一夜之間，A股冰火兩重天！

截至A股收市，滬指跌0.39%報3358點，深證成指跌0.99%，創業板指跌1.15%。全市場總成交1.65萬億出現小幅縮量。

今天有3775個股下跌，板塊分化嚴重。一邊是以AI、機器人、汽車三大主線為首的概念板塊全線大變臉，指數跌幅普遍超過3%；一邊是煤炭、電力、有色、銀行、基建等傳統板塊明顯上升。

非常顯然，資金在大舉“高低切”。

01

冰火兩重天

具體來看，今天煤炭股持續走高，大有能源、美錦能源升停，新集能源、晉控煤業、鄭州煤電、陝西煤業、吳華能源、山煤國際等跟升。煤炭指數今天也大升了4.18%，是自從去年10月以來首次出現如此大升幅，一下子就收復了20日均線。

值得一提的是，其實煤炭股的大升在近日已有跡象。在本週一（10日），大有能源及美錦能源就雙雙出了升停，有力拉昇了煤炭股的關注熱度。

電力板塊方面表現也不俗，杭州熱電、寧波能源升停，九洲集團、大連熱電、永泰能源、明星電力、新中港、贛能股份等跟升。

電力股的上升驅動因素與煤炭一脈相承，一方面來自這些上升的電力股多數屬於火電企業，自身也有煤炭資源或者簽署了長協供應，煤價上升也有助於電價降幅預期被扭轉，利好企業利潤修復。

此外，黃金概念普升，明牌珠寶、萊紳通靈升停，迪阿股份、東方鋯業、玉龍股份、潮宏基、鵬欣資源、金誠信等跟升。

消息面上，現貨黃金今日向上觸及2940美元/盎司。法巴調高今年金價預測8%，估計金價很快會突破3000美元/盎司，第二季度可望升穿3100美元/盎司。法巴分析師認為，鑑於特朗普關税帶來經濟前景不明朗，觸發央行及投資者增持黃金，將有望推高金價。

有色板塊也繼續維持強勢，近期得益於銻、鈷、鉍等小金屬的持續暴升，相關概念股也頻頻異動，今天寶鈦股份（鈦金屬）、廈門信達（有色金屬供應鏈）升停、華錫有色、寶色股份、西部材料、合縱科技、東方鋯業等多隻小金屬股盤中明顯異動並強勢收升。

此外，或許受煤炭電力、公用事業等板塊的上升，作為高息股的銀行股今天也得到了資金的追捧。幾大行除中行外基本都有了微幅上升，寧波銀行、蘇州銀行、江蘇銀行、渝農商行、常熟銀行這些成長性凸顯的城商行升幅都超過1%。

另一方面，今天機器人產業鏈，從減速器、傳感器、軸承、絲槓、PEEK材料到智能體、算力芯片等各細分領域概念股都全線都出現了暴跌。其中越是之前過度暴升的高標股，跌幅就越大，如長身軸承、中大力德、漢威科技、兆威機電、雙林股份、杭齒前進、巨輪智能、捷昌驅動等多大數十隻概念股，跌幅都超過7%。

昨日飆升的算力、存儲芯片、服務器等AI產業鏈高標股同樣沒有幸免，朗科科技、普冉股份、德明利、優刻得-W、雲賽智聯、首都在線、全志科技等都跌幅明顯超過6%，並且主力資金幾乎全都是出現鉅額拋售。

02

高息股開始迴歸

一天行情或許並不能確定A股板塊之間真的要開始高低切換的趨勢轉變，AI/機器人作為今年最確定最有想象力的兩大主線，不可能就此偃旗息鼓，也許明天它們又高光迴歸也説不準。

但起碼，今天的行情讓市場開始關注另一個值得重視情況——高息股板塊開始迴歸。

2024年四季度以來，在政策面對提振資本市場罕見強支持，同時疊加中國AI、汽車、機器人等產業鏈不斷爆發強勁勢能吸引全球關注，股市的風險偏好大幅抬升，資金幾乎都集中流向了科技成長賽道，刺激在眾多熱門題材主線不斷創出歷史性新高，大量概念股翻倍式上升，並帶動中國科技資產全面開啟估值重估的宏觀敍事。

在如此大行情下，高息股卻嚴重缺席，甚至因為頻頻“失血”導致它們股價不升反跌。

數據顯示，從今年1月至3月12日，A股wind二級行業中，AI/機器人/汽車等熱門行業升幅都整體超過了20%，其中細分領域板塊升幅超過50%的廣泛存在。但能源、公用事業、交運、地產、銀行、保險、煤炭等傳統的週期行業竟然出現了全線下跌，並且一個比一個跌得多。其中，煤炭股是整體跌最多的，達到了6%。

現在，越來越多人開始發現，越來越多AI和機器人的產業鏈概念股已經升得令人覺得心裏發虛。

如有的公司僅僅是因為突然傳出給某品牌機器人或者某大廠AI服務器的零部件送樣的小作文，就很快就會有分析以能拿到訂單，然後再乘以百萬台甚至千萬台的訂單規模來反推出一個足以讓市值還有翻幾倍的估值。全然不顧這個配件的實際單件價值極低，能否拿到訂單以及訂單規模能有多少都還有非常大的不確定性。甚至上市公司本身也一再發文強調訂單對業績影響極小，也未能阻擋市場的爆炒。

這種不理性的現象往往發生在市場情緒高升階段，但一旦行情變臉，這些被過度瘋炒的個股也往往成為跌幅最大的一批。

今天的暴跌，或許還不是泡沫被刺破的開始，但如果繼續出現大幅回調，也不會覺得驚訝。

相反，當下更為確定的方向，或許要輪到缺席已久的高息股了。

以煤炭股為例，近期行業確實開始迎來了比較確定的利好刺激。

覆盤今年以來的煤炭價格，由於供需兩弱下，煤炭價格一度由年初的765元/噸下降至2月底的694元/噸，創下四年新低。煤炭企業的股價也因此受到影響，所以才成為了今年開局表現最慘淡板塊。

但這個形勢在最近開始被扭轉。

2月28日，中國煤炭工業協會、中國煤炭運銷協會聯合發佈倡議書，從“嚴格執行電煤合同嚴格兑現”“推動煤炭產量控制”“推動原煤全部入洗”“控制劣質煤進口”“加強行業自律”五個維度對煤炭行業發展提出倡議。這個給到了市場一個非常明確信號——監管層介入改善行業供需平衡，幫助穩定市場預期。

隨後，據新聞報道，當前國內主產區安全檢查力度加強導致煤炭產量增速放緩，疊加澳大利亞、南非等國出口受罷工、運輸等問題擾動，煤價出現了小幅上升。3月以來，煤炭市場呈現企穩反彈態勢。港口煤價在3月7日結束持平，動力煤各熱值品種價格小幅回升，秦港平倉價單日升幅達7元/噸。

煤炭板塊估值方面，截至3月12，煤炭板塊PE為10.1倍，相較於歷史低位（8.35倍）有所上升，但小於中位數13.20倍，仍然處於較低水平。煤炭板塊的PB也仍處於較低水平，當前僅有約1.3倍，小於中位數1.67倍，仍處於較低水平。

更可觀的是，煤炭板塊是堪稱A股市場長期以來分紅表現最給力的板塊，其當前的年度股息率高達6.2%，甚至比銀行、石油、電力股都要高得多。

細分到個股，冀中能源、潞安環能、山西焦煤、平煤能源、華陽股份、兗礦能源等多隻煤炭股的股息率高達10%，而且市盈率也普遍在個位數或小十位數之下，不説相比其他動輒上百倍PE且幾乎不分紅的熱門科技賽道股完全是兩個頻道的事物，起碼也足夠反映這些資產確實具備不錯的投資性價比。

當然其他行業如電力、家電、銀行、有色及不少傳統消費領域當中也有不少核心企業的股息率足夠亮眼，不少企業的股息率長期都能維持4%以上的水平，顯著跑贏長期利率。

今年的低利率環境大概率還將持續很長時間，給高息股營造一個非常有利的資金環境。截至2025年3月12日，10年期中國中債到期收益率為1.95%；而中證紅利指數股息率（近12個月）為6.45%，與前者的差值高達4.5%，對比之下，高息股的配置性價比已越發凸顯。

03

小結

任何市場，都不會有從來只升不跌，或長期深度跌破價值中樞的股票。

再熱門性感的題材，在過度爆炒之後也需要時間去消化估值，現在的科技賽道股或許就是到了這個階段。

而業績長期穩定，股息率回報又顯著超過資金成本的高息股，或許也等到了迴歸的契機。(全文完）