12月5日—7日，第九屆“格隆匯·全球投資嘉年華·2025”於深圳盛大開幕。其中格隆匯“金格獎”年度卓越公司評選中，石頭科技(688169.SH)榮獲“年度投資價值獎”。

據悉，“年度投資價值獎”獎項重點考察上市公司的營收以及淨利潤增長，並從公司規模、商業模式、管理能力、創新能力等多方面綜合考量。該獎項體現了對上市公司盈利能力以及穩定投資回報的肯定，也是對其經營能力的高度肯定。本次評選通過定量數據分析和專家評審團等方式得出最終結果。

此次石頭科技獲獎可謂實至名歸，展現了公司對追求價值增長、可持續經營的堅持，更展現出市場對公司投資回報的肯定，這也為其成立十週年獻上了一份禮物。

回到該獎項的關鍵詞“投資價值”來看，展望未來，筆者認為石頭科技在保持成長潛力上依舊具備較強的邏輯支撐，一方面是智能家居行業的β，另一方面則是公司自己的α。接下來將具體分析一番。

智能家居市場穩步發展，兼具確定性和成長性

當前，智能家居市場穩步發展趨勢明確。2023年全球智能家居市場規模為1010.7億美元，並預計從2024年的1215.9億美元增長至2032年的6332.0億美元，預計期間的複合年增長率為22.9%。市場收入方面，到2028年全球智能家居市場的收入預計將增至2316億美元，其中智能家電的市場份額最大，這為石頭科技的發展帶來堅實的基礎支撐。

回顧今年以來，“國補”對智能家居消費帶來了顯著的拉動效應，行業迎來新一輪爆發期。更值得注意的是，家電市場進入到增量和存量並重階段，而過去大量的傳統家電產品都逐步到了週期換新的階段，更多消費者會選擇越來越方便、高效的家電產品，因此智能家居有着龐大且持續的需求。

參考今年“雙十一”，根據星圖數據，家用電器品類銷售額達到1930億元，同比增長26.5%。得益於國家“以舊換新”補貼政策，清潔電器線上銷額達到114.5億元，同比增長46%。

而石頭科技作為智能家居頭部玩家，當前市場競爭格局愈發穩固，公司保持領先地位，有望享受到更多行業發展紅利。 

據奧維雲網統計，前三季度石頭科技國內線上銷售額超過17.69億元，位居國內清潔品牌第一，並遠超其他品牌。其中，第三季度市場份額高達25.58%。公司財務表現也可圈可點，前三季度營收70.07億元，同比增長23.17%；歸母淨利潤14.72億元，同比增長8.22%，足見公司的產品實力和品牌影響力。

此外，石頭科技持續建立全球分銷網絡，拓展海外市場，在北美、歐洲和新興市場地區展現出強大的競爭力。比如在北美地區，GMV同比增長42%，線上GMV同比增長63%，渠道GMV同比增長330%，官方商城GMV同比增長68%。掃地機Qrevo Curv（國內P20 Pro）位列北美“黑五”品類Top 1。

基於全球智能家居市場持續擴容的大環境，石頭科技在業務經營和財務表現上展現出了極強的韌性，將抓住市場的貝塔機會。以投資者的角度理解，石頭科技在資本市場上有着確定性和成長性標籤，未來的表現仍將頗具看點。

技術驅動下的成長邏輯，展現資本市場前景

聚焦石頭科技，目前公司具備以下幾個方面的成長邏輯，有望在新的一年因此展現出更大的想象空間。

首先是技術層面，作為兼具消費屬性和科技屬性的企業，石頭科技長期堅持高比例的研發投入。2016年至2024年前三季度累計研發投入29.06億，其中，2024年前三季度的研發費用佔營收比例為9.14%，在行業處於領先水平。 

這使得公司在保持技術創新和產品創新上獲得充足的動能，為未來業務規模增長提供了堅實保障。從發展的角度看，這也是公司應對短期市場波動，穿越行業週期，實現長期可持續成長的關鍵基礎。

再從產品層面可以看到，石頭科技前三季度掃地機器人上新8款，產品款式逐漸豐富，滿足不同消費者對智能家居產品高效、便捷的需求。

比如，掃地機旗艦款G20S和搭載石頭首創雙光源固態激光雷達的V20等新品上市即“爆款”。9月發佈P20 Pro和G20S Ultra，其中 P20 Pro擁有底盤升降設計、雙刷防纏繞等技術升級；G20S Ultra則以超薄機身、星陣領航等創新功能精準定位高端用户。

在此基礎上，石頭科技憑藉技術創新、量產經驗和供應鏈優勢，佈局多元化產品矩陣，擴展市場邊界。目前，洗地機、分子篩洗烘一體機等新品類已在市場佔據領先位置。

在2024年“雙十一”購物節期間，據電商平台的數據顯示，在京東平台上，洗地機和洗衣機銷售額分別同比增長239%和282%。在抖音平台上，洗地機和洗衣機銷售額分別暴增2532%和12672%，成為行業裏高增長的產品黑馬。

可以預見，通過技術創新為產品帶來差異化競爭力，將持續貢獻石頭科技的產品銷量增長，為成長提供確定性。如今公司產品在歐洲、北美、東南亞等多個區域市場大範圍鋪開，佔據領先地位，銷量和營銷渠道建設繼續推進，石頭科技在全球市場的產品和品牌影響力將進一步加深，抓住全球市場增長機遇。

最後不妨從發展階段來看石頭科技，在筆者看來，在中國消費市場中，公司的發展往往會呈現以下幾個典型階段：1）跑馬圈地走出規模化；2）精耕細作構築壁壘；3）建立品牌體系化補短板；4）國際化經營擴展全球影響力。

石頭科技已經做到了品牌體系化建設，並通過海外部署產能以及本土化運營，將多元化產品推向全球市場，而其他行業玩家更多停留在第2、第3階段。 

隨着石頭科技在這個階段中逐漸成熟，前期的高額投入都兑現出回報，產品全面放量，公司的盈利能力自然會同步提高。在瞭解石頭科技背後的成長邏輯後，作為投資者，將可以從其身上獲取巨大的成長收益。

目前，石頭科技的估值區間仍在15X-20X市盈率，處於較低位置。結合行業發展階段即“強者恒強”、公司的發展階段和市場空間，若公司從細分家電品牌升級為大眾品牌，估值體系發生變化，在資本市場將繼續打開向上空間。

結語：

石頭科技抓住智能家居行業趨勢，已發展為一家成熟的具備強科技屬性的消費類企業。在這個過程中，公司持續提升了投資價值，其未來還具備充足的成長空間，投資者不妨保持耐心，拭目以待。