格隆匯中概研究院發佈拼多多(PDD.US) 4Q24更新報告《Short-Term Pain, Long-Term Play》。拼多多在3月20日美股盤前公佈了2024年第四季度業績，總收入錄得152億美元，同比增長24%（低於格隆匯預期155億美元/彭博一致預期159億美元），非美國會計準則下，毛利率和經營利潤率同比下滑3.5/2.4個百分點，非美國會計準則下淨利潤達到41億美元。公司整體季度業績略低於市場預期。主要原因是Temu業務結構變化的影響，以及國內主站爲商家減免傭金和對國內商家的物流補貼。公司海外業務Temu半託管模式是實現積極轉型的有效手段。全託管模式受監管和關稅政策影響較大，轉型半託管是應對上述問題的有效手段，預計2025年Temu半託管GMV佔比有望超過30%。Temu全球用戶數和復購率均保持健康態勢，隨着客單上行、復購提升和企業效能提升，未來Temu有望爲拼多多利潤率改善提供空間。格隆匯預測拼多多1Q25收入143億美元，同比增長20%，2025年全年640億美元，同比增長19%。報告全文可從格隆匯官網及App、彭博終端、S&P Capital IQ、LSEG Refinitiv、FactSet、Morningstar、AlphaSense等渠道獲取。