在經歷了幾天的下跌後，豬肉板塊今日總算有所反彈。

截止發稿，神農集團升超7%，新五豐升超6%，巨星農牧升超3%，天邦食品、牧原股份升超2%，新希望升超1%。

豬肉股跌跌不休

昨日，豬肉龍頭牧原股份盤中跳水，一度大跌8%，最終收跌近5%。

回顧來看，牧原股份從2021年2月22日觸及高點後開始下跌，一路震盪走低，至今已經跌57.22%，歷時將近2年。

同期，新希望累計下跌65.56%，最新報8.84元/股，總市值401.85億元。

對於牧原股份昨日的大跌，有分析人士猜測，市場可能是擔憂其現金流。

1月9日，牧原股份發佈公吿，公司截至2022年年末淨資產為880.7億元，借款餘額為592.95億元。截至2023年12月31日（未經審計），公司借款餘額為779.98億元，較2022年年末增加187.03億元，佔2022年年末淨資產的21.24%。

股價大跌後，牧原股份在互動平台做出迴應，與2023年9月30日相比，公司2023年四季度新增借款數不到20億元，是為滿足業務需要。公司當前現金流安全穩定，各項業務經營情況正常。

去產能緩慢

豬肉股跌跌不休的背後，是豬週期遲遲不見底，還未迎來向上拐點。

據山西證券統計，這輪週期始於2019年2月，已經持續了58個月，目前正處於築底階段。當前這輪週期可能會成為2006年以來時間最長的一輪豬週期。

而最根本的原因在於，相比此前，本輪週期中豬企的去產能緩慢。

據各大豬企2023年的銷售數據，行業三巨頭牧原股份、温氏股份、新希望的生豬出欄量均創下歷史新高，出欄量已經過億。另據統計，前十大上市豬企2023年銷量已超過1.3億頭。具體來看：

牧原股份全年銷售生豬6381.6 萬頭，同比增長4.27%；實現收入1082.17億元，同比降9.6%。温氏股份全年銷售肉豬2626.22萬頭，同比增長46.65%；實現收入462.56億元，同比增加12.67%。新希望全年銷售生豬1768.24萬頭，同比增長21%；實現收入269.05億元，同比基本持平。

由於市場供過於求，豬肉價格持續下跌，據國家統計局數據，11月豬肉價格同比下降31.8%。

同時，豬企面臨虧損，據測算，牧原股份去年四季度或虧損21.28億元，前三季度已虧損18.42億元，全年業績或出現上市以來首虧。

對於產能去化緩慢的原因，銀河期貨認為，主要在於產業集中度提高後，規模企業抵禦虧損和風險的能力不斷增加。此外，2022年生豬市場呈現出一輪較長時間的價格反彈和豐厚利潤，導致了產能去化被迫中斷。

豬價有望在下半年逐步回升

展望未來，分析師認為，春節將至，豬肉消費將有所提振，但支撐或有限。對於豬週期的拐點，分析師普遍預計將在今年到來。

華泰證券認為，供給高壓下，2023年豬價旺季不旺、生豬養殖端虧損期延長且短期難現盈利跡象。現金流壓力疊加生豬疫病抬頭的背景下，預計母豬產能去化趨勢有望深化，今年二季度或有望出現豬週期的底部拐點。

中金研報認為，豬價壓力將持續至今年上半年。低豬價下企業超額融資或消耗殆盡，行業從“融資對沖虧損”迴歸“虧損去化產能”為驅動的正常去化階段，開啟成本競爭淘汰賽。在去化週期拉長、資金壓力加大、低豬價持續背景下，成本水平優、資金儲備足、出欄彈性較大的企業有望收穫超額成長。

中信證券認為，在豬價持續落空、豬病反覆下，行業持續失血，預計產能去化速度將加快，週期拐點漸行漸近。豬價有望在今年下半年逐步回升，全年均價或高於2023年。