4月24日，首程控股（0697.HK）宣佈與中國人壽、財信人壽等機構聯合發起設立北京平準基礎設施不動產股權投資基金（下稱“平準基金”）。首程控股在REITs領域的這一業界首創舉措，不僅彰顯了公司在資本市場的戰略眼光，也進一步鞏固了其在REITs領域的領先地位。

據瞭解，該基金目標規模爲100億元，首關規模超過50億元，成爲目前市場單支規模最大的公募REITs投資基金。這一動作不僅標誌着首程控股在REITs領域的戰略佈局再進一步，

更是首程控股作爲中國智能基礎設施資產服務商長期戰略的延伸。通過“全產業鏈”模式重塑REITs市場生態，首程控股不僅推動產業資源的深度協同，還爲資產運營與資本賦能開闢了新的發展路徑，同時也與國家的長期發展方向高度契合，支持基礎設施領域的數字化轉型，助力經濟高質量發展。

一、中國REITs 市場最大的產業投資方：從培育到退出的全產業鏈佈局

首程控股在REITs領域的佈局並非一蹴而就。

早在2021年，首程控股協助首鋼綠能REITs作爲作爲國家首批基礎設施公募REITs之一成功上市，便已展現其在資產證券化領域的先發優勢。這一項目不僅盤活了存量資產，更通過金融工具實現了產業升級的資金反哺，成爲國內基礎設施REITs的標杆案例。

此後，首程控股逐步構建了覆蓋“Pre-REITs基金培育—資產運營管理—公募REITs發行退出—REITs投資”的全鏈條能力。例如，與陽光保險聯合設立的100億元城市發展基金聚焦長租公寓、產業園區等資產培育。

這種全產業鏈佈局的核心在於“資產循環”。通過Pre-REITs基金篩選並培育優質基礎設施資產，首程控股能夠提前鎖定具備REITs發行潛力的項目；在運營階段，其停車場、產業園等核心資產的管理經驗可提升資產收益率；最終通過公募REITs實現證券化退出，既爲市場注入流動性，又爲自身創造穩定的管理費和投資收益。

隨着這一模式的推廣，首程控股逐步成爲市場上最大的一家產業投資方。近年來，公司已聯合多家機構設立多隻主題基金，儲備了超過30個公募REITs項目，發行規模預計將突破1000億元。

聚焦到財務數據層面，這一模式也爲公司的業績帶來了顯著推動。數據顯示，2024年全年，首程控股資產融通業務實現收入爲2.84億港元，同比大幅增長31%，驗證了這一模式的有效性。

此次平準基金的設立，可視爲首程控股REITs戰略的“高階版本”。該基金依託首程控股在REITs全產業鏈的經驗與中國人壽作爲險資的優勢，主要通過戰略配售的方式投資基礎設施公募REITs，實現資產長期價值的增長。

通過REITs的長期持有，首程控股能夠從中獲取穩定分紅收益。此外，首程控股還能借助投資機會與基礎設施產業方建立深度合作，，進一步拓寬公司業務的邊界，帶來了大量戰略客戶和投資者。這些合作夥伴的支持，不僅爲公司帶來了資金，還使得首程控股在資本市場上獲得了更多的資源和影響力。

二、以平準基金實現生態協同，鞏固行業領先優勢

更深層來看，平準基金的加入，進一步打通了從Pre-REITs到資本市場的資金鍊條，吸引保險、FOF等長期資本入場，優化投資者結構，從而推動市場從“規模擴張”向“價值發現”轉型。

首程控股以REITs爲一個戰略支點，構建“基礎設施投資併購-運營提質增效-發行諮詢-資產上市-資金退出”的完整資產循環：投資或併購具有REITs發行潛力的優質資產後，通過資產運營孵化核心資產，並運用智能巡檢機器人、物聯網平臺等科技化手段提升運營效率，從而實現資產價值的提升。最終，借力REITs證券化完成資本退出，實現“資金-資本-資產”的閉環。這也就形成了“科技賦能資產增值-REITs溢價反哺創新-產投聯動加速循環”的滾雪球效應，實現金融資本與實體經濟的深度咬合與雙向增值。

例如，在停車、產業園區等核心資產運營中，公司引入機器人、AI等數智化技術，比如可通過萬勳科技無人機柔韌作業臂實現自動充電、鬆延動力仿生機器人進行人機交互等應用，不僅降低人力成本，更通過實時數據採集優化資產運維策略，提升了公司資產運營的數智化水平。這種科技賦能的運營能力，使得資產增值路徑從傳統規模擴張轉向效率驅動，爲後續REITs發行夯實收益基礎。

可以說，首程控股在REITs領域的角色已經實現升級，更像市場的“價值發現者”。平準基金憑藉對基礎設施資產的深度理解，能夠挖掘被低估的REITs標的。

除此之外，其於2023年發行的全國首單停車資產類REITs，進一步實現了對細分領域證券化路徑的探索，從而豐富市場供給。得益於其積累的寶貴經驗，公司於2024年再次完成第二期停車資產類REITs，持續深化停車資產證券化領域的佈局。

這一系列動作的背後，是中國REITs市場從“試點”邁向“常態化”的時代機遇。去年2月份，相關部門發佈的《會計類第4號指引》更是明確REITs權益屬性，不僅降低了短期波動對機構投資者的影響，還激勵原始權益人提供優質資產。在政策的推動下，去年全年我國共發行29只REITs，規模超655億元，總市值突破3000億元。

國信證券表示，目前我國REITs底層資產主要集中在基礎設施領域，近十年我國基礎設施投資完成額爲183萬億元，若按照2%的資產證券化率進行估算，預計REITs市值規模爲3.7萬億元。而當前REITs市值相比，市場規模還有超十倍的擴容空間。

圖片來源：國信證券

首程控股作爲中國REITs領域的引領者和最大產業投資方，有望在該平準基金的成功設立之下，進一步將其在REITs領域的先發優勢轉化爲領先優勢，充分受益於行業規模的增長和擴容。

三、結語

首程控股的REITs佈局，本質是一場從資本運作到產業賦能的升維競爭。通過平準基金等工具，其既在財務層面獲取收益，又通過戰配協同拓展業務邊界，形成“資本—產業—場景”的閉環。

這種模式不僅爲其停車、園區等主業注入增長動能，更在宏觀層面助力基礎設施領域的存量盤活與效率提升。未來，隨着REITs市場擴容及政策紅利釋放，首程控股或將成爲連接實體經濟與資本市場的關鍵樞紐，在持續爲基礎設施公募REITs輸送優質資產的同時，重新定義基礎設施資產的價值邏輯。