研報掘金丨華興證券:百濟神州盈利能力持續改善,重申“買入”評級
華興證券研報指出,百濟神州盈利能力持續改善。百濟神州24年實現收入38.10億美元,同比增長55.0%;歸母淨虧損同比收窄27%至6.45 億美元。得益於主力產品放量與費用控制,根據公司1Q25報吿,2025年第一季度公司實現收入11.2 億美元,同比增長48.6%;GAAP淨利潤127萬美元,扭轉去年同期及上季度的虧損局面,成為歷史上首次實現季度GAAP盈利的季度。公司同期經營活動現金流入達4408萬美元,顯示出經營效率改善已開始轉化為實質性財務表現。公司最新的交易價格對應5.5倍的2025年企業價值/營收,低於可比公司8.1倍的均值,並未充分反應公司強大的商業化能力。認為公司已進入由營收增長向盈利能力提升的階段,產品商業化能力與研發實力兼具,具備成為全球創新藥龍頭企業的潛力。重申“買入”評級。
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