華創證券研報指出，大全能源(688303.SH)24年歸母淨利潤-27.18億元，同比由盈轉虧；Q4歸母淨利潤-16.19億元，同比由盈轉虧，環比增虧。盈利能力處於階段性底部，四季度減值拖累業績。四季度開工率調降以減少現金消耗，成本控制能力優異。盈利壓力下，公司四季度以40%-50%的較低產能利用率運營，從而減少現金消耗。硅料企業開工率仍處較低水平，3月後搶裝疊加旺季需求共振，各環節排產有望環比明顯改善，據SMM 預計，3月組件排產將超50GW。隨着行業自律、供給側政策逐漸落地，疊加行業需求回暖，產業鏈價格有望持續回升考慮行業自律疊加供給側改革，公司產品品質及成本領先，有望率先受益於行業盈利修復。基於業績快報，同時考慮行業自律的推進。參考可比公司目前對應估值水平，給予公司2025年1.4x PB，對應目標價27.08元，維持“推薦”評級。