單月滲透率突破50%並不意味着前路一片坦途。立足當下，我國新能源汽車產業仍然存在不少痛點。比如，市場端惡性競爭苗頭顯現，落後低效產能退出渠道不暢；產品端同質化現象嚴重，有效性創新與實用性競爭力不足等等。

可以預見，滲透率創新高之後，新能源汽車有望成為主流，市場競爭也會從“內卷”變得“更為內卷”。只有那些擁有核心技術的車企，才有望能夠從中存活下來。理想汽車CEO李想曾表示，目前行業集中度正不斷提高，20萬以上的新能源車市場，今年第四季度，會呈現頭部三個品牌吃掉70%市場份額的結果。

順延着這一邏輯推導，在如此激烈的競爭環境下，今年上半年表現依然穩定甚至出色的選手，有極大的可能受益於這一趨勢，在未來獲得市場的大部分份額。

賽力斯(601127.SH)作為華為智選車業務的首個戰略合作伙伴，憑藉問界系列的熱銷吸引了眾多眼光，成為全球唯三新能源車實現盈利的企業。其近期發佈的財報也給了我們一個最新的觀察窗口，來看看一個優秀的新能源企業應該具備怎樣的特徵。

一、順利度過戰略轉型短期陣痛期，盈利能力持續上行

今年上半年，汽車市場價格戰愈演愈烈，眾多廠商不得不採取以價換量的方式來爭奪市場份額。即便在這樣的市場環境下，賽力斯在今年上半年的交付量增長速度依然表現突出。無論是同比還是環比，抑或是與整個行業的平均增長速度相比，都展現出了明顯的領先優勢。

財報顯示，2024年上半年，賽力斯新能源汽車累計銷量超20萬輛，同比增長348.55%，再創歷史新高。其中，問界品牌實現銷量超18萬輛。

問界品牌的銷量能夠獲得如此快速的增長，關鍵在於問界新M7的產品力夠強。自去年9月份開啟交付之後，該車型憑藉高性價比、優秀的智能座艙和智能駕駛功能迅速佔領用户心智。今年上市的問界新M7 Ultra更是憑藉五大超凡升級，迅速成為市場焦點。今年以來，問界新M7累計交付超13萬輛。

此外，問界M9穩居國內50萬以上豪華車型銷量榜首，上市7個月累計大定超12萬輛，問界新M5的上市也為公司帶來增量。多車型共同發力，帶動賽力斯營收規模實現快速擴容。

上半年，賽力斯實現營收650.44億元，同比大幅提升490%。值得注意的是，繼一季度交出亮眼成績單之後，賽力斯二季度成長步伐明顯加快，營收環比增長44.9%。

數據來源：公司財報

可以看到，自2021年賽力斯通過與華為的跨界合作加快新能源轉型之後，經歷了短暫陣痛期。但從去年四季度開始，賽力斯依靠問界系列的熱銷實現華麗轉身，實現了規模的快速增長，並超額完成倍增計劃。

營收的持續擴大固然亮眼，但盈利端的表現更令人驚喜，今年上半年，賽力斯歸母淨利潤達到16.25億元，在一季度扭虧為盈的基礎上，延續高成長性，環比增長達到639%。與此同時，賽力斯的毛利率也在繼續攀升。今年一季度，賽力斯的毛利率水平提升至20%以上，並於本季度進一步提升至25.04%，甩開大部分國內同行。相比已經發布財報的新能源汽車品牌而言，小鵬上半年的毛利率為13.5%，而零跑毛利率剛剛轉正。賽力斯能夠在如此內卷的環境下做到這一點，實屬難得。

數據來源：富途

自2021年起，在國內資本市場進入寒冬期後，汽車產業尤其是新能源汽車行業的熱度明顯降温。從2023年上半年起，市場對於車企虧損的容忍度在持續降低，關注的焦點逐漸從交付量轉向盈利層面。

眾所周知，汽車兼具消費品和科技創新屬性。從生產線、銷售網絡到充電等基礎設施的建設，都需要大量的投資。此外，為了抵禦資本市場波動的風險，企業需要不斷地進行研發投入，確保產品競爭力持續增強。這也就對汽車企業的盈利能力提出了更高的要求。

實際上，毛利率的巨大差異已經直接反映了不同商業模式之間的根本性區別。通常來説，汽車行業的商業模式可以歸納為三種：第一種是傳統的製造業模式，其毛利率大約在10%左右；第二種是消費品模式，毛利率介於10%至20%之間；第三種則是科技企業模式，也可以理解為當下軟件定義汽車的商業模式，這種模式需要至少20%的毛利率來支撐其持續的研發投入。也只有達到這樣的毛利率水平，企業才能考慮進行研發投資。

長遠來看，企業不能持續依賴融資來支持其發展。建立一個健康的商業模式是實現可持續和良性經營的關鍵。在這方面，賽力斯展現出了更為穩健的財務結構，通過保持較高的毛利率，確保了企業自身的可持續增長能力。

二、技術創新提升企業內在價值，領跑行業下半場

正如開頭所説，在當前新能源汽車行業激烈的競爭環境中，“分化”已經成為未來市場的主要趨勢。幾乎每一家車企都在提高新品發佈速度，產品力薄弱的玩家早已處於岌岌可危的境地，而那些經歷考驗並最終站穩腳跟的品牌，將有機會成為市場的贏家，享受到勝利的果實。

我們看到，賽力斯不僅一直留在牌桌上，位置也越來越靠前，表現出成為最後成功的少數品牌之一的底氣。在筆者看來，擁有這股子底氣很大一部分原因在於賽力斯堅持研發投入，在技術創新方面持續獲得突破。

在研發費用端，賽力斯的研發費用一直保持剛性增長。今年上半年，公司研發費用達到了28.27億元。鑑於公司的營收基數較大，賽力斯的研發費用率相較之下並不突出，若論絕對投入力度，明顯高於其他品牌。

數據來源：各公司財報

研發費用增加帶來的是公司專利數量的猛增。財報顯示，今年上半年，公司實現發明專利申請量和授權量的快速增長。公司專利申請量達到了1812件，其中發明專利1313件，實用新型專利300件。

在今年的北京車展上，賽力斯“魔方平台”亮相，再次成為焦點。賽力斯魔方平台搭載領先的增程、安全、底盤、軟件技術，可以説該平台的誕生，標誌着賽力斯已經擁有了完整的自研核心技術，且具有良好的適配性、彈性和可二次開發空間，能夠極為靈活的生產跨車系、跨品牌、跨層級產品。

該平台以“智能安全、多元動力、百變空間、智慧引領”的特點，將行業領先的安全、動力、底盤、軟件等技術跨域融合，旨在為用户帶來“好開、好用、超安全”的用車體驗。在軟件定義汽車的浪潮下，可以將魔方平台視作一個“產品孵化器”。

據瞭解，魔方平台可以兼容多個車型、多個動力系統的開發平台，其擁有技術驗證更充分、產品質量更可靠、開發週期更短、成本更低等諸多優勢，為後續產品的推出奠定堅實基礎。

可以看到，賽力斯正不斷交出智能科技里程碑式的創新，以技術革新賦能產品高價值，從而領跑新能源車賽道。

更深層次來看，這些創新成果不僅僅只是對賽力斯既有業務發展帶來突破，同時也讓其具備了向行業輸出的能力。

今年以來，“新質生產力”無疑是最為火爆的詞彙之一。今年的政府報吿將“大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力”作為首要任務。新能源汽車作為國家戰略新興產業是形成新質生產力、推動中國經濟高質量發展的重要載體，發展智能網聯新能源汽車更是中國汽車培育新質生產力的重要抓手。賽力斯依託在新能源汽車領域深厚的技術積累，推動智能網聯汽車向高質量發展新階段快速轉變，得到了權威媒體的充分認可。

今年上半年，賽力斯入選中央廣播電視總枱汽車2024品牌強國工程，問界成為“中央廣播電視總枱汽車強國戰略合作伙伴”。除此之外，賽力斯還頻頻亮相央視直播節目、焦點訪談及經濟信息聯播等，展現賽力斯領先的智能化水平。

圖片來源：公開網絡

可見，在研發實力的加持下，賽力斯不僅夯實了核心競爭力，同時也打開了自身成長的天花板。很顯然，對於賽力斯這些新的變化，尤其是可以看得到的未來成長潛力，將能夠進一步帶給市場信心，也為資本市場提供了重新評估和認識公司價值的機會。

當然，賽力斯也在加快對於產業鏈上下游資源的進一步整合，完善汽車生態體系。無論是與華為智選車業務強強聯合、持續推出爆品，還是加深與寧德時代、博世等夥伴及生態各方的業務合作，都為賽力斯決戰新能源車下半場增加了不少底氣。

三、結語

賽力斯的發展軌跡已經呈現出了明顯的“滾雪球效應”，隨着時間的推移，這一雪球預計將持續擴大，帶來的優勢日益凸顯。考慮到公司年內還有問界新M7 Pro等幾款重磅新車正在有序推進，加之下半年傳統消費旺季，有望形成共振持續帶動規模化效應釋放，進一步推動下半年業績實現量質齊升。

正如長江證券表示，問界全系銷量大幅增長，疊加高端品牌M9的加速交付，賽力斯毛利率有望持續上行。憑藉公司的創新技術，有望推出更多新車型，持續完善產品矩陣，推動盈利能力的持續上行。

不可否認，新能源時代的到來，給了某些新生力量一些生存空間，但現在這個大門正在逐漸關閉，給新品牌們迴旋的餘地越來越小。現在，市場即將開啟甩乾洗牌模式，高轉速之下，率先上岸的選手才更值得被市場和投資者選擇。

屆時，質地優良的賽力斯會不會是率先上岸的那個呢？想必各位心中都已有答案了。