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Deutsche Bank維持震坤行“買入”評級 目標價4.5美元並看好其長期增長潛力
格隆匯 04-01 16:54

德意志銀行發佈研報,震坤行(ZKH.US)2024年第四季度業績超預期,總收入/調整後淨利潤分別較市場預期高出4%/19%。基於良好的第四季度業績,德銀上調了震坤行在2025年的營收和調整後淨利潤預期,分別上調3%/55% ,預計營收同比增長11%,調整後的淨利潤率進一步提升至 +0.4%。另外,管理層提到,業務調整基本完成,對2025年營收恢復快速增長並實現全年盈利充滿信心。在中國MRO採購服務市場持續的數字化機遇下,德銀維持對震坤行“買入”評級,目標價爲4.5美元,並持續看好其長期增長潛力。

研報指出,儘管受業務優化影響,2024財年總GMV同比下降5%,淨收入同比持平,但關鍵垂直領域增長穩健,剔除業務調整影響,總GMV同比實現兩位數增長。就垂直行業表現而言,2024年,電氣、電子和通信、新能源汽車、交通運輸和公共事業等行業表現亮眼,GMV同比增長20%以上。

管理層表示,業務調整基本完成,對2025年營收恢復快速增長並實現全年盈利充滿信心。就利潤率趨勢而言,公司預計1P業務的毛利率將在未來幾年同比增長1-1.5個百分點,達到20%的長期目標(2024年爲16%),3P業務的傭金率將保持在11%左右,GBB平臺的毛利率也將逐步提高至10%以上。利潤率上升潛力的關鍵驅動因素包括:規模經濟、自有品牌份額擴大,以及海外擴張。此外,公司對人工智能發展和海外擴張帶來的機遇持樂觀態度。

人工智能方面,震坤行“AI物料管家”已幫助客戶標準化梳理200多萬條物料條目,識別準確率達到90%以上。震坤行“AI行家助手”幫助自動回覆客戶和供應商的日常詢問,迄今已爲超過12,000家企業提供服務,使訂單處理流程的效率提高了23%。德銀指出,人工智能技術的蓬勃發展將繼續使該公司受益,提高服務效率並加快客戶滲透。

海外業務方面,自2024年12月ZKH美國獨立網站上線以來,註冊客戶數量已超過1500家。目前,已上架412個SKU,另有1800個SKU即將上線,涵蓋的產品類別包括個人防護設備、手動工具、電動工具配件、物料搬運和存儲解決方案等。

此外,自有品牌方面,震坤行2024年自有品牌GMV同比增長29%,佔總GMV的6.7%(2023年爲4.9%)。管理層表示將持續加強產品創新研發能力,自有品牌總GMV佔比,長期目標爲30%。

震坤行是一家中國領先的工業用品採購服務平臺,爲客戶提供一站式的工業用品採購和管理服務,併爲行業價值鏈上的參與者提供數字化和履約解決方案。通過持續的數字化供應鏈建設,震坤行服務中國製造業和實體經濟,幫助客戶降低成本、提升效率以及推動供應鏈的數智化轉型。

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