後疫情時代，消費降級現象仍在延續，疊加就業市場復甦不及預期，居民消費信心仍在修復通道中。這一趨勢在以Z世代爲代表的年輕消費羣體中表現尤爲突出—儲蓄意願增強，對花錢越來越精打細算，更堅持"貨比三家"。這種消費範式的轉變，直接給大型購物中心的商戶們帶來了不小的經營挑戰。

在宏觀經濟週期性調整的大背景下，作爲大灣區領先的商用物業運營服務供應商，星盛商業(6668.HK)近日公佈了2024年度業績報告。這份穩中有進的答卷，堪稱一顆定心丸，極大增強了投資者信心。

一、業績面穩中有進，高派息兌現價值

財務數據顯示，公司實現營收約6.45億元，同比增長約1.5%；歸母淨利潤維持在較高水平約1.54億元；同店客流與銷售額分別同比增長8.1%和8.8%，核心商業項目的運營能力進一步凸顯，經營效率持續提升；公司現金及現金等價物13.67億元，在手現金充足。

這一組數據表明，公司營收保持穩健增長，利潤含金量較高，流動資金儲備充裕，具備較強的風險抵禦能力。

業績穩健增長的同時，公司始終堅守高派息回饋股東的傳統。2024年度，公司擬派發末期股息每股8.3港仙，疊加中期股息後全年派息達每股13.1港仙，派息率維持約80%的高水平，持續爲投資者創造穩定回報。

進一步解構業績增長動因，從地理區域看，2024年公司收入仍然主要來源於大灣區，包括深圳、廣州、中山、惠州、珠海、東莞和茂名等地，合計實現收入約4.76億元，佔總營收的73.9%，較去年同期微降5.4%。其中，深圳的收入佔比約爲64.1%，依然穩居公司業績版圖的核心陣地。

值得注意的是，公司在長三角地區包括上海、南京、常州、無錫、嘉興及六安實現了8998.8萬元的收入，同比增長26.7%，佔總營收的14%；其他地區包括揭陽、天津、鄂爾多斯、成都、日照、廈門及濟寧的收入合計達到7819.4萬元，同比增長44.16%，佔總營收的比例約12.1%，成爲驅動公司全年業績增長的關鍵引擎。

由此可見，隨着長三角及其他地區市場的逐步成熟，潛在的增量需求有望轉化爲可觀的財務回報，爲公司未來的收入增長注入新的動能，進一步鞏固其在行業中的龍頭地位。

從業務結構來看，品牌及管理輸出服務實現收入9571.3萬元，受市場環境和房地產行業形勢影響，前期定位、建築諮詢及租戶招攬服務收入下降，導致該項業務表現有所下滑；委託管理服務實現收入4.26億元，同比增長5.0%，主要由於近年新開業項目的運營管理服務收入增加，如日照星河iCO、廣州南沙星河COCO Park和濟寧星河iCO的順利開業；整租服務收入1.22億元，同比增長46.3%，增幅主要得益於新開業整租項目的經營收入增加，如廈門星河COCO Park和江陰星河COCO City的開業。

數據表明，公司在拓展新項目方面持續取得顯著進展，不僅提升了當期整體收入，也爲未來在商業物業運營領域的業務拓展奠定了信心。

不可避免的是，業務結構中的權重調整導致公司毛利率較高的品牌及管理輸出服務收入佔比下降，而毛利率相對較低的整租服務收入佔比上升，從而進一步導致了公司於2024年整體毛利率下降約6.3個百分點。儘管如此，整體毛利率仍維持在46.2%的較高水平。

此外，截至2024年底，公司已開業的零售商業物業項目達到27個。其中，COCO Park、COCO City及iCO的平均出租率分別爲93.8%和90.7%。在宏觀環境週期性修正階段，出租率仍保持在近飽和狀態，體現了公司卓越的運營管理能力，項目能夠持續吸引商戶入駐並保持較高的用戶粘性，也爲未來發展提供了強大的確定性。

回顧這份答卷，對於投資者來說，一家既能穩定盈利又能持續分紅的公司，無疑是極具吸引力的投資標的。在高基數效應下，公司業績依然保持一定增速，並持續派息回報股東，可見"穩健"一詞已深深植入星盛商業的商業基因，成爲其核心競爭力的重要體現。

二、堅守成本效益年，四大聚焦構築護城河

經濟基礎決定上層建築。在2024年穩健業績的基礎上，公司持續堅持穩中求進的戰略主線，緊扣"成本效益年"主題，聚焦四大核心工作：1. 區域深耕；2. 數字化轉型；3. 項目品質優化；4. 運營能力提升。

在頂層設計上，"降本降耗"被明確爲貫穿全年的核心導向。面對2025年新項目的籌備，公司將進一步強化成本管控意識，通過優化能源利用、精細規劃資金投入，壓縮非必要支出，提升整體運營效能。具體舉措包括照明系統升級、空調設備與電梯系統的節能改造，以提高能效表現。此外，公司還推出了"星管家"小程序，通過優化管理流程和提高服務效率，增加收入的同時保障商戶滿意度和設備安全，爲降本增效提供了有力支撐。

在區域深耕方面，公司將繼續貫徹"十四五"戰略導向，深度佈局並夯實大灣區市場基本盤，同時擇機進軍長三角區域，擴展新的業務增量空間。

在數字化轉型方面，公司正積極搭建"C端消費者－B端商戶－樓宇管理"的全鏈路數智化平臺，推動數據實時互通與業務高效協同；強化C端營銷平臺建設，提升消費者便捷體驗；同時完善數據中臺體系，引入AI算法拓展數據應用深度與廣度，升級BI系統以輔助運營決策，持續釋放管理效能。

項目品質優化方面，公司堅持以品質爲本，重點打造深圳福田星河COCO Park作爲大灣區商業標杆。藉助港人北上及跨境退稅政策的推動，福田星河COCO Park將進一步擴大市場份額，吸引更多港人和跨境消費者。與此同時，深圳星河WORLD·COCO Park將進行升級改造，通過空間優化和業態提升，增強市場吸引力和競爭力。

運營能力方面：公司堅持以精細化運營和優質內容驅動增長，持續推進輕資產業務發展，穩步拓展核心主業；同時挖掘社區商業與非商業項目的新機遇，推動綜合體項目多元化佈局；不斷探索創新業務模式，突破核心業務邊界，提升整體競爭力，確保項目穩定運行與資源高效配置。

可以預見，圍繞"降本降耗"這一核心主線所展開的四大工作，正助力星盛商業逐步形成清晰的差異化競爭壁壘。展望2025年，隨着上層建築對經濟基礎的反哺效應不斷增強，公司有望邁入新一輪增長週期，業績表現也值得市場持續期待。