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AI驅動需求增長! 國泰海通:調整聯想集團目標價至14.7港元

4日,國泰海通證券發佈聯想集團 FY25 Q4 業績點評報告,顯示其營收達 170 億美元,同比增長 23%,各業務中,IDG 收入 118 億美元(+13%),ISG 收入 41 億美元(+63%)且扭虧爲盈,SSG 收入 22 億美元(+18%)、經營利潤創新高;AI PC 滲透率提升至 16%,混合式人工智能推動需求增長;預測 FY2026-FY2028 年營收爲 751/797/837 億美元,目標價調整至 14.7 港元,維持 "增持" 評級。

具體業務分析:

IDG業務持續領先,AI PC 滲透率提高。個人電腦業務,市場份額 23.7%,持續領先第二名3.6 個百分點;智能手機業務,創下收購摩 託羅拉以來的收入歷史新高,亞太/歐洲-中東-非洲區分別實現 179%/32%的增速。AI PC 在第一年實現銷量超目標,在FY25Q4佔中國筆記本電腦總出貨量的16%。公司將持續推出AI 端側產品, 通過構建AI 生態,提高個人端側產品的市場競爭力。

ISG業務扭虧爲盈,SSG 經營利潤創新高。ISG業務連續兩季度盈 利,受益於傳統計算和人工智能計算的共同推動。其中,雲基礎設 施業務營收超百億美元,yoy+92%;企業基礎設施業務營收創歷史 新高,yoy+20%。

SSG 業務經營利潤達18 億美元,yoy+15%,得益於數字化工作場所解決方案和混合雲業務。我們認爲,混合式人工智能將持續推動解決方案與服務需求增長。

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