單月就為這場價格戰投入 250 億元人民幣，並給出「美團守住領導-雙寡頭分庭-三足鼎立」三種情景。若競爭延續至 9 月投入高峰，核心本地商業利潤率或進一步被壓縮；但成功將高頻外賣用戶向電商、旅遊業務交叉銷售，可望在 2026 財年後重新推升 GMV 利潤率。

對於新茶飲而言，外賣補貼為品牌帶來前所未有的曝光與規模效應，但如果平台未來轉向「反內卷」或降低補貼，客流與利潤仍可能回歸常態。供需兩端正踏上一場長跑：平台比拼的是資本耐力，品牌考驗的則是供應鏈效率與門店模型的抗壓強度。