研報掘金丨東吳證券:維持燕京啤酒“買入”評級,業績持續高增
東吳證券研報指出,燕京啤酒25Q1歸母淨利潤同比+61.10%,U8銷量保持30%以上高增,其中銷量+3.11%/噸酒營收+3.47%/噸酒成本-5.76%,預計25Q2大單品U8延續較好增勢,量價齊升、成本彈性兌現,25Q2歸母淨利潤同比+36.70%至+48.26%,持續兌現高增。綜合來看,此前21、22、23、24年銷售淨利率爲2.45%、4.16%、6.01%、9.03%,25年銷售淨利率提升仍處於較好上升通道,改革成效持續兌現。短期雖餐飲端有所承壓,但燕啤仍處於改革的前半段,大單品U8高增持續兌現成長;中期維度燕啤亦屬於攻守兼備的優質標的,升級韌性、股息率提升是抓手。參考25Q2業績預告節奏,維持“買入”評級。
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