長江證券研報指出，郵儲銀行(601658.SH)Q1營收微幅下降，其中利息淨收入同比下降3.8%，主要反映淨息差下行影響。非利息淨收入增長14.8%拉動營收，其中中收增長8.8%。Q1自營存款同比多增超1000億，其中對公存款大幅增長8.6%，有利於節約儲蓄代理費支出、積累低成本存款。全年維度，存款成本預計持續下行，未來如果貸款降息，可對沖部分影響，不過由於本身存款成本率已經很低，預計未來下降空間低於可比同業。高股息、低估值，長期成長空間清晰。近期已完成2024年度分紅，測算考慮定增攤薄後，A/H未來一年預期股息率4.3%/4.9%。短期維度，Q1代理費率調降帶動PPOP加速增長，預計全年利潤和分紅保持正增。長期維度，深耕農村縣域，零售資源稟賦雄厚，成長路徑清晰，目前A/H股2025年PB估值0.61x/0.52x，維持“買入”評級。