2024年是體育大年，運動品牌的財報受到市場聚光燈的集中檢視。國內體育用品龍頭李寧不負衆望，交出一份“穩中求進”的答卷，品牌基本面全面改善，部分關鍵指標表現突出，形成獨特的行業樣本。

同時，李寧接棒成爲新4年奧運週期（2025-2028年）的中國奧委會贊助商，如今也走到了借勢突破的新起點上，值得重新審視。

在穩健中蓄勢，實現現金流、庫存領先

從財務數據來看，李寧整體業績表現超出市場預期，延續了穩健經營的發展態勢：實現營收286.76億元人民幣（下同），同比上升3.9%；淨利潤爲30.13億元，淨利潤率10.5%；毛利爲141.56億元，較2023年同期上升6.0%，集團整體毛利率爲49.4%，同比提升1個百分點。

同時，還有三大亮點不容忽視，體現出李寧“重質量”的發展定力。

其一，李寧經營現金流水平領先同業，達到52.7億元，同比上升12.4%。這不僅意味着更強的抗風險能力，更凸顯出供應鏈管理與終端回款效率的領先性，賦予其基本面持續改善的底氣。

其二，李寧庫存健康且行業最優，存貨週轉天數爲64天，現金循環週期維持在35天。庫存增幅與收入增長的匹配，確保公司資源得到優化配置，避免損傷渠道健康、增加非必要成本，這背後也必須以精細化的管理體系作爲核心支撐。

其三，李寧研發費用率持續增加，研發投入增速（9.4%）高於收入增速（3.9%）。加碼研發投入爲技術創新和產品競爭力帶來動能，李寧也在2024年發佈全新“超䨻科技”，繼續推動中國超臨界發泡技術的發展，重構技術驅動的發展邏輯。

所以綜合來看，2024年的李寧穩中有進，蓄勢待發。

深耕專業領域，釋放中長期增長動能

無論是李寧的財務數據，還是其連年保持的奧運合作權等，背後都有一條清晰的動能軌跡——深耕專業領域和專業品類矩陣，強化品牌專業價值，構築長久競爭力和護城河。

一個核心邏輯是，運動鞋服消費者天然注重功能性，隨着健康生活方式的普及以及國家層面對“減重運動”的呼籲等，越來越多的人蔘與體育鍛煉甚至體育賽事，必將提高對功能性的需求和要求，帶來富確定性的市場機會，而具有科技創新能力和專業品牌認知的企業必將更具競爭優勢。

同時，科技創新能力和專業品牌認知背後比拼的是稀缺資源和發展能力，比如長期的研發投入、奧運合作權等一流營銷資源。在大衆品牌賽道，還需要順應消費質價比、多元化等趨勢，將運動科技滲透至大衆價格帶，構建豐富的產品矩陣滿足消費者需求。

這些共同決定了，深耕品牌專業是一條艱難但有價值的賽道。

看回李寧的業務佈局，2024年其繼續強化“單品牌、多品類、多渠道”策略，聚焦籃球、跑步、健身、羽毛球、乒乓球以及運動生活六大核心品類，對功能性產品開展全方位佈局。

其中，在最大優勢品類之一——籃球方面，李寧進一步完善產品矩陣，推出馭帥“ULTRA”、“伽馬”等多款專業實戰籃球鞋，市場反響熱烈。尤其是 “伽馬”，憑藉其卓越性能榮登大部分年度籃球鞋榜單TOP1。錨定消費者日常出行需求推出的新產品soft系列其全年銷量也已突破250萬雙。

同時，李寧在跑步、健身兩大品類上取得顯著成效，全渠道零售流水分別同比增長25%、6%；迭代升級後的“超輕”“赤兔”“飛電”三大核心跑鞋IP引爆銷量，全年銷售突破1060萬雙，穩步提升市場地位。

在此基礎上，李寧也在積極拓展新興運動品類，如戶外運動、高爾夫、網球和匹克球等，把握細分領域成長機會。

在品牌端，2024年李寧成爲中國男子職業籃球聯賽官方戰略合作夥伴；跑步方面，助力簽約跑者累計奪得66個馬拉鬆及越野賽冠軍，將中國品牌跑鞋成績提速至“203”時代等，持續沿着“從專業到大衆”路線夯實品牌的市場認知。2025年重續奧運合作的效能亟待釋放。參考過去數年安踏奧運合作帶來的頗多正面影響，李寧的專業運動品牌形象有望獲得進一步強化，鞏固其領先市場地位，激發品牌增長加速的潛力。

在渠道端，李寧繼續推動變革，一方面提升高層級市場的運營效能，包括提升單店效率和調整渠道佈局，另一方面加快新興市場的拓展步伐，有望觸達更廣泛的大衆消費者。這也與李寧的產品和品牌發展方向相匹配，足以形成戰略合力，帶來更大的基本面彈性。

結語

總的來說，李寧這份穩健的成績單更像是一場戰略校準，其正以經營質量、技術深度與品牌勢能鍛造新的增長邏輯。2025年奧運週期的開啓會成爲一個臨界點，逐步推動李寧步入新的增長週期。

對於當下的李寧，不妨多一些耐心，期待其逐步驗證更大的潛在價值。