近日，東英證券、國證國際證券、華泰證券、中信建投證券及東吳證券發佈研報，針對赤子城科技（9911.HK）2024年財報進行點評，認可公司“AI技術賦能+多區域市場突破”戰略成效，並基於其社交與創新業務的雙重增長動力和AI全線賦能有效降本增效，分別上調盈利預測及目標價，維持“買入”評級。
東英證券：AI引擎驅動社交爆發，中東市場收入激增
東英證券指出，赤子城科技2024年營收同比增長53.9%至50.9億人民幣，驅動力爲AI應用深化，自研多模態算法模型Boomiix助力業務，同時中東和北非（MENA）市場表現強勁。其中，公司核心產品MENA地區收入同比激增60%，佔總營收比重超50%；社交板塊中，SUGO與TopTop平臺收入分別增長超200%與100%，成爲業績爆發點。
據悉，Boomiix通過優化社交推薦系統，有效提升產品社交效率及用戶付費意願。數據顯示，社交產品SUGO的ARPU值在2024年首尾增長超20%，驗證AI技術對商業化效率的拉動作用。此外，赤子城創新業務收入同比增長21.3%至4.6億人民幣，精品遊戲與社交電商收入貢獻多元化增長。
東英證券據此上調了赤子城科技2025年調整後每股收益預測，該數值被調整爲增長9.6%至0.666港元，同時將目標價升至7.25港元，給予“買入”評級。
國證國際：AI驗證多元化能力，收購少數股權效果即將顯現
國證國際強調，赤子城科技通過AI技術賦能“研發-運營-商業化”全鏈條，實現收入結構優化與區域市場突破。2024年，公司社交業務收入達46.3億人民幣，同比增長58.1%，其中SUGO與TopTop憑藉AI驅動的UGC生態繁榮，形成“成熟+高潛”的梯度佈局。
研報表示，公司持續加大AI投入，在產品開發過程中使用AI工具，自主研發的多模態算法模型Boomiix能幫助提高用戶行爲識別和推薦效率。此外，國證國際認爲，2024年末赤子城科技完成米可世界少數股權收購，這一動作將增厚2025年的歸母淨利潤。
國證國際認爲，2024年公司實現收入結構優化與區域市場突破，精品遊戲扭虧爲盈，驗證了其多元化能力，全球化佈局下的併購整合成效同樣顯著，基於此，按照2025年10x市盈率，給予公司目標價7.2港元，維持“買入”評級。
華泰證券：多元矩陣+AI提效，盈利天花板持續突破
華泰證券認爲，赤子城科技“產品灌木叢+AI引擎”戰略已形成正向循環。社交產品矩陣（MICO、YoHo、SUGO、TopTop）在中東北非及東南亞市場持續滲透，SUGO與TopTop收入增速分別超200%與100%，HeeSay產品體驗和品牌效應持續提升，Blued也在傳統市場保持領先。
以精品遊戲、社交電商爲主的"第二增長曲線"正逐步清晰。之中，精品遊戲進入盈利階段，開始爲公司貢獻收入；社交電商業務通過深挖用戶需求、豐富產品品類、積極拓展新用戶等方式實現營收和利潤大幅增長。
此外，AI技術對公司降本增效貢獻顯著。研報指出，通過大規模使用AI工具，公司產研中臺效率不斷躍升，並實現從研發、運營到營銷推廣的全線提效。據此，華泰證券將2025-2027年歸母淨利潤預測上調至8.84/10.2/11.89億人民幣，給予2025年13倍PE，目標價升至8.87港元（前值8.35港元，對應25年12倍PE)，持“買入”評級。
中信建投證券：AI深化場景融合，第二曲線潛力釋放
中信建投亦關注到赤子城科技AI技術與業務場景的融合。研報表示，公司持續關注人工智能等新技術的發展，深化AI與業務場景的融合，升級AI中臺引擎，提升現有產品的社交匹配、內容推薦、風控稽覈、生態運營等效率。
此外，隨着社交業務穩固，公司亦逐步夯實探索“第二增長曲線”。關於精品遊戲，公司將秉持“打造精品”理念，提供更多生命週期長、用戶體驗好的“常青樹”遊戲，拓展新市場，利用AI提升素材質量和廣告投放效率；關於社交電商業務，公司將持續挖掘其社會價值和市場空間，擴充品類、深化服務、建設生態，構建“互聯網醫療”+“健康管理”的一站式服務閉環。
中信建投認爲，赤子城科技中長期增長邏輯清晰，持“買入”評級；並給出預測，2025-2026年赤子城科技營收將分別達65.7、82.1億人民幣，歸母淨利潤分別爲9.1、11.4億人民幣。
東吳證券：2024交出高增長、高壁壘、高潛力答卷，契合AI技術紅利
東吳證券指出，赤子城科技在2024年交出了一份“高增長、高壁壘、高潛力”的答卷，並通過AI技術賦能社交核心業務，實現收入結構優化與區域市場突破。此外，精品遊戲盈利驗證了公司的多元化能力，全球化佈局下的併購整合亦成效顯著。
東吳證券認爲，2024年全球互聯網行業進入AI深度整合期，赤子城通過AI引擎實現“研發-運營-商業化”閉環，契合行業技術紅利。“公司重視技術驅動，長期關注人工智能等新技術發展，不斷深化AI與業務場景的融合。”研報指出，“其‘產品灌木叢+AI引擎’的增長模式已形成正向循環，未來在社交娛樂生態的縱深拓展值得期待。”
研報亦關注到，2024年公司累計回購股票1.5億港元，釋放管理層信心。綜上，東吳證券將赤子城科技2025-2027年歸母淨利潤預測上調至9.5/12.5/15.3億人民幣，對應PE分別爲8/6/5倍，估值性價比突出，維持“買入”評級。
