研报掘金丨东吴证券:维持燕京啤酒“买入”评级,业绩持续高增
东吴证券研报指出,燕京啤酒25Q1归母净利润同比+61.10%,U8销量保持30%以上高增,其中销量+3.11%/吨酒营收+3.47%/吨酒成本-5.76%,预计25Q2大单品U8延续较好增势,量价齐升、成本弹性兑现,25Q2归母净利润同比+36.70%至+48.26%,持续兑现高增。综合来看,此前21、22、23、24年销售净利率为2.45%、4.16%、6.01%、9.03%,25年销售净利率提升仍处于较好上升通道,改革成效持续兑现。短期虽餐饮端有所承压,但燕啤仍处于改革的前半段,大单品U8高增持续兑现成长;中期维度燕啤亦属于攻守兼备的优质标的,升级韧性、股息率提升是抓手。参考25Q2业绩预告节奏,维持“买入”评级。
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