在國家戰略性新興產業的浪潮中，中航上大高温合金材料股份有限公司(簡稱"上大股份")即將正式登陸A股創業板。

上大股份的成功上市，不僅是對公司多年技術積累的肯定，也標誌着我國高端製造重要的上游即關鍵性材料領域的又一新星升起。

高端合金材料領域的破局者，扣非淨利潤的期間複合增長率達57.34%

肩負着打破國外技術壟斷、實現關鍵材料國產化使命的上大股份，其一直專注於高温合金材料的研發與生產，致力於成為國內一流並具有國際競爭力的高科技新材料企業。

公司產品在航空航天、軍工、核能等關鍵領域發揮着不可替代的作用。據招股書資料顯示，上大股份產品廣泛應用於航空航天、燃氣輪機及汽輪機、核工程、石油化工等高端裝備的生產製造，為國防科工和高端製造提供了重要支撐，幫助解決我國以高温合金為代表的特種合金材料與發達國家存在的較大差距的問題，推動實現關鍵產品牌號的進口替代突破，因此成為我國在高端合金材料領域實現自主自控的破局者，是名符其實的。

此外，公司產品結構全面，成立至今產品範圍不斷豐富、譜系不斷拓寬，能夠滿足下游不同領域客户的定製化需求。據瞭解，上大股份目前具備開發生產400餘個特種合金牌號規格產品的技術和能力，其中高温合金牌號超過80個，其已晉身為國內品種齊全的高端合金新材料研發型生產企業。

值得關注的是，上大股份在高温合金等關鍵戰略材料的研發和生產上取得了顯著成就，其產品技術水平在國內領先，部分產品已達到國際先進水平。與此同時，上大股份在高温合金材料的研發和生產上具有較為明顯的優勢，已進入了能夠持續獲得正向循環的發展階段。

舉例來説，公司產品在航空航天領域的應用包括但不限於航空發動機的製造。眾所周知，高温合金是製造航空發動機熱端部件的關鍵材料，因其能在高温環境下須保持優異的機械性能和抗腐蝕能力。而隨着航空航天技術的不斷進步和對高性能材料需求的增加，上大股份的高温合金材料業務無疑有着廣闊的市場應用前景，這些趨勢無論在確定性，還是在能見度方面，均展現出相對較好勢頭。

公司業務和產品發展的優勢也給其鑄造了良好的基本面。據招股書所示，2021年至2023年，公司扣非後淨利潤各期分別為5,162.15萬元、7,074.14萬元及12,779.68萬元，複合增長率達 57.34%，而對應的公司加權平均淨資產收益率分別錄得8.09%、11.35%及14.06%。以上指標能夠反映出公司盈利能力及經營效率在過去三年內獲得了穩步提升。

四大支持因素凸顯，共同築起公司投資價值的分析框架

按照自上而下的研究，首先從發展前景來看，政府在《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》中明確提出，要加快國防和軍隊現代化，推動航空航天等戰略性新興產業發展。這表明國家對相關領域的持續投入將是長期且穩定的。另外根據中國民用航空局發佈的數據，中國民航機隊規模持續增長，預計未來幾年內，中國將成為全球最大的航空市場之一，同時，中國在商用飛機制造方面也在加快步伐，如國產C919大型客機的研發和生產，這將帶動對高温合金等關鍵材料的需求。以上種種跡象均可顯示出，上大股份未來或將繼續受益於國家對航空航天和軍工行業的持續投入，其所在賽道或有機會迎來更廣闊的市場空間。

近年來，作為高端裝備製造業的基礎與支柱，各行業不但對特種合金材料的應用需求呈現大幅度增長，我國更多次提出要鼓勵國內企業把握關鍵核心技術，在關鍵產業實現關鍵核心技術的自主可控，並加大了對以高温合金為代表的特種合金產品的支持力度，也為上大股份等企業的發展提供了良好的外部環境。國家戰略性新興產業政策的扶持，為中航上大的發展提供了強有力的保障。

從行業地位來看，在高温合金材料領域，上大股份已建立起相對競爭優勢，市場佔有率穩步鞏固提升。據招股書介紹，當前行業格局相對分散，公司市場佔有率不高，或意味未來仍存在巨大的可成長空間。

而站在公司層面，上大股份的技術領先，研發能力強，可集中體現在以下幾個方面：

(1)擁有11項自主研發的核心技術，包括循環再生利用、高純淨化熔鍊、組織均勻性控制和難變形合金軋製冷拔技術，打破了國外技術壟斷。

(2)技術優勢明顯，所有核心技術均為自主知識產權，掌握了提升特種合金產品的純淨度、一致性和穩定性等技術應用。

(3)作為高新技術企業，公司擁有41項發明專利和27項實用新型專利，專業人才110餘人，承擔了56項重大課題和40餘項軍品驗證評審，對關鍵戰略材料的自主可控和循環再生有重要貢獻。

(4)參與新一代高温合金材料的預研，顯示了公司在研發實力和市場競爭力上的行業地位，產品在軍民領域均有廣泛應用。

而持續的研發投入則是上大股份保持技術領先、市場份額上升及其潛力得到釋放的關鍵所在。

根據招股書，上大股份在2021-2023年的研發支出分別錄得3792.56萬元、5179.26萬元及9239.65萬元，最近三年累計研發投入金額約18,211.47萬元，期間研發支出金額呈現出按年快速增長趨勢，對應複合增長速度約為56.09%，高於同期的主營業務收入的複合增長速度，充分凸顯出上大股份對研發投入相關工作的高度重視與遠見。

總結上述，不難看出，"賽道潛力+行業格局+技術優勢+研發投入"等四大支持因素已經初步建立起公司投資價值的基本分析框架。

據此，也產生了上大股份的幾大投資亮點，其中或包括了其在高温合金材料研發和生產上的技術優勢，產品在高端裝備製造領域(特別是在航空航天和軍工領域)的廣泛應用，公司行業地位以及國家政策的支持等，這些或共同構成了公司的投資價值，並推動公司繼續在具備"卡脖子"屬性的關鍵戰略材料、新材料賽道上的持續釋放良好發展潛力。

結尾部分

上大股份的成功上市，不僅是公司發展的重要里程碑，也為投資者提供了分享高端製造產業與關鍵戰略材料產業的步入快速成長階段的紅利機會。

在國家戰略的推動下，上大股份，實際上已經成為攻克新材料領域"卡脖子"難題的示範案例之一。

因此，上市之後的它也有望成為創業板中的一顆具有辨析度的冉冉升起的"新星"。