7 月 3 日，美國眾議院以 218 比 214 的微弱優勢通過《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act），此前一天參議院已憑副總統 JD Vance 的關鍵一票以 51 比 50 完成表決。法案規模約 3.3 萬億美元，核心內容包括永久化 2017 年減稅條款、擴大國防與邊境支出、削減醫療補助和清潔能源激勵。特朗普計畫在 7 月 4 日獨立日於白宮簽署，使其正式生效，引發市場對增長動能與赤字風險的同步審視。

（圖源：7 月 3 日，眾議院議長邁克·約翰遜簽署了特朗普的簽名法案，美聯社攝）

一、史上最大規模減稅：個人、企業與「小費免稅」齊上陣

法案將 2017 年個人及企業減稅條款永久化，同時新增「三大亮點」——小費免稅、加班免稅、老年人專項減稅；子女抵稅額也由原定 2026 年回落的 1 000 美元上調並鎖定至 2 200 美元。企業端方面，100 % 設備一次性折舊、20 % 通過實體所得抵扣和調高遺產稅豁免額悉數延長。特朗普政府稱該舉措將「激活藍領繁榮」，財政部更將其定性為「阻止史上最大加稅」的勝利。

二、赤字缺口擴大：十年債務或再增 3.4 萬億美元

根據國會預算辦公室初步模型，減稅與新增國防、邊境及農業支出在未來十年總計拉高聯邦赤字約 3.4 萬億美元，其中僅延續減稅本身就減少收入 4.5 萬億；為平衡帳目，法案同步削減約 1 萬億美元的 Medicaid 與糧食券預算，CBO 估算將有 1 200 萬低收入群體在 2034 年前失去醫保。評級機構警告，隨著美債存量突破 36 萬億、收益率曲線再度抬升，長期融資成本或吞噬減稅刺激帶來的增長紅利。

三、產業冷熱分化：傳統製造與軍工「升溫」，新能源「遇冷」

條款中斷了原本至 2032 年的電動車 7 500 美元購車抵稅，二手車 4 000 美元和商用車抵稅也將在 9 月 30 日前叫停；清潔能源生產和可轉讓稅抵激勵同步收緊，IRA 時代的稅抵交易機制被全面撤回。相對而言，製造業與軍工在 100 % 折舊與 1 750 億美元額外邊境、國防預算加持下被視為最大贏家，醫院、可再生能源與太陽能鏈條則成為市場眼中的「重災區」。

四、市場反應：股債分化，長端利率領漲

消息公布後，S&P 500 維持窄幅震盪，銀行與製造股小幅上揚，但新能源與醫療板塊承壓。相比之下，10 年期美債收益率自消息公布後上行逾 12 個基點，投資者對後續巨額國債供應保持警惕；美元指數小幅走強，而黃金因避險需求回升重新站上 2 330 美元關口。「短期興奮、長期帳單」將成為資產表現的主旋律。

五、政治含義：用「減稅招牌」夯實選戰籌碼

在經歷九小時反對派演講與共和黨內部「禱告室密談」後，法案以「零跨黨支持」的方式驚險過關，特朗普再度證明對黨內的絕對掌控力。借稅改盛宴，他一方面收穫工薪階層選民，另一方面以削減福利將焦點引向民主黨陣營的「高稅收、泛福利」敘事。觀察人士普遍認為，隨著法案大部分福利削減被刻意延後至 2027 年，真正的「痛點」將與下一屆國會選舉同場上演，這也為共和黨保留了談判籌碼。