过去 72 小时，外卖行业上演「红包雨」狂欢：美团、淘宝闪购和京东外卖先后抛出 0 元免单、满 25 减 24 等高额优惠券，流量洪峰一度挤瘫伺服器。补贴的另一面却是资本冰火两重天——美团、阿里、京东股价集体下挫，而茶百道、古茗与奈雪等茶饮股则接连冲击年内新高，市场情绪分化空前。

补贴洪峰：500 亿元红包雨推高日订单至 1.2 亿

淘宝闪购 7 月 2 日宣布一年投入 500 亿元直补消费者与商家，引发连锁反应；7 月 5 日晚，美团立即以大额无门槛券迎战。仅当晚，美团即时零售订单突破 1.2 亿单，其中餐饮超过 1 亿单，创平台历史纪录；淘宝闪购当日目标则锁定 9000 万至 1 亿单，力求在两个月内整体订单规模追平美团。

业内人士指出，补贴策略已从「限时促销」升级为「长期流量争夺战」。对于高频外卖业务而言，获客成本的快速摊薄，有望向生鲜、旅宿等高毛利板块导流，但短期履约与市场营销费用将大幅抬升。

伺服器告急：史无前例的流量冲击与平台应急

高强度券包上线后，美团 App 于 7 月 5 日 18 时前后触发限流保护，部分地区页面卡顿、优惠券无法核销；官方深夜紧急扩容并延长优惠券有效期，才恢复正常下单。淘宝闪购同样在高峰时段提示「系统繁忙，请稍后再试」。平台人士透露，本轮补贴流量峰值已超今年春节夜宵档的 3 倍，「弹性算力」与异地多活架构成为核心考验。

资本温差：美团阿里京东齐跌，茶百道古茗飙涨

补贴扩大了盈利不确定性，三大平台周一开盘即出现明显回调：美团盘中跌幅一度超过 4%，阿里跌 2.5%，京东接近 2%，拖累恒生科技指数走弱。与之相对，港股新茶饮概念全线走高——茶百道盘中涨超 15%，古茗 13%，奈雪 10%，蜜雪集团亦有 7% 以上涨幅。资金流向显示，北向与南向资金同步加仓茶饮板块，押注「低客单、高复购」在补贴风口的爆发式放量。

门店端感受同样强烈。多地奶茶店店员坦言「爆单做到凌晨」，「周末销量抵得上一整月」，但因平台佣金与原料成本压缩，净利率并未同步飙升，盈利能否兑现仍待观察。

补贴经济的帐本：短痛换长壁垒？

高盛最新研报测算，三巨头仅 6 月单月就为这场价格战投入 250 亿元人民币，并给出「美团守住领导-双寡头分庭-三足鼎立」三种情景。若竞争延续至 9 月投入高峰，核心本地商业利润率或进一步被压缩；但成功将高频外卖用户向电商、旅游业务交叉销售，可望在 2026 财年后重新推升 GMV 利润率。

对于新茶饮而言，外卖补贴为品牌带来前所未有的曝光与规模效应，但如果平台未来转向「反内卷」或降低补贴，客流与利润仍可能回归常态。供需两端正踏上一场长跑：平台比拼的是资本耐力，品牌考验的则是供应链效率与门店模型的抗压强度。