申萬宏源研究指出，根據港股財報，華虹公司(688347.SH)25Q1晶圓交付1231K，yoy+20%，QoQ+1.5%，ASP為439美元/片，QoQ-1.1%淡季略有下滑；25Q1整體稼動率102.7%，QoQ-0.5pct，基本維持高位。2025年公司開始加快產能進程，一季度公司產能摺合8寸產能新增22K/M（摺合12寸約10K/M），從2024年底的391K/M增長至413K/M。25Q2指引繼續環增，Fab 9正式進入建設期。公司25Q2指引銷售收入5.5-5.7億美金，QoQ+1.7%~+5.4；毛利率約7-9%之間。根據公司A 股招股書，自華虹公司首次公開發行並於科創板上市之日起三年內，按照國家戰略部署安排，在履行政府主管部門審批程序後，華虹集團將華力微注入發行人，預計後續有望帶來積極影響。由於晶圓代工環節資產偏重，PB定價較為合理，根據Wind公司目前PB（LF）為1.86X，SW集成電路製造指數平均為3.04X，維持“買入”評級。